Чи може Банк Японії спричинити крах ринку криптовалют?

Більшість трейдерів Bitcoin одержимі Федеральною резервною системою США. Але ось що вони часто пропускають: Банк Японії контролює кран ліквідності, який є ще більш критичним для криптовалютних ринків. І коли цей кран зменшується, крах ринку криптовалют може статися неймовірно швидко.

Японська ієнова carry-трейд: прихований канал фінансування крипто

Протягом десятиліть Японія була світовим магазином за низькими цінами на позикові кошти. З відсотковими ставками, що застрягли біля нуля або навіть в негативній зоні, ієна стала надзвичайно дешевою для позик. Це створило ієнову carry-трейд — машину, яка тихо підживлює ризикові активи по всьому світу.

Ось як це працює: хедж-фонди, банки та торгові дески позичають ієну у японських інституцій майже безкоштовно. Вони конвертують її у долари або євро. Потім шукають прибутки скрізь — акції, облігації, ринки, що розвиваються, і все більше — Bitcoin. Bitcoin особливо привабливий, оскільки він торгується цілодобово з приголомшливою волатильністю. Для трейдерів з кредитним плечем це ідеальна ігрова площадка.

Поки ієна залишається дешевою, ця машина продовжує вливати гроші у крипту. Але як тільки Банк Японії натякає на підвищення ставок, система ламається.

Чому скромне підвищення ставки може зруйнувати ринки

Цифри виглядають спокійно на папері. Ринки очікують, що Банк Японії підвищить ставки приблизно на 25 базисних пунктів, довівши політичну ставку до 0,75%. Порівняно з американськими або європейськими ставками, це все ще дуже низько.

Але це не головне. Японія тримає ставку біля нуля вже десятиліття. Навіть невеликий рух означає тектонічний зсув. Що ще важливіше, трейдери не чекатимуть пасивно. Як тільки вони відчують, що наближається багатоступенева циклічна політика, вони виходять. Саме очікування вже викликає продажі по всіх глобальних ризикових активів. І оскільки Bitcoin торгується цілодобово, його першим вдарить.

Леверидж-каскад, що руйнує ціну Bitcoin

Ось де стає небезпечно для крипти: агресивний крок Банку Японії посилює ієну і підвищує доходність облігацій. Це створює одночасний стиснення ризикових активів. Bitcoin падає через рівні підтримки. Це самостійно не було б катастрофою — крім того, що криптовалютні ринки тонуть у левериджі.

Коли Bitcoin падає, маржинальні трейдери, що тримають перпетуальні ф’ючерси, потрапляють під ліквідацію. Біржі автоматично продають заставу, щоб покрити збитки. Це примусове продаження ще більше знижує Bitcoin. Тригеряться додаткові ліквідації. Цикл розгортається.

Саме тому, здавалося б, невелике змінення в японській монетарній політиці може виглядати як повний крах ринку криптовалют. Реальні пошкодження не від спотових продажів — вони від руйнування структури левериджу.

Ранні сигнали, на які слід звернути увагу трейдерам

Розумні трейдери відстежують сигнали ризику BoJ за кілька тижнів до прийняття рішень:

• Сила ієни: підйом ієни показує, що carry-трейди розгортаються
• Зростання доходності облігацій: фінансові умови посилюються по всьому
• Зниження ставок фінансування та відкритого інтересу: вихід левериджу з системи
• Пробиття підтримки Bitcoin: технічні рівні, що ламаються, часто передують каскадним ліквідаціям

Тон керівництва BoJ важливий так само, як і саме рішення. Підвищення ставки з м’якою мовою може стабілізувати ринки. Але агресивне повідомлення від Банку Японії посилить тиск на продажі активів і крипти.

Висновок: центральний банк Японії контролює один із найбільших пулів ліквідності у світі. Коли цей пул висихає, крах ринку криптовалют може статися швидко і жорстко. Трейдери, що ігнорують Банк Японії, роблять це на свій власний ризик.