Розуміння функції збереження вартості: як активи зберігають багатство з часом

Концепція функції збереження вартості визначає, як певні активи зберігають або зростають у цінності протягом років, десятиліть або навіть століть. На відміну від товарів, що зношуються або втрачають свою придатність, активи з сильною функцією збереження вартості пропонують механізм для індивідуумів зберігати накопичене багатство без його руйнування через інфляцію або ринкові сили. Ця функція є однією з трьох основних ролей грошей у будь-якій економіці, поряд із сприянням обміну та служінням одиницею вимірювання.

Основні елементи, що визначають функцію збереження вартості

Щоб актив ефективно виконував свою функцію збереження вартості, він повинен мати три фундаментальні характеристики, які працюють разом у різних вимірах.

Обмеженість формує основу. Інформатик Нік Szabo назвав цю концепцію “незламною вартістю” — тобто витрати на створення додаткових одиниць не можна маніпулювати або штучно дублювати. Коли пропозиція не може бути легко розширена, актив протистоїть довільній інфляції, що руйнує традиційні урядові валюти. Біткойн ілюструє цей принцип із його фіксованим обмеженням у 21 мільйон монет, тоді як дорогоцінні метали, такі як золото і платина, мають обмежену кількість у порівнянні з глобальним попитом.

Міцність забезпечує збереження фізичної цілісності та функціональної цінності активу на невизначений час. Золото зберегло свої монетарні властивості тисячі років. Біткойн функціонує як чисті цифрові дані, захищені криптографічним доказом роботи та економічними стимулами, що протистоять підробкам. Ця міцність означає, що обидва можуть циркулювати тривалий час без матеріального зношування, зберігаючи свою цінність через покоління.

Незмінність — це новіша, але все більш важлива характеристика. Після запису транзакцій — будь то на металі або підтверджених у блокчейні — вони стають захищеними від підробки. Ця постійність гарантує, що історичні записи власності та цінності не можна сфальсифікувати, що особливо важливо у цифрових середовищах, де довіра має вирішальне значення.

Разом ці три властивості забезпечують ліквідність — здатність бути вільно конвертованим і довіреним у часі, просторі та різних масштабах транзакцій. Стародавні римляни розуміли цю концепцію: одна унція золота історично відповідала вартості високоякісної тоги. Два тисячі років потому, ця сама унція золота все ще купує приблизно один якісний костюм, демонструючи, як міцно функція збереження вартості працює протягом тисячоліть.

Порівняння активів через призму збереження вартості

Різні класи активів мають значно різні характеристики функції збереження вартості, що робить вибір критичним для стратегій збереження багатства.

Біткойн еволюціонував від сприйняття як спекулятивного активу до основного претендента на функцію збереження вартості. Його обмеженість (фіксований обсяг у 21 мільйон монет) робить його стійким до девальвації, що характерна для фіатних валют. Його незмінний блокчейн-запис забезпечує цілісність транзакцій. З моменту запуску, біткойн зріс у ціні порівняно з золотом — історично стандартом золота — що свідчить про його більш ефективне виконання функції збереження вартості порівняно з традиційними дорогоцінними металами.

Дорогоцінні метали, такі як золото, платина і паладій, зберігають функцію збереження вартості вже століттями завдяки безперервному терміну служби, обмеженій пропозиції та постійній промисловій корисності. Основна проблема золота — витрати на зберігання та транспортування великих обсягів, тому багато інвесторів тепер отримують доступ до золота через цифрові платформи або акції — компроміси, що вводять контрагентські ризики у рівняння збереження вартості.

Нерухомість пропонує матеріальність і практичну корисність, що приваблює консервативних зберігачів багатства. Цінність нерухомості зазвичай зростає з 1970-х років, хоча раніше показники були майже плоскими або з нульовою реальної доходністю. Головна слабкість — відсутність ліквідності при терміновій необхідності та залежність від урядового втручання через оподаткування, конфіскацію або регуляторні заходи.

Акції та індекси демонструють стабільну функцію збереження вартості протягом тривалих періодів на основних біржах (NYSE, LSE, JPX). Однак вони піддаються високій волатильності, викликаній результатами компаній, економічними циклами та настроями ринку — характеристиками, більш схожими на знецінювану фіатну валюту, ніж на стабільні монетарні активи.

Інвестиційні фонди ETF та індексні фонди пропонують диверсифіковану експозицію та податкову ефективність, зберігаючи характеристики функції збереження вартості акційного ринку. Вони приваблюють пасивних інвесторів, що шукають спрощення портфеля, хоча й залежать від динаміки базового ринку акцій.

Альтернативні колекційні активи, такі як витончені вина, класичні автомобілі, годинники та мистецтво, приваблюють нішевих інвесторів, чиї захоплення співпадають з потенціалом зростання. Ці активи можуть приносити дохід, але зазвичай мають більшу волатильність і нижчу ліквідність, ніж усталені категорії.

Що не виконує функцію збереження вартості

Деякі активи категорично не проходять тест збереження вартості:

Товари, що швидко псуються, включаючи їжу, з часом втрачають цінність і стають безцінними за задумом. Білети на події втрачають цінність після закінчення дати. Ці предмети по суті не можуть виконувати функцію збереження вартості.

Фіатні валюти постійно втрачають купівельну спроможність через механізми інфляції. Долар США, євро та ієна зазвичай знецінюються на 2-3% щороку за задумом — через цільові показники уряду. У крайніх випадках (Венесуела, Зімбабве, Південний Судан) гіперінфляція зробила валюти майже безцінними. Ця недолік робить фіатні валюти поганими засобами збереження вартості, незважаючи на їхню корисність як засобів обміну.

Альткоїни та альтернативні криптовалюти демонструють найслабшу функцію збереження вартості серед цифрових активів. Детальне дослідження Swan Bitcoin проаналізувало 8 000 криптовалют з 2016 року: 2 635 з них поступилися біткойну, тоді як 5 175 припинили існувати взагалі. Більшість з них орієнтовані на функції або можливості, а не на безпеку, обмеженість і стійкість до цензури, що визначають міцну функцію збереження вартості. Ці активи мають спекулятивний профіль ризику, що робить їх непридатними для збереження багатства.

Пінні акції та спекулятивні цінні папери з ціною нижче $5 за акцію демонструють екстремальну волатильність і можуть зникнути раптово. Їхня тонка ринкова капіталізація та непередбачувані рухи роблять їх непридатними для функції збереження вартості.

Державні облігації, які раніше довірялися через офіційну підтримку, втратили привабливість після тривалих періодів негативних процентних ставок у Японії, Німеччині та Європі. Навіть інфляційно захищені інструменти, такі як TIPS і I-бонди, базуються на урядових розрахунках, які можуть не точно відображати реальну інфляцію, що створює приховану ерозію їхньої функції збереження вартості.

Як оцінити функцію збереження вартості

Основний принцип, що лежить в основі всіх оцінок функції збереження вартості, — це динаміка попиту та пропозиції. Обмежена доступність у поєднанні з стабільним або зростаючим попитом створює умови для збереження та зростання цінності. Навпаки, необмежена пропозиція або зниження попиту сприяють знецінюванню незалежно від інших характеристик.

При оцінюванні того, чи виконує актив свою функцію збереження вартості ефективно, слід враховувати: чи є пропозиція обмеженою і важко розширюваною? Чи актив протистоїть фізичному або цифровому зношуванню? Чи можна назавжди встановити та підтвердити записи власності? Чи є можливість вільної торгівлі без втручання уряду? Чи зберігає цінність у різних періодах на основі історичних даних?

Активи, що проходять ці перевірки — переважно біткойн, дорогоцінні метали та високоякісна нерухомість — виконують справжню функцію збереження вартості. Активи, що не відповідають кільком критеріям (більшість альткоїнів, всі фіатні валюти, товари, що швидко псуються), не можуть надійно зберігати багатство.

Майбутня еволюція

Відносно короткий період існування біткойна показав, що він успішно втілює всі властивості, характерні для надійних грошей, і справді виконує функцію збереження вартості. Наступним випробуванням є здатність біткойна досягти ширшого визнання як одиниці рахунку — останнього елемента, необхідного для повноцінного статусу грошей. У міру зростання глобальних побоювань щодо інфляції та підвищення уваги до політики центральних банків, важливість активів із сильною функцією збереження вартості лише зростатиме.