#美联储主席人选预测 Аналіз ринку

"Яструби" Волл-стріт і "Друзі" світу криптовалют: що означає керівництво Кевіна Верша Федеральною резервною системою?

Щойно "краник" глобальних фінансових ринків відкрив нову главу. Дональд Трамп офіційно висунув кандидатуру Кевіна Вершу на посаду наступного голови Федеральної резервної системи. Як тільки новина стала відомою, криптовалютний ринок і американські акції миттєво "змінили обличчя", а Біткоїн зазнав короткострокового спаду, ніби невидима рука задушила його горло. Багато новачків у цій сфері можуть бути збентежені: зміна голови ФРС — чи справді це така велика справа?
Це схоже на зміну вашого сусідського керівника нерухомості. Попередній керівник (Пауелл), хоча й повільний у діях, був досить передбачуваний з часом, з періодичними вигодами (зниженнями відсоткових ставок); новий керівник (Верш), за повідомленнями, — "суворий суддя", який не лише уникає вигод, а й може посилити контроль доступу в спільноті.
Для криптовалютних ринків, які залежать від "ліквідності" для виживання, це безперечно різкий холодний удар. Але якщо зняти "яструбиний" фасад, ви побачите, що ставлення Вершу до Web3 насправді містить значний поворот. Сьогодні давайте розглянемо, що може принести цей "наймолодший губернатор Волл-стріт" нашим гаманцям.

Прощавай, "надмірне друкування грошей": коли найбільша китова компанія припиняє витрати
Перш за все, потрібно зрозуміти, чому ринок боїться Вершу. У фінансовому світі Верш має яскраву репутацію — "адвокат здорових грошей". Якщо Федеральна резервна система порівнюється з "водопровідною станцією", відповідальною за введення ліквідності на ринок, то попередні керівники (як Бен Бернанке, Йеллен) вірили у "додавання води, коли занадто багато тіста, і додавання тіста, коли занадто багато води", друкуючи гроші (QE) під час криз. Але Верш відрізняється. Ще після фінансової кризи 2008 року він був наймолодшим "опонентом" у ФРС. Він публічно критикував дії ФРС щодо купівлі облігацій як "викрадення монетарної політики інших країн", вважаючи, що тривале збереження низьких відсоткових ставок створить величезні бульбашки активів.
Що це означає для криптовалютного ринку? Уявіть, що зростання криптовалют (особливо Біткоїна) значною мірою зумовлене тим, що гроші на ринку "занадто дешеві". Коли банківські відсоткові ставки становлять 0%, гроші масово вливаються у ризикові активи в пошуках прибутку. Зростання Вершу сигналізує, що ера "дешевих грошей" може закінчитися. Він не коливається, як Пауелл, який коливається між зниженнями ставок цього місяця і натяками на підвищення наступного у танцю Тайцзі.
Логіка Вершу тверда: інфляція — це лютий тигр, який потрібно тримати в клітці. Якщо він відчуває ризик зростання інфляції, він не вагаючись утримуватиме високі відсоткові ставки або навіть посилить ліквідність. Для досвідчених інвесторів у криптовалюти, які звикли до "друкування грошей ФРС і зростання цін", це все одно що раптово позбавити їх молока.
У короткостроковій перспективі очікування ринку щодо "зниження ставок і затоплення ліквідністю" швидко охолонуть, і саме тому ризикові активи миттєво знизилися після оголошення новини.

Ворог ворога — друг: кінець CBDC
Якщо ця історія закінчиться тут, це справді буде бичачим сигналом. Але світ Web3 ніколи не буває чорним і білим. Хоча Вершу "яструбина" монетарна політика, він може бути найбільшим "союзником" криптоіндустрії у питаннях архітектури цифрових валют. Це веде нас до його позиції щодо CBDC (Центральних банківських цифрових валют) і стейблкоїнів.
За останні кілька років центральні банки по всьому світу досліджують CBDC, намагаючись випустити цифрову валюту, повністю контрольовану урядом. Для крипто-ентузіастів CBDC — це як встановлення цілодобової камери спостереження у вашому гаманці — кожна транзакція контролюється урядом. Кевін Верш твердо проти того, щоб ФРС випускала роздрібні CBDC. Він публічно заявив, що ФРС не повинна безпосередньо втручатися у банківські рахунки звичайних людей через CBDC, оскільки це неефективно і порушує приватність.
Він вважає, що кермо інновацій має бути передане приватному сектору. Ключовий момент: він проти урядового випуску CBDC, але підтримує регульовані приватні стейблкоїни (як USDC, PYUSD). За його уявленням, майбутнє цифрових доларів не повинно полягати у тому, щоб ФРС випустила додаток для всіх, а у тому, щоб приватні компанії, такі як Circle і PayPal, випускали стейблкоїни, а ФРС контролювала регулювання і оптові розрахунки за лаштунками. Що це означає для Web3?
Це натякає, що "меч Дамокла" регулювання, яке висіло над стейблкоїнами роками, може бути зняте. Якщо Вершу займе посаду, США дуже ймовірно, запровадять чітке законодавство, сприятливе для розвитку стейблкоїнів. Як тільки стейблкоїни інтегруються у формальну фінансову систему, вони стануть швидкісною магістраллю, що з'єднує традиційні фінанси (TradFi) і децентралізовані фінанси (DeFi). Ця довгострокова вигода для всієї криптоекосистеми значно перевищує короткостроковий азарт від зниження ставки.

Біткоїн: від "отрути для щурів" до "дзвінка тривоги"
Ще цікавіше — погляд Вершу на Біткоїн. Багато років тому багато традиційних фінансових гігантів називали Біткоїн "отрутою для щурів". Але погляд Вершу досить унікальний. Хоча він не вірить, що Біткоїн може замінити долар, він бачить у ньому "тревожний сигнал". Він згадав у інтерв'ю: "Якщо ціна Біткоїна стрімко зросте, це свідчить про проблеми нашої фіатної монетарної політики, і люди вже не довіряють купівельній спроможності долара." Цей погляд дуже "Австрійської школи". Він не вважає Біткоїн ворогом, якого потрібно придушувати, а дзеркалом. Це змінює ставлення. За сучасними регуляторами, криптовалюти часто сприймаються як "регульоване азартне ігрове поле". Але з погляду Вершу, криптовалюти можуть бути "ринковим механізмом для хеджування надмірного випуску фіату". Якщо голова ФРС вважає існування Біткоїна цілком обґрунтованим і формою контролю за власною дисципліною ФРС, тоді "регулювання заради регулювання" SEC (Комісія з цінних паперів і бірж) може бути стриманішим на вищому рівні.

Новий порядок після болю
Дивлячись уперед із цього моменту, номінація Вершу принесе на ринок "шизофренічний" тренд.
Короткостроково (на наступні 3-6 місяців): готуйтеся до "важких часів". Ринок має переоцінити "очікування ліквідності". Надія, що ФРС швидко знизить ставки на 100 базисних пунктів для підживлення ринку, може зникнути. Зі зростанням яструбиних риторик Вершу, доходність казначейських облігацій США може залишатися високою, витягуючи ліквідність із криптопростору. Альткоїни і мем-проекти можуть зазнати серйозних втрат.
Середньостроково (на 1-2 роки): з впровадженням нових регуляторних рамок ми побачимо "формалізацію" американського криптовалютного ринку.
• Стейблкоїн-платежі можуть вибухнути: за мовчазної підтримки ФРС, стейблкоїни справді увійдуть у сектор платежів, а не лише стануть торговими інструментами на біржах.
• Посилення інституційного входу: Вершу репрезентує консенсус еліт Волл-стріт. Його призначення зробить гігантів, таких як BlackRock і Fidelity, більш впевненими у розподілі коштів у криптоактиви, оскільки вони бачать зменшення політичних ризиків.

Порада для звичайних інвесторів: не лякайтеся короткострокових коливань цін і уникайте сліпого використання кредитного плеча для відскоку.
Призначення Вершу — це в основному важливий сигнал, що криптовалютний ринок переходить від епохи "дикого заходу" до епохи "дотримання правил". Він може закрити "водогін" ліквідності, але він відремонтує трубопроводи, що ведуть у майбутнє. У цьому процесі проекти без реальної цінності, підтримувані лише ліквідністю, зникнуть; ті, що справді вирішують проблеми і побудовані на відповідних стейблкоїнах, увійдуть у справжню золоту епоху. Жезл ФРС передано, стиль симфонії змінився, але танець ще не закінчився.