Чому коливання індексу цін PCE впливають на глобальні інвестиції? Чому тайванський ринок має звертати увагу на дані споживчого сектору США?

Чому інвестори з Тайваню повинні стежити за американським PCE?

Хочете зрозуміти, чому коливається тайванський фондовий ринок і валютний курс? Відповідь може бути у гаманцях американців.

Індекс PCE (індекс цін споживчих витрат) хоча й звучить незвично, але він безпосередньо впливає на зміни курсу долара і рух американських акцій, а також має вплив на тайванський експорт, фондовий ринок і валютний курс. Як найбільший двигун світової економіки, будь-які зміни у даних про споживання в США спричиняють хвилі, і Тайвань, як країна з орієнтацією на експорт, першим відчуває їхній вплив.

Простими словами: індекс PCE відображає зміни у витратах американців на їжу, одяг, житло, транспорт, медицину та інше. Зростання означає активне споживання, зниження — слабкість споживчого попиту. Федеральна резервна система вважає його найважливішим індикатором інфляції, а інвестори — індикатором майбутнього економічного руху.

Як обчислюється індекс PCE? Три кроки для розуміння логіки розрахунку

Обчислення PCE здається складним, але насправді складається з трьох основних етапів:

Перший крок: збір цінових даних

Статистики по всій країні збирають актуальні ціни на сотні товарів і послуг — продукти харчування, одяг, оренду, бензин, медицину тощо. Це не просто запис ціни одного товару, а відстеження цінових трендів у різних регіонах і в різний час.

Другий крок: надання ваг для відображення пріоритетів споживання

Наприклад, продукти купуються щотижня, а автомобіль — раз на кілька років. Щоб точно відобразити реальні витрати сімей, статистика надає різні ваги кожній категорії товарів. Найвищу вагу має житло, оскільки воно становить значну частку витрат сім’ї.

Третій крок: порівняння з базовим періодом для визначення темпу зміни

Порівнюємо ціну за поточний місяць із базовим періодом, рахуємо відсоткове зростання або зниження. Потім усі зважені зміни цін товарів об’єднуємо — і отримуємо загальний індекс PCE.

Цей процес, здавалося б, складний, має одну головну мету: виключити випадкові коливання і точно відобразити реальну купівельну спроможність споживачів.

Що впливає на зростання або зниження PCE? П’ять ключових факторів

Тиск інфляції передається безпосередньо

Ціни на нафту злітають → зростають транспортні витрати → подорожчання продуктів → на столі стає дорожче. Зростання цін на житло → зростають і іпотеки, і оренда. Ці ланцюгові реакції безпосередньо підвищують індекс PCE, а купівельна спроможність споживачів знижується.

Мультиплікаційний ефект на ринку праці

У 2023 році у США відбувся великий розширення технологічного сектору, що створило десятки тисяч робочих місць. Більше людей з стабільним доходом — більше витрат. Попит на споживчі товари зростає, компанії розширюють виробництво, і індекс PCE підвищується. Навпаки, коли настає хвиля безробіття, люди зменшують витрати, і PCE падає.

Зростання зарплат і купівельна спроможність

Працівники отримують підвищення — у них більше грошей, і вони купують більше товарів і послуг. Але тут є пастка: якщо зростання зарплат не йде в ногу з інфляцією, реальна купівельна спроможність зменшується. Щоб зробити правильний висновок, потрібно дивитися і на дані про зарплати, і на індекс PCE.

Відсоткові ставки визначають вартість кредитування

У період низьких відсоткових ставок кредити на купівлю житла і авто стають дешевшими. Споживачі готові позичати майбутнє і витрачати сьогодні, що підвищує індекс PCE. Як тільки центральний банк починає підвищувати ставки, вартість кредитів зростає, попит знижується, і індекс PCE знижується.

Довіра споживачів визначає бажання витрачати

Коли економіка виглядає перспективною, люди з оптимізмом витрачають. Фондовий ринок зростає, доходи стабільні, робота не під загрозою — індекс PCE зростає. Якщо ж економічна ситуація невизначена, люди починають заощаджувати, і PCE знижується.

Коли щомісячно публікується дані PCE? Як інвесторам реагувати?

Щомісяця у останній робочий день о 20:30 за східним часом США Міністерство торгівлі США публікує дані за попередній місяць. Цей час дуже важливий для фінансових ринків — після виходу даних можуть різко коливатися американські акції, облігації і курс долара.

Наприклад, 27 жовтня 2023 року США опублікували дані за вересень: зростання споживчих витрат на 0.7%, що вище за очікування. Це означає, що:

• американські сім’ї збільшили витрати на автомобілі і подорожі
• базовий індекс цін PCE піднявся на 0.3% за місяць, на 3.7% — за рік
• рівень заощаджень знизився до 3.4%, що свідчить про те, що споживання базується на виснажених за час пандемії заощадженнях

Зовні це хороші новини (активне споживання), але глибше — заощадження закінчуються, люди витрачають позичаючи, що не є довгостроково стійким. Економісти вважають, що ФРС вже припинила підвищувати ставки, але інфляційний тиск залишається, особливо у сферах житла та послуг.

Що означає перевищення очікувань PCE? Історичні дані говорять самі за себе

Взаємодія PCE з політикою ФРС

PCE — найважливіший індикатор інфляції для ФРС. Коли дані PCE вищі за очікування, ФРС стає більш яструбовою (готова підвищувати ставки), а коли нижчі — більш м’якою (можливо, знизить ставки).

• Підвищення PCE понад очікування → ФРС може продовжити боротьбу з інфляцією → долар зростає → американські акції коригуються (через високі ставки прибутки компаній зменшуються)
• Зниження PCE нижче очікувань → ФРС стає більш м’якою → долар слабшає → акції можуть зростати (очікування зниження ставок)

Історичний приклад 1: відновлення після фінансової кризи 2009 року

У 2009 році PCE почав повільно відновлюватися з близького до нуля рівня і стабілізувався біля 2% до 2018 року. За ці вісім років довіра споживачів поступово відновилася, купівельна спроможність повернулася. Водночас індекс S&P 500 злітав з дна до історичних максимумів. Обидві криві були дуже тісно пов’язані, що свідчить про тісний зв’язок між PCE і фондовим ринком.

Історичний приклад 2: пандемія 2020 року

На початку року індекс PCE швидко знизився, у квітні досягнувши мінімуму —1% річного зростання. Тоді сектор туризму, роздрібної торгівлі зазнав серйозних втрат, а електронна комерція і сфера охорони здоров’я — зросли. Це яскраво показало, як індекс PCE може вказувати напрямок капіталу.

Огляд останніх даних

За останні місяці PCE коливається між 4.6% і 5.2%, прогнозні і фактичні значення майже не відрізняються. Це свідчить про те, що ринок має досить точне уявлення про ситуацію, і поведінка споживачів залишається стабільною, без несподіваних потрясінь.

Чому зростання PCE в США впливає на фондовий ринок Тайваню?

Як країна з високою відкритістю, Тайвань тісно пов’язаний з американською економікою. Кожна зміна індексу PCE проходить через чотири основні канали і впливає на тайванський ринок.

Передача через валютний курс: долар США визначає курс тайванського долара

Зростання PCE → можливе збереження високих ставок ФРС → зростання долара → знецінення тайванського долара

Знецінення тайванського долара вигідне для експорту (товари дешевшають), але проблема у тому, що імпортна сировина — нафти, залізної руди — ціною у долара. Зростання долара означає зростання імпортних витрат, що підвищує виробничі витрати і знижує прибутки компаній.

Вплив зовнішнього попиту: споживання в США — головний двигун експорту Тайваню

Зростання PCE означає активне споживання американських сімей, зростання попиту на електроніку, машини та інше, у чому Тайвань сильний. Відповідно, експорт напівпровідників, дисплеїв, машинного обладнання зростає, і технологічний сектор тайванського ринку піднімається.

З іншого боку, зниження PCE означає спад споживчого попиту в США, зменшення замовлень на експорт — і це безпосередньо знижує доходи і прибутки виробників Тайваню, що тягне за собою падіння тайванського ринку.

Співзалежність фондових ринків: зростання американських акцій піднімає тайванські

Оптимістичний PCE → намір ФРС знизити ставки → зростання американського ринку → підйом тайванського ринку

Це не лише психологічний ефект. Зміцнення економіки США означає покращення глобальної економічної ситуації, і міжнародні інвестиції йдуть у країни з високим потенціалом, включаючи Тайвань. Інвестиційний потік у тайванські акції підсилює зростання індексу.

Вплив цін на енергоносії: глобальні ціни на нафту коливаються разом із PCE

Зростання PCE → американці більше споживають → зростає світовий попит на енергоносії → ціни на нафту підвищуються → імпорт енергоносіїв для Тайваню дорожчає

Тайвань залежить від імпорту 80% енергії, тому зростання цін безпосередньо підвищує виробничі витрати і інфляцію. Це в кінцевому підсумку веде до зростання цін і зниження купівельної спроможності населення.

Що робити інвесторам?

Зрозуміти головну цінність індексу PCE

PCE — не лише індикатор внутрішнього попиту США, а й глобальний орієнтир ринків. Правильне тлумачення сигналів, що йдуть від PCE, дозволяє інвесторам раніше реагувати і коригувати портфель.

Як діяти при зростанні PCE: очікування зростання долара → зменшити позиції у тайванських активах у місцевій валюті, збільшити валютні резерви у доларах; активне інвестування у американські споживчі компанії і тайванські експортні фірми.

Як діяти при зниженні PCE: очікування зниження долара → збільшити частку активів у тайванській валюті; зменшити інвестиції у експортні компанії, перейти до захисних секторів.

Створити механізм постійного моніторингу

Щомісяця о 20:30 за східним часом США слід регулярно перевіряти дані PCE, включаючи місячний і річний показники, а також базовий індекс (без урахування волатильних продуктів і енергоносіїв). Це дозволить отримати повну картину і робити обґрунтовані рішення.

Комбінувати з іншими економічними індикаторами

PCE — лише один з показників. Важливо враховувати дані по зайнятості, індекс довіри споживачів, роздрібні продажі тощо. Спільна картина кількох індикаторів дає більш надійний сигнал для дій.

Загалом, хоча індекс PCE — внутрішньоамериканський показник, у глобальну епоху його вплив давно перетнув Тихий океан. Тайванські інвестори, які зможуть швидко реагувати на сигнали PCE, матимуть у своєму арсеналі інструмент для передбачення ринкових змін. Розуміння PCE — це розуміння пульсу світової економіки і ключ до переваги у інвестиціях.