Що таке PCE? Глибоке роз'яснення ключового зв'язку між індексом особистих споживчих витрат США та фінансовими ринками

Визначення основного індексу PCE

PCE (індекс цін споживчих витрат) — важливий економічний показник, що вимірює зміни у витратах американських домогосподарств на товари та послуги. На відміну від інших індексів цін, PCE більш безпосередньо відображає реальну ситуацію на споживчому ринку, тому Федеральний резерв США вважає його пріоритетним інструментом для моніторингу інфляції.

Простими словами, індекс PCE відстежує зміни у способах і обсягах витрат споживачів. Коли цей індекс зростає, це означає, що люди платять більше за ті самі товари; коли він знижується — купівельна спроможність зростає або товари стають дешевшими. За цим простим числом ховається багато — воно визначає напрямок політики центрального банку, рухи фондового і боргового ринків, а також глобальні потоки капіталу.

Як обчислюється індекс PCE?

Обчислення індексу PCE включає чотири ключові етапи:

Перший етап: Збір даних — моніторинг актуальних цін на продукти харчування, одяг, житло, медичні послуги, транспорт тощо.

Другий етап: Визначення ваг — на основі важливості витрат на різні товари та послуги. Наприклад, витрати на житло мають більшу вагу, оскільки це найбільша стаття витрат більшості сімей.

Третій етап: Порівняння цін — порівняння поточних цін із базовим періодом для визначення змін у цінових рівнях.

Четвертий етап: Комплексний розрахунок — множення змін цін на товари та послуги на їхні ваги для отримання загального індексу PCE.

Ця методика дозволяє точно відобразити реальний тиск на споживачів різних доходних груп, а не просто середнє значення.

Що впливає на зміни індексу PCE?

Інфляційний тиск — найпряміший фактор. Зростання цін на нафту підвищує транспортні витрати, що, у свою чергу, підвищує ціни на продукти харчування. Коливання цін на нерухомість також мають значний вплив — підвищення іпотечних ставок або орендної плати безпосередньо підвищують індекс.

Ринок праці — його стан визначає рівень доходів споживачів. Зниження рівня безробіття і зростання зарплат сприяють збільшенню споживчого попиту, тоді як їхній спад знижує індекс. У 2023 році ринок праці в США залишався досить стійким, що підтримувало рівень споживання.

Рівень відсоткових ставок — впливає на бажання споживачів брати кредити. Низькі ставки стимулюють купівлю житла і автомобілів, підвищуючи попит; високі — стримують споживання. З 2022 року Федеральний резерв підвищував ставки, щоб охолодити надмірний попит.

Очікування споживачів — часто недооцінюються. Якщо економіка виглядає перспективною, споживачі більш впевнені і витрачають більше на необов’язкові товари; при невизначеності — зберігають гроші, що знижує індекс. У період пандемії накопичені заощадження майже вичерпалися до 2023 року, що сприяло зниженню темпів зростання витрат.

Час публікації та останні дані по індексу PCE

Зазвичай індекс PCE публікується у останній робочий день місяця або близько до нього, о 20:30 за східним часом. Цей час є критичним для світових ринків — американські акції, облігації і долар реагують на дані дуже різко.

За останніми даними, у вересні 2023 року індекс особистих споживчих витрат США зріс на 0.7% місяць до місяця, перевищивши очікування ринку. За цим зростанням стоїть активізація витрат на автомобілі та туризм. Також, базовий індекс PCE піднявся на 0.3% місяць до місяця, а річне зростання склало 3.7%, що свідчить про тривалу інфляцію у сфері послуг, особливо у секторі житла.

Варто зазначити, що особистий дохід з урахуванням податків зріс лише на 0.3%, а рівень заощаджень знизився до історичного мінімуму — 3.4%. Це означає, що американці використовують свої заощадження для підтримки рівня витрат, що не може тривати довго. Економісти прогнозують, що у 2024 році, коли запаси заощаджень, накопичені під час пандемії, вичерпаються, темпи зростання споживання суттєво знизяться.

Коливання індексу PCE і ланцюгова реакція на фінансових ринках

Безпосередній вплив на рішення ФРС — вищий за очікуванням індекс PCE підсилює намір ФРС боротися з інфляцією, що може призвести до подовження циклу високих ставок, створюючи тиск на фондовий і борговий ринки. У разі слабкого зростання — ФРС може раніше почати зниження ставок, що зазвичай сприяє відновленню ризикових активів.

Зв’язок між фондовим ринком і PCE — з 2009 року, після фінансової кризи, індекс PCE поступово зростав з близько 0% до приблизно 2% у 2018 році, а індекс S&P 500 демонстрував схожу тенденцію зростання. У 2020 році, під час пандемії, PCE впав до близько -1%, викликавши обвал ринку, за винятком секторів охорони здоров’я і технологій, що зросли всупереч тренду. Це показує, що повороти у PCE часто є сигналами для ринкових змін.

Обмінний курс і сировинні товари — зростання PCE зазвичай передбачає зміцнення долара, що підвищує ціну на нафту, золото та інші ресурси, номіновані у доларах. Це створює додатковий інфляційний тиск для країн, що імпортують енергоносії та сировину.

Ринкові ставки і облігації — довгострокові доходності американських облігацій дуже чутливі до даних PCE. Вищий за очікуванням індекс підвищує доходність облігацій (їхню ціну знижує), що збільшує вартість позик для бізнесу і знижує цінність високотехнологічних активів.

Вплив індексу PCE на ринки Азіатсько-Тихоокеанського регіону, зокрема Тайвань

Як країна з орієнтацією на експорт, Тайвань тісно пов’язаний із споживчими тенденціями США. Зростання PCE означає сильний попит, що вигідно для електроніки, напівпровідників і текстильної промисловості Тайваню; зниження — ризик скорочення замовлень.

На валютному ринку, зростання PCE підсилює долар, що сприяє знецінюванню нових тайванських доларів, але підвищує конкурентоспроможність товарів Тайваню на світовому ринку. Водночас, зростання цін на енергоносії підвищує виробничі витрати і знижує прибутковість виробництва.

Це пояснює, чому інвестори в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні уважно стежать за даними PCE США. Сильний звіт може спричинити зростання долара і відтік капіталу з ринків, що розвиваються.

Як інвесторам реагувати на зміни у PCE?

Розуміння PCE — не для прогнозування економіки, а для розуміння настроїв центральних банків і ринків. Після публікації сильних даних інвестори мають враховувати можливість тривалого збереження високих ставок і відповідно коригувати довгострокові портфелі та ризикові позиції. При слабких даних — з’являються очікування зниження ставок, що зазвичай сприяє зростанню акцій з високою оцінкою і ризикових активів.

Головне — враховувати PCE у ширшому макроекономічному контексті — поєднувати з даними по зайнятості, споживчій впевненості, рівню заощаджень та іншими індикаторами, а не орієнтуватися лише на один показник. Індекс PCE стає все важливішим орієнтиром для глобального ціноутворення капіталу, і розуміння його значення — ключ до розуміння ринкових настроїв.