Історично низьке співвідношення золота до срібла Silver сигналізує про стратегічне відродження металів

Золото-срібне співвідношення досягло рівнів, яких не спостерігалося протягом 14 років, зжимаючись приблизно до 50:1 з понад 100:1 у квітні 2025 року. Ця драматична зміна відображає більше ніж просто відновлення цін — вона сигналізує про фундаментальне переорієнтування ролі срібла у світовій економіці. Зі зростанням цін на срібло на 82 відсоткових пункти випереджаючи золото у 2025 році, що є найбільшим перевагою за два десятиліття, ринок дорогоцінних металів зазнає глибокої трансформації, яка виходить далеко за межі традиційної торгівлі.

Чому історичне золото-срібне співвідношення зжимається: історія функціонального металу

Августін Магньєн, керівник торгівлі дорогоцінними металами в Goldman Sachs, підкреслив суть цієї зміни, наголошуючи, що срібло знаходиться на перетині глобальної торгівлі та геополітичної стратегії. Поза поверхневим наративом про відставання у оцінці, срібло еволюціонувало від “дешевшої альтернативи золоту” до критичного інфраструктурного металу. 80% зростання за всього 50 днів підкреслює, наскільки швидко змінилося ринкове ставлення, оскільки інвестори визнають незамінну роль срібла у нових технологіях.

Причини прості: срібло має безпрецедентну провідність серед усіх металів, що робить його незамінним у ключових системах, що рухають сучасну економіку. Від акумуляторів електромобілів і фотогальванічних панелей до AI-чипів і інфраструктури дата-центрів — срібло вплетене у тканину переходу до зеленої енергетики та революції штучного інтелекту. Ця функціональна потреба відображає структурну зміну — срібло більше не є просто спекулятивним активом, а товаром, що є необхідним для технологічного прогресу. Там, де золото переважно зберігає цінність, срібло є каталізатором майбутньої інфраструктури. Ця різниця пояснює, чому історичне золото-срібне співвідношення нормалізувалося; інвестори переоцінюють срібло на основі його продуктивної корисності, а не лише як дорогоцінний метал.

Попит і пропозиція: центральні банки та роздрібні інвестори підштовхують срібло вгору

Ралі підтримується двома окремими каналами фінансування. З боку інституцій, центральні банки продовжують накопичувати золото з прискоренням — Goldman Sachs прогнозує середньомісячні покупки 70 тонн протягом 2026 року, значно перевищуючи 17 тонн, придбаних щомісяця до 2022 року. Це стабільне купівля створює підлогу для ширшого ринку дорогоцінних металів і підтримує довіру інвесторів до альтернативних активів.

Одночасно, участь роздрібних інвесторів у сріблі зросла драматично. Вливання у фонди ETF на срібло досягли найвищих рівнів з початку 2010-х років, що свідчить про активне переорієнтування портфелів індивідуальних інвесторів у бік срібла. Цей ґрунтовий попит безпосередньо підняв спотові ціни і посилив зжимання золото-срібного співвідношення. Конвергенція інституційних покупок (зосереджених на золоті) і роздрібних покупок (зосереджених на сріблі) створила потужну, але потенційно нестійку динаміку.

Ризики ралі срібла: коли золото-срібне співвідношення занадто далеко?

Однак Goldman Sachs попереджає. Волатильність срібла значно перевищує цю золота, і історичний досвід показує, що екстремальні зжимання золото-срібного співвідношення часто передують різким розворотам. Торгівля на історичних екстремумах — коли співвідношення наближається або опускається нижче 50 — створює несприятливу співвідношення ризику і нагороди з тактичної точки зору. Фактори, що підтримують перевагу срібла, можуть бути нестійкими; промисловий попит може коливатися залежно від економічних циклів, геополітичні напруженості можуть перенаправляти ланцюги постачання, а технологічні збої можуть змінити профіль необхідності металу.

Поглиблене аналітичне питання: якщо переорієнтація срібла як “стратегічного металу майбутнього” відображає справжню структурну зміну, то його оцінювальна модель має базуватися на міді — промисловому металу, ціна якого відображає функціональний попит — а не на золото. Якби ця історія була повністю врахована у поточних цінах, срібло, ймовірно, торгувалося б за множинами, ближчими до оцінки міді. Різниця між поточним ціноутворенням срібла і тим, де воно б торгувалося за моделлю “справжнього функціонального металу”, свідчить або про те, що ця історія ще не повністю врахована, або про те, що спекуляція завищує оцінки понад фундаментальні обґрунтування. Ця невизначеність сама по собі є центральним ризиком: золото-срібне співвідношення могло занадто швидко і занадто далеко зжатися.