Крива доходності американських облігацій: чи зможе різниця між 2-річними та 10-річними облігаціями повернутися до 40 базисних пунктів?

【Біржовий світ】 Останнім часом стратегічна команда Deutsche Bank знову запропонувала цікаву операцію з американськими облігаціями. 15 січня (UTC+8) їхній стратег з американських ставок Gennadiy Goldberg та Jan Nevruzi спільно опублікували звіт, у якому розкрили довгострокову позицію на кривій доходності — відкрили позицію, коли різниця між доходністю 2-річних та 10-річних облігацій США становила 63 базисні пункти, з метою зменшити цю різницю до 40 базисних пунктів, а стоп-лосс поставили на рівні 78 базисних пунктів.

Чому ця операція цікава? Дані говорять самі за себе: за цей період криві доходності стала менш крутою на 172 базисні пункти. Ці стратеги порівнюють цю ситуацію з історичними даними, базуючись на їхньому прогнозі, що кінцева ставка ФРС буде близько 3%, і вважають, що поточна форма кривої вже близька до середньої історичної рівноваги.

Ключовий момент — останні економічні дані показують досить несподівану стійкість, і ринок важко сформувати очікування, що ФРС знизить ставки значною мірою. У такому контексті простір для подальшого згладжування кривої залежить від переоцінки ринком майбутнього економічного зростання та політики центрального банку. Ця операція фактично ставить на те, що цей процес ребалансування продовжиться.