Карта інвестицій у долар США в умовах циклу зниження ставок｜Три основні тенденції курсу долара та керівництво щодо торговельних стратегій

Зниження відсоткових ставок дійсно означає падіння долара? Не обов’язково.

Наприкінці 2024 року Федеральна резервна система розпочне цикл зниження ставок, і ринок загалом вважає, що долар буде поступово слабшати. Але це — найпростіша пастка. Реальна ситуація набагато складніша — тенденція долара залежить від «хто швидше знижує ставки, хто більше», а не просто від факту зниження ставок.

Згідно з останніми точковими графіками ФРС, ціль — до 2026 року знизити ставку до приблизно 3%. Але це не означає, що долар автоматично послабшає. Інвестори мають розуміти, що ринок долара надзвичайно ефективний, ціни завжди випереджають очікування змін.

Три основні логіки руху курсу долара

Логіка перша: різниця у відсоткових ставках — безпосередній драйвер курсу

Основна логіка курсу долара дуже проста — хто має вищу ставку, той має більш цінну валюту.

Зниження ставок не означає обов’язково слабкий долар. Коли ФРС знижує ставки, справжнім чинником, що впливає на силу долара, є відносна різниця у ставках. Наприклад:

• Якщо США знижують ставки, але Європа не поспішає, і ставки в Європі залишаються високими, то євро буде дорожчати відносно долара, і долар може послабшати
• Якщо США і Європа одночасно знижують ставки, але США — повільніше, долар може залишатися відносно сильним

Це також пояснює, чому наприкінці 2024 року індекс долара не знизився суттєво — оскільки глобальні центробанки спостерігають і різниці у ставках не виникає значних змін.

Логіка друга: зміни у ліквідності визначають середньострокову тенденцію

Кількісне пом’якшення (QE) і кількісне звуження (QT) безпосередньо впливають на пропозицію долара. Коли ФРС проводить QT, кількість долара на ринку зменшується, що підвищує його цінність; навпаки, QE — навпаки.

Але цей вплив не проявляється одразу. Ринок починає реагувати за 2-3 місяці раніше, ніж політика змінюється. Деякі досвідчені інвестори вже почали купувати долар до офіційного оголошення QT.

Логіка третя: кредитний і глобальний порядок — довгострокова підтримка

Можливість долара бути світовою резервною валютою зумовлена довірою та гегемонією. Але ця перевага стикається з трьома викликами:

1. Де-доларизація: ЄС просуває міжнародне використання євро, Китай запускає ф’ючерси на нафту в юанях, нові ринки переходять до золотих резервів
2. Проблеми з кредитоспроможністю США: Після відмови від золотого стандарту борг США постійно зростає, викликаючи занепокоєння щодо довгострокової купівельної спроможності долара
3. Радикалізація торгової політики: США ведуть торгові війни, що підвищує витрати бізнесу і може зменшити попит на долар

Отже, хоча короткострокове зниження ставок не обов’язково призведе до слабкості долара, у довгостроковій перспективі, якщо тенденція до де-доларизації не зміниться, обіг долара може зменшитися.

Чотири ключові цикли історії долара

За останні 50 років долар пройшов через вісім важливих етапів, з яких найціннішими для аналізу є:

Висновок: долар не рухається лише за ставками. Геополітичні ризики і фінансові кризи знову і знову повертають капітал у долар. Він залишається найважливішим активом для захисту капіталу у світі.

Ймовірний сценарій руху індексу долара на найближчий рік

Об’єднуючи поточну ситуацію, можна зробити висновок, що протягом наступних 12 місяців індекс долара найімовірніше буде «коливатися на високих рівнях і поступово слабшати», а не різко падати.

Три ключові спостереження на підтримку цього:

Більш імовірні негативні фактори:

• Зниження ставок у США зменшує їхню привабливість
• Тенденція до де-доларизації у світі триває, золото зростає
• Торгова політика США стає більш радикальною, що може знизити попит на долар

Але ризики залишаються:

• Часті конфлікти і можливе їхнє загострення — капітал знову повернеться у долар
• Окрім ієни, інші валюти у індексі також знижують ставки, і їхня відносна сила залежить від швидкості зниження ставок

Аналіз валютних пар щодо долара

Долар/ієна (USD/JPY)

Японія завершила епоху наднизьких ставок, і капітал починає повернутися на японський ринок. Це означає, що тиск на зростання ієни зростає, і курс USD/JPY може знизитися.

Якщо ФРС знижує ставки швидше, ніж Банківська установа Японії підвищує ставки, ця тенденція стане ще більш вираженою.

Долар/новий тайванський долар (TWD/USD)

Політика Тайваню досить суперечлива — хочуть знизити ставки для підтримки економіки, але водночас потрібно стримувати ринок нерухомості, тому ставки залишаються високими. Тайвань — експортно орієнтована країна, і зростання TWD (зниження USD/TWD) вигідне для експорту.

Очікується, що у циклі зниження ставок у США тайванський долар зросте (подорожчає), але обмежено (можливо, на 3-5%), оскільки Тайвань також має коригувати свою політику.

Долар/євро (EUR/USD)

Європа має слабку економіку, інфляція ще висока, але ЄЦБ може діяти обережно. Це означає, що ставки в Європі не знизяться швидко, і знецінення євро щодо долара буде обмеженим.

Долар у Європі лише трохи послабшає, але не знеціниться суттєво.

Як рух долара впливає на інші активи?

Золото: найбільший вигодонабувач при слабкому доларі

Золото ціною у доларі. Коли долар слабшає, вартість золота для інших валют знижується, і попит зростає. Також зниження ставок зменшує альтернативний виторг від зберігання грошей у золото (воно не має відсотків), що є додатковим плюсом.

Очікування: у циклі зниження ставок у США золото має потенціал для зростання.

Фондовий ринок: потрібно, щоб долар був не надто слабким

Зниження ставок у ФРС стимулює інвестиції у акції, особливо технологічні. Але якщо долар стане дуже слабким, іноземний капітал може перейти до Європи, Японії або нових ринків, і тоді інвестиції у американський ринок зменшаться.

Криптовалюти: рух у зворотному напрямку до долара

Знецінення долара означає зниження його купівельної спроможності. Інвестори шукають активи для захисту від інфляції, і криптовалюти (зокрема біткоїн, «цифрове золото») отримують підтримку. У періоди глобальної економічної турбулентності ця логіка стає ще сильнішою.

Як інвесторам використовувати коливання долара?

Короткострокова стратегія: слідкувати за даними

Щомісячні публікації CPI, дані по зайнятості, засідання FOMC — все це викликає короткострокові коливання індексу долара. Це — можливості для торгівлі на короткій дистанції.

Середньострокова стратегія: слідкувати за змінами у різниці ставок

Контролювати очікування щодо політики США і інших ключових центробанків. Хто швидше і агресивніше знижує ставки, той і його валюта — більш схильна до знецінення.

Довгострокова стратегія: долар не зникне

Хоча тенденція до де-доларизації триває, глобальний статус долара у короткостроковій перспективі залишиться стабільним. Економіка, військова потужність і технологічна перевага США ще довго зберігатимуть його позиції.

Основний принцип: — при будь-якій невизначеності з’являється можливість. Головне — розуміти три рівні логіки руху долара — різницю у ставках, ліквідність і довгострокову довіру — а не просто вважати, що «зниження ставок = падіння долара».

Цикл зниження ставок тільки почався, і справжні коливання ще попереду. Попереднє планування допоможе отримати вигоду від тренду.