Вулична торгівля починає працювати: як інтеграція блокчейн-технологій NYSE змінює глобальну торгівлю цінними паперами

Голова Нью-Йоркської фондової біржі оголосила про трансформаційну ініціативу, яка підкреслює незворотність злиття традиційних фінансів і технології блокчейн. Розробляючи спеціальну платформу для торгівлі та розрахунків токенізованими цінними паперами, найбільша у світі фондова біржа офіційно зробила крок у напрямку моделі, що пріоритетизує торгівлю 24/7 і атомарні розрахунки — можливості, які були pioneered у криптовалютному ринку, але тепер можуть забезпечити і традиційні фінанси з інституційною надійністю та регуляторною підтримкою.

Ця зміна означає більше ніж технологічне оновлення. Вона сигналізує про фундаментальну переоцінку роботи капітальних ринків, створюючи передумови для конкурентної перебудови у фінансовій екосистемі. Для учасників криптовалютного сектору — від платформ токенізації активів до децентралізованих бірж і маркет-мейкерів — наслідки одночасно є і можливістю, і викликом.

Архітектура 24/7 розрахунків: Технологія блокчейн зустрічається з високочастотною торгівлею

Гібридна модель NYSE є прагматичним синтезом двох різних фінансових парадигм. Замість того, щоб відмовлятися від своєї перевіреної інфраструктури, біржа використовує свій рушій для співставлення Pillar — здатний обробляти мільйони транзакцій за секунду — для збереження швидкості та справедливості виконання ордерів. Одночасно вона переносить рівень клірингу та розрахунків на технологію блокчейн, що дозволяє безперервну роботу поза межами традиційних ринкових годин.

Ця архітектура виконує кілька важливих функцій:

Фракційна власність у масштабі: Завдяки тому, що ордери номінуються безпосередньо у доларах, а не у цілому акціях, токенізована платформа відкриває доступ до високовартісних акцій для роздрібних інвесторів по всьому світу. Акція, що торгується за тисячі доларів за одиницю, стає доступною для учасників з мінімальним капіталом. Важливо, що токенізовані акціонери зберігають повні права — дивіденди проходять через них, а участь у управлінні залишається цілісною.

Атомарне розрахунок через технологію блокчейн: Головна перевага полягає у усуненні затримок T+1 або T+2, характерних для традиційних ринків. Записуючи власність у блокчейні, транзакції розраховуються миттєво після підтвердження. Це “атомарність” усуває кредитний ризик контрагента і звільняє капітал для негайного повторного використання, значно підвищуючи загальну ефективність ринку.

Мульти-ланцюгова інфраструктура: NYSE підкреслює підтримку мульти-ланцюгів, уникаючи прив’язки до будь-якої однієї технології блокчейн. Ця гнучкість є критичною для інституційних інвесторів, які вже розподілені між Ethereum, Solana, Polygon та іншими екосистемами. Центральний рівень управління може координувати пул ліквідності через кілька ланцюгів, створюючи глибший агрегований ліквідітет.

Інституційне фінансування високого рівня: У партнерстві з Citibank і Bank of New York Mellon NYSE інтегрує токенізовані депозити — фіатні валюти, перенесені у блокчейн. Це вирішує постійну проблему: традиційна банківська інфраструктура закривається у вихідні та вечірні години. Токенізуючи банківські резерви, операції клірингу тепер можуть здійснюватися безперервно, підтримуючи маржинальні вимоги та потоки фінансування через різні часові пояси без простою готівки.

Глобальні біржі змагаються за впровадження технології блокчейн: від Лондона до Сінгапуру

NYSA не є єдиною, хто прокладає цей шлях. Основні фінансові центри світу запускають конкуренційні ініціативи, кожна з яких адаптована до місцевих ринкових структур і регуляторних умов:

Еволюційний підхід Nasdaq: Замість створення окремої платформи, Nasdaq подав заявку до SEC на “гібридну модель”, що дозволяє трейдерам обирати між традиційним або блокчейн- enabled розрахунком у межах одного ордер-бука. Цей поступовий підхід мінімізує регуляторний опір, пропонуючи вибір, а не нав’язуючи зміни.

Платформа DiSH Лондонської фондової біржі: Лондонська біржа розробляє DiSH (Digital Clearing House) для забезпечення 24/7 міждержавних розрахунків із використанням токенізованих комерційних банківських депозитів. Усунувши валютний та кредитний бар’єр, платформа безпосередньо вирішує проблеми міжнародної торгівлі акціями.

Стратегія цифрового випуску Deutsche Börse: У рамках ініціативи “Horizon 2026” Deutsche Börse працює за двома напрямками: D7 зосереджений на випуску цифрових цінних паперів (з уже понад €10 мільярдів токенізованих активів), тоді як DBDX забезпечує торгівлю криптоактивами. Цей двовекторний підхід охоплює як інституційний попит, так і спекулятивний обсяг.

Центральний банківський цифровий валютний розрахунок на Сінгапурській біржі: Тісно інтегрована з Monetary Authority of Singapore, біржа тестує розрахунки урядових облігацій і векселів за допомогою CBDC через ініціативи, такі як Project Guardian і BLOOM. Цей підхід безпосередньо прив’язує впровадження технології блокчейн до офіційної монетарної політики.

Модель є однозначною: технологія блокчейн перейшла від регуляторного парія до стратегічного пріоритету у всій інституційній фінансовій екосистемі. Це не злиття у єдиному стандарті, а скоріше координована глобальна рухливість, де кожна біржа створює локально оптимізовані рішення.

Переможці та програвші: трансформація криптовалютного ринку у епоху інституційної токенізації

Зміщення NYSE спричинить значні перерозподіли капіталу та зміни бізнес-моделей у секторі криптовалют. Впливи не будуть однозначно позитивними або негативними — вони матимуть диференційований характер.

Команди проектів токенізації стикаються з стратегічною переоцінкою: компанії, як Ondo Finance і Securitize, будували свої франшизи, переводячи традиційні цінні папери у технологію блокчейн. Вхід NYSE — це змішаний сигнал:

Плюси: Зростання регуляторної впевненості. Ondo витримала роки перевірки SEC; агентство нещодавно закрило розслідування без звинувачень. Інституційна підтримка NYSE фактично підтверджує, що зберігання та розрахунки цінних паперів на базі блокчейн — це легітимна фінансова інновація. Це значно розширює можливості партнерства з традиційними інституціями.

Мінуси: Втрата конкурентної переваги. Зараз Ondo випускає токени, підтримані 1:1 базовими активами, і залежить від брокерських угод для ліквідності. Якщо NYSE зможе пропонувати аналогічні активи безпосередньо, Ondo доведеться перетворитися з “емітента активів” у “постачальника стратегій” або “дистриб’ютора”, відмовившись від контролю над випуском і зіткнувшись із невизначеними новими моделями доходів.

Криптовалютні біржі стикаються з двонапрямовим тиском: перехід до інституційних токенізованих цінних паперів створює двонапрямовий відтік ліквідності:

Виведення капіталу: Зараз утримання стабільних монет, розміщених на децентралізованих біржах, може мігрувати у токенізовані акції з високим доходом. На відміну від спекулятивних альткоїнів, токенізовані акції NYSE пропонують прозорі грошові потоки, регуляторний захист і інституційне зберігання. Для роздрібного капіталу це є значним привабливим фактором.

Міграція користувачів: Раніше роздрібні інвестори отримували доступ до американських акцій через криптовалютні біржі через обмеження фракційної торгівлі. Токенізовані часткові акції NYSE усувають цей бар’єр. Простота використання і регуляторна впевненість можуть залучити користувачів безпосередньо до традиційної інфраструктури.

Маркери повинні еволюціонувати двонапрямово: поява торгівлі 24/7 вимагає, щоб постачальники ліквідності працювали одночасно у двох парадигмах. Традиційні маркет-мейкери NYSE повинні інтегрувати логіку AMM (Automated Market Maker) з DeFi, тоді як протоколи DeFi мають запровадити високочастотні алгоритми співставлення Pillar. Переможцями стануть ті, хто досягне “двонапрямної компетентності” — комфортного оперування як з традиційними ордер-буками, так і з алгоритмічною торгівлею.

Однак ця модель 24/7 вводить і зворотний ризик: фрагментація ліквідності. Під час позаринкових годин або у вихідні дні обсяги торгів зосереджуються у вузьких вікнах, що потенційно розширює спреди і збільшує цінову волатильність саме тоді, коли інституційне хеджування зменшується.

Необхідність переходу: від наративів до доходів у криптовалютах

Вхід інституцій у цей сектор ознаменовує нову фазу зрілості технології блокчейн у фінансах. Ера “віртуальних наративів” поступається місцем епосі “жорсткої економіки” — прозорих грошових потоків, регуляторного контролю і інституційного зберігання.

Для криптопроектів і платформ це створює нагальну необхідність: адаптувати бізнес-моделі так, щоб доповнювати, а не конкурувати з інституціями. DeFi-протоколи можуть зосередитися на спеціалізованих нішах — деривативах, структурованих продуктах або експозиції на ринках, що зростають, — які інституційні біржі не можуть ефективно охопити. Платформи токенізації можуть перетворитися на стратегічних партнерів або інфраструктурних провайдерів, а не безпосередніх конкурентів у сфері зберігання і розрахунків.

Для криптовалютних бірж шлях полягає у позиціонуванні як спеціалізованих майданчиків, а не універсальних замінників традиційних фінансів. Це може означати поглиблення експертизи у волатильних токенах, експозиції на ринках, що зростають, або деривативах — сегментах, де 24/7 розрахунки і фракційна власність є диференціаторами, а не базовими вимогами.

Висновок: Адаптація до фінансової системи, керованої технологією блокчейн

Оголошення NYSE не є “кінцевою битвою”, а швидше новою фазою. Впровадження технології блокчейн у традиційні фінанси вже є незворотнім. Питання конкуренції тепер полягає не у тому, чи інституції приймуть ці інструменти, а у тому, наскільки швидко і які дизайн-рішення в кінцевому підсумку переможуть.

Для учасників ринку сигнал ясний: технологія блокчейн — це інфраструктура наступної фінансової епохи. Ті, хто проактивно адаптуються — навчаючись працювати вільно і з традиційними, і з децентралізованими системами, розуміючи обидва механізми ордер-буків і AMM, і створюючи справжню інтероперабельність — будуть процвітати. Ті, хто чинитиме опір або ігноруватиме перехід, стикнуться з екзистенційним тиском.

Фінансова система переживає свою другу індустріальну революцію. Технологія блокчейн вже не майбутнє — вона є теперішнім.