Бюджетна криза державних облігацій важко вирішити за допомогою стабільних монет. Експерт розкриває розрив між очікуваннями політики та реальністю ринку

穩定幣曾被寄予厚望，財政部長 Scott Bessett навіть вважав, що вони зможуть стимулювати попит на американські державні облігації, зменшуючи зростаючі витрати уряду на обслуговування боргу. Однак старший дослідник Прінстонського університету Bill Dudley зазначив, що такі очікування далекі від реальності.

Величезний розрив між очікуваннями щодо пропозиції та фактичним попитом

Випускники стабільних монет купують державні облігації значно повільніше, ніж передбачали політики. Основна причина полягає в тому, що закон GENIUS встановлює суворі обмеження для стабільних монет — забороняє виплату відсотків по них. Це означає, що користувачі, які володіють стабільними монетами, не мають стимулу тримати їх довгостроково, натомість схильні швидко обертати капітал, створюючи короткострокову спекуляцію, а не довгострокове заощадження.

Занадто високий обіг руйнує стабільність

Висока швидкість обігу стабільних монет, яка повинна була бути їх перевагою, у контексті фінансування боргу перетворюється на перепону. Уряди різних країн можуть вводити обмеження на трансграничне використання стабільних монет, що ще більше послаблює їх роль у купівлі державних облігацій. Ці зовнішні обмеження у поєднанні з внутрішнім безвідсотковим дизайном зменшують реальний внесок стабільних монет у зниження витрат на обслуговування боргу США, значно нижчий за початкові оптимістичні оцінки.

Конфлікт між політичними намірами та реальністю ринку

Загалом, Міністерство фінансів сподівалося, що стабільні монети стануть стабільним джерелом попиту на державні облігації, але реальна екосистема стабільних монет демонструє протилежні характеристики — пріоритет ліквідності, відсутність доходності, зростаючі регуляторні обмеження. Це ще раз підкреслює, що оптимістичні уявлення політичних розробників щодо нових фінансових інструментів часто не співвідносяться з реальними поведінковими моделями учасників ринку.