MSCI тимчасово відклала виключення криптовалютних компаній, але аналітики попереджають, що ця гра ще далека від завершення

MSCI відтермінування рішення дало компаніям цифрових активів (DATCOs), таким як MicroStrategy, час передихнути, але це більше схоже на тактичний відступ, ніж на стратегічну перемогу. За останніми новинами, MSCI оголосив, що не буде у найближчому часі виключати DATCOs, зберігатиме поточне визначення — компанії з цифровими активами понад 50% від загальних активів — у складі індексу, а відповідний перегляд буде відкладено на лютий 2026 року. Це рішення призвело до зростання ціни акцій MSTR після годин торгів майже на 6%, але ринок все ще розходиться в тлумаченні справжнього значення цього “відтермінування”.

Три рівні значення відтермінування

Як зворотний зв’язок інвесторів змінив ситуацію

MSCI у своєму заявленні згадав, що зворотний зв’язок інвесторів показав, що деякі DATCOs схожі на інвестиційні фонди, що було ключовою причиною рішення про відтермінування. Іншими словами, MSCI отримав достатньо заперечень, зрозумівши, що пряме виключення може бути занадто поспішним. Але це не переміна позиції, а потреба у більшому часі для переозначення стандартів класифікації компаній, що не займаються операційною діяльністю.

Що означає відтермінування

За результатами аналізу, це рішення можна розуміти на трьох рівнях:

• Коротка перемога, але довготривалі сумніви: Strategy та інші компанії тимчасово зберегли свою позицію в індексі та відповідну премію за ліквідність, але це лише відкладає проблему, а не вирішує її
• Готується більш масштабна реформа: аналітик TD Cowen Lance Vitanza вказує, що це може бути лише “тимчасовим призупиненням виконання”, аналітик Benchmark Mark Palmer наголошує, що більш масштабна проблема (розроблення стандартів виключення компаній, що не займаються операційною діяльністю) залишається невирішеною
• Лютий — критична дата: перегляд відкладено на лютий 2026 року, що означає, що справжнє рішення потрібно чекати ще місяць

Ризики, з якими стикається екосистема DAT

За інформацією, якщо DATCOs зрештою буде виключено, вплив на екосистему Біткойна буде багатовимірним:

• Розповідь про DAT може розвалитися, значна частина піднесення Біткойна у другому та третьому кварталах минулого року була викликана попитом DAT
• Синергія між крипто та акціями зупиниться, премія за ліквідність MSTR зникне
• Можлива заїзжена цінова спіраль між крипто та акціями, пасивні продажі та погіршення ліквідності призведуть до постійного падіння

Справжнє ставлення ринку до цього рішення

Зростання ціни MSTR на 6% відображає короткострокове полегшення на ринку, але застереження аналітиків заслуговують більшої уваги. Це не перемога, а буферний період. MSCI потрібно завершити більш масштабні консультації з ринком до лютого, що означає, що вони серйозно розглядають розроблення нових стандартів.

Для інвесторів цей період відтермінування можна використати для спостереження: чи дійсно MSCI змінить свою позицію, чи це лише підготовка до остаточного виключення. Виходячи з історії регуляторних органів, як правило, вони не відмовляються від проблеми так просто.

Ключові моменти, за якими потрібно спостерігати

• Остаточне рішення у лютому: це справжня роздоріжжя, коли MSCI оголосить нові стандарти визначення DATCOs
• Позиція інших індексів: чи будуть інші головні індекси, такі як Nasdaq 100, слідувати рішенню про виключення
• Зміни ринкової ліквідності: протягом цього місяця спостерігатимемо, чи ліквідність компаній, пов’язаних з DATCOs, уже почала погіршуватися

Висновок

Рішення MSCI про відтермінування — це позитивний сигнал, але далеко не остаточний. Це дало Strategy та всій екосистемі DAT місячний буферний період, але також означає, що справжнього випробування чекати у лютому. Попередження аналітиків варто сприймати серйозно — це може бути лише тактичним відступом, а не стратегічною переоцінкою. Для інвесторів, які сподіваються на розповідь про DAT, необхідно провести ретельну оцінку ризиків до лютого.