Посібник з інвестицій у акції: огляд від обмежень торгівлі до можливостей отримання прибутку

Хоча торгівля акціями, що підлягають обмеженням, обмежена, вони не є цінністю нітрохи менше. Інвесторам справді потрібно зосередитися на тому, як визначити справжні інвестиційні можливості в умовах торгових обмежень.

Основний механізм обмежених акцій: чому їх «закривають»

Коли акції в короткий термін демонструють аномальні торгові рухи — надмірне зростання або падіння, різке збільшення обсягу торгів, аномальний рівень обігу — Тайванська фондова біржа включає їх до списку особливого контролю. Такі акції називаються обмеженими акціями. За суттю, обмежені акції — це тимчасові заходи регуляторних органів для стримування надмірної спекуляції та захисту інвесторів.

Після включення до списку обмежених акцій, спосіб купівлі-продажу цих акцій зазнає суттєвих змін. Найбільш очевидні обмеження включають: частоту укладання угод з кожних 5 або 20 хвилин, зміну способу оплати з T+2 на повну попередню оплату через рахунок, повну заборону операцій з позиками та маржинальним кредитуванням. Ці заходи фактично спрямовані на зниження ліквідності акцій, щоб учасники ринку діяли більш раціонально.

Система рівневої управління обмеженими акціями

Обмежені акції не є статичними. Регуляторні органи, залежно від ступеня змін у поведінці акцій, ділять їх на два рівні контролю.

Перше обмеження — акції переходять у режим ручного укладання угод, з періодом співставлення кожні 5 хвилин. Якщо обсяг однієї угоди перевищує 10 лотів або сумарно понад 30 лотів, інвестор зобов’язаний здійснити попереднє резервування — тобто переконатися, що на рахунку достатньо коштів перед купівлею, без можливості відстрочки платежу на T+2. Цей етап зазвичай триває 10 робочих днів.

Якщо протягом 30 днів акції знову викликають аномальні рухи, вони переходять у друге обмеження. Тоді частота укладання угод зменшується до 20 хвилин, а всі операції — через попереднє резервування, незалежно від обсягу. Це часто призводить до різкого зменшення обсягів торгів і значного ускладнення укладання угод.

Важливо врахувати, що концепція сегментованої торгівлі особливо актуальна під час дії обмежень. Оскільки час укладання угод штучно збільшено, ціна однієї й тієї ж акції у різний час може суттєво відрізнятися, що найбільше впливає на короткострокових трейдерів, які швидко входять і виходять з позицій.

Рівні обмежених, попереджувальних та сигнальних акцій

Звичайні акції не мають торгових обмежень і є найкращим вибором для інвесторів. Але при появі ознак аномалій вони переходять у різні рівні контролю.

Попереджувальні акції — перша лінія захисту. Зростання цін більш ніж на 100% за 30 робочих днів, високий обіг у день, аномальне збільшення обсягів за останні 6 днів — все це може активувати цей статус. Однак, включення до списку попереджувальних акцій не обмежує торгівлю — вона залишається такою ж, як і для звичайних акцій.

Якщо аномалії тривають, акції підвищуються до сигнальних і одночасно потрапляють до списку обмежених. Тоді обмеження починають діяти у повному обсязі, безпосередньо впливаючи на ліквідність.

Чи справді обмежені акції зростають? Аналіз практичних випадків

Існує поширена думка, що «чим більше обмежують обмежені акції, тим більше вони зростають». Це не зовсім безпідставно. Наприклад, компанія 威鋒電子 (6756) у червні 2021 року була включена до списку обмежених акцій і пройшла всі етапи обмежень, у підсумку її ціна зросла на 24%. Цей випадок доводить, що обмежені акції не є абсолютним негативним сигналом.

Проте є й зворотні приклади. Янмін (2609) у схожий період через надмірне зростання була включена до списку обмежених, а згодом через 6 днів значного падіння знову потрапила до цього списку, і її ціна залишалася низькою.

Обидва випадки демонструють важливий закономірність: подальша динаміка обмежених акцій у кінцевому підсумку залежить від фундаментальних показників компанії. Обмеження торгів — лише зовнішній фактор, а якість компанії визначає довгостроковий результат.

Як визначити, чи варто купувати обмежені акції

При оцінці обмежених акцій інвесторам слід враховувати два аспекти:

Фундаментальний аналіз: глибоко вивчити основний бізнес компанії, її конкурентні переваги, фінансовий стан. Звернути увагу на тренди показників, таких як темпи зростання доходів, валова і чиста маржа, прибутковість — і визначити, чи зберігає компанія прибутковість. Якщо компанія стабільна, короткострокові аномалії не повинні змінювати довгострокову логіку інвестування.

Аналіз капіталу: спостерігати за рухом основних грошових потоків. Під час дії обмежень через заборону маржинальних операцій великі інвестиційні потоки стають більш очевидними. Після закриття торгів можна побачити обсяги покупок і продажів основних гравців, кількість днів їх активних операцій — і зробити висновки щодо намірів інституцій.

Крім того, важливо переконатися, що ціна обмежених акцій перебуває у розумних межах оцінки. Якщо ціна стабільно коливається у вузькому діапазоні, можна скористатися низькою ліквідністю і недооцінкою для входу. Але якщо ціна вже значно знизилася, краще уникати ризиків.

Чи підходять обмежені акції для довгострокового утримання

Це питання без однозначної відповіді, оскільки потрібно враховувати:

Фундаментальні характеристики і рівень ризику: обмежені акції зазвичай мають вищий ризик, за ними можуть стояти проблеми з управлінням або серйозні негативні події. Якщо інвестор не готовий до високих ризиків, краще утриматися. Але якщо фундамент компанії стабільний і інвестор має впевненість, можна тримати довгостроково.

Ринкове середовище і час: у періоди зростання ринку і сприятливої макроекономіки обмежені акції можуть мати більше шансів на зростання; у періоди спаду — навпаки, зазнають додаткового тиску.

Стиль інвестора: короткострокові трейдери, які не можуть швидко входити і виходити з позицій, зазнають більшого впливу; довгострокові інвестори, навпаки, менш чутливі до торгових обмежень. Насправді, регуляторні заходи з вимогою частішого розкриття фінансової звітності навіть можуть сприяти довгостроковим інвесторам, надаючи більше інформації.

Практичні рекомендації

1. Перед входом переконайтеся: чи знаходиться акція у флеті або зростаючому тренді, щоб не купувати на піку.
2. Оцінка оцінки: визначте, чи є ціна недооціненою і чи варто чекати зростання після зняття обмежень.
3. Управління капіталом: через обмежену ліквідність залишайте запас часу для утримання, не поспішайте з продажем.
4. Постійний моніторинг: слідкуйте за новими фінансовими звітами компанії і своєчасно оцінюйте зміни у фундаменталі.

Обмежені акції — це не вирок компанії, а стан торгівлі, що відхиляється від норми. Ті, хто справді розуміє інвестиції, не відмовляться від якісної компанії через торгові обмеження і не будуть сліпо входити у проблемні активи через короткострокове зростання. Основи — це фундамент, і цей принцип залишається актуальним і для обмежених акцій.