Занурення у ведмежий ринок: розуміння характеристик ведмежого ринку, його причин та способів реагування

У процесі циклічного розвитку капітального ринку, 「Бичий ринок」 та 「Медвежий ринок」 циклічно змінюють один одного, подібно до припливів і відливів, і є неминучими явищами для інвесторів. Багато інвесторів насолоджуються процвітанням у бичому ринку, але під час випробувань медвежого ринку вони виявляють вразливості своїх стратегій. Розуміння сутності та способів реагування на медвежий ринок — ключові питання для інвестиційної кар’єри.

Визначення та класифікація медвежого ринку

Медвежий ринок (Bear Market) — це стан ринку, коли ціни активів падають більш ніж на 20% від максимуму, і ця тенденція може тривати від кількох місяців до кількох років. Відповідно, коли ціна зростає більш ніж на 20% від мінімуму, говорять про бичий ринок (Bull Market).

2022 рік у США — класичний приклад: індекс Dow Jones з 5 січня, коли він становив 36952.65 пунктів, знизився до середини вересня, коли він опустився нижче 29562.12, і закрився 26 вересня на рівні 29260.81, що ознаменувало офіційний перехід у медвежий ринок.

Варто зауважити, що поняття медвежого ринку охоплює всі класи активів — не лише акції, а й облігації, нерухомість, дорогоцінні метали, нафту, валюту та навіть криптоактиви.

Важливо розрізняти: медвежий ринок і корекцію ринку (correction) легко сплутати, але їхня природа різна. Корекція — це короткострокове зниження цін на 10–20% від максимуму, що є частиною короткострокових коливань і трапляється частіше та менше за тривалістю; тоді як медвежий ринок — це довгострокова системна тенденція з глибоким впливом на інвестиційний психолог і розподіл активів.

Основні характеристики медвежого ринку

Характеристика 1: значне зниження цін

Перший ознака — зниження більш ніж на 20%. За визначенням Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), коли більшість індексів знижуються на 20% або більше протягом двох місяців, ринок входить у медвежу фазу. Історичні дані показують, що за 140 років у 19 медвежих ринках індекс S&P 500 у середньому падав на 37.3%.

Характеристика 2: тривалість

Медвежий ринок — це не короткочасні коливання, а довгострокова тенденція. Статистика показує, що середня тривалість — 289 днів. Але це середнє значення: деякі медвежі ринки тривають менше (наприклад, пандемічний у 2020 році — всього 1 місяць), інші — кілька років (наприклад, після бульбашки 2000 року). Зазвичай для зміни тренду потрібно зниження на 38%, а відновлення до попередніх максимумів — кілька років або більше.

Характеристика 3: супроводжується економічним погіршенням

Медвежий ринок часто супроводжується рецесією, зростанням рівня безробіття, дефляцією та іншими макроекономічними негативними факторами. У таких умовах центральні банки зазвичай застосовують політику кількісного пом’якшення (QE) для підтримки ринку. Історично, зростання перед початком QE — це швидше відскок у межах медвежого ринку, а не справжній дно.

Характеристика 4: накопичення активних бульбашок

Ціни активів часто коливаються значно сильніше за їхні фундаментальні показники. У середовищі, де формується медвежий ринок, зазвичай спостерігається серйозна бульбашка. Виникнення медвежого ринку малоймовірне на початкових етапах економічного розширення, але якщо активи накопичують бульбашки і інвестори демонструють ірраціональний ентузіазм, то для стримування інфляції центральний банк може звужувати ліквідність, що зрештою спричинить фазовий медвежий ринок.

Множинні фактори, що сприяють виникненню медвежого ринку

Формування медвежого ринку зазвичай зумовлене комплексом факторів:

Втрата довіри на ринку

Коли інвестори стають песимістичними щодо економічних перспектив, вони схильні зберігати гроші, а не витрачати, компанії зменшують найм і інвестиції, а капітальні ринки знижують оцінки прибутків. У результаті ціни акцій різко падають.

Перебільшена бульбашка цін

На перегрітому ринку активи штучно роздуваються до рівнів, що не мають під собою реальної основи, і починається розворот. Це викликає цінову паніку і прискорює падіння. Вибухи цін і різкі обвалення руйнують довіру і погіршують ситуацію.

Геополітичні та фінансові ризики

Значущі події, такі як банкрутства фінансових установ, боргові кризи держав, регіональні конфлікти, можуть викликати паніку. Наприклад, війна в Україні підвищила ціну енергоносіїв і посилила глобальну невизначеність, торгові конфлікти між США і Китаєм — порушили ланцюги постачання.

Різке змінення монетарної політики

Збільшення ставок ФРС, скорочення балансу — ці заходи зменшують ліквідність, стримують інвестиції і знижують оцінки акцій.

Зовнішні шоки та непередбачувані події

Природні катастрофи, пандемії, енергетичні кризи — все це може спричинити глобальні обвалення. Наприклад, пандемія COVID-19 спричинила паніку на світових ринках у 2020 році.

Історія 6 важливих медвежих ринків у США

Медвежий ринок 2022 року: системна корекція під трьома ударами

Медвежий ринок, що почався 4 січня 2022 року, був спричинений сукупністю факторів: після пандемії глобальні центробанки запустили надмірне кількісне пом’якшення, що спричинило інфляцію; одночасно війна в Україні підвищила ціни на ресурси; ФРС почала різко підвищувати ставки і скорочувати баланс, що зруйнувало довіру. Найбільше постраждали технологічні акції, що зросли у попередні роки. Тривалість циклу підвищення ставок натякає, що цей медвежий ринок може тривати щонайменше до 2023 року.

Короткий медвежий ринок 2020 року через COVID-19

Наприкінці 2019 року у Вухані спалахнула пневмонія, і на початку 2020 року вона поширилася світом, викликавши паніку. Це був найкоротший медвежий ринок — індекс Dow Jones з 29568 у лютому знизився до 18213 у березні, але вже 26 березня закрився на рівні 22552, піднявшись на 20% і вийшовши з медвежої фази. Центробанки швидко застосували QE, щоб стабілізувати ліквідність, і криза швидко минула, відкривши шлях до двох років бульбашкового зростання.

Фінансова криза 2008 року: найдовший і найглибший спад

З 9 жовтня 2007 року, коли індекс Dow Jones становив 14164.43, до 6 березня 2009 року, коли він опустився до 6544.44, — падіння склало 53.4%. Причиною стала криза доткомів 2000 року і післяподії 11 вересня 2001 року, що знизили довіру. В умовах низьких ставок багато інвесторів брали кредити для купівлі нерухомості, що сприяло буму ринку. Банки видавали кредити без достатніх гарантій, а потім пакували їх у фінансові інструменти і перепродавали, що посилювало ризики. Після зростання цін і підвищення ставок для стримування інфляції, ринок почав падати, викликавши ланцюгову реакцію. У 2009 році уряд запустив стимулювальні програми, але медвежий ринок тривав до березня 2013 року, коли індекс Dow Jones повернувся до рівня 2007 року.

Бульбашка доткомів 2000 року: хаос у високотехнологічних компаніях

У 1990-х роках розвиток Інтернету спричинив масовий вихід високотехнологічних компаній на ринок, але більшість з них не мали реальних прибутків і існували лише за рахунок спекуляцій і концепцій. Оцінки компаній були надмірно завищеними, і при виході інвесторів з ринку починалися панічні продажі. Це завершилося крахом найбільшого бульбашкового циклу і спричинило рецесію 2001 року, а також посилило кризу після терористичних актів 11 вересня.

Чорний понеділок 1987 року: алгоритмічні торги посилили паніку

19 жовтня 1987 року індекс Dow Jones знизився на 22.62%, що стало історичним моментом. Перед цим тривала кількарічна фаза зростання, але у 1987 році ФРС підвищувала ставки, а напруженість на Близькому Сході зросла. Виникли алгоритмічні торги, які автоматично активували продажі при різкому падінні цін, що прискорило обвал. Уряд швидко застосував заходи для стабілізації, знизивши ставки і запровадивши механізми зупинки торгів. Через 1,4 року ринок повернувся до рівня 1987 року, що швидше, ніж після краху 1929 року, — це свідчить про навчання ринку.

Енергетична криза 1973–1974 років: системний колапс у часи стагфляції

Після війни в Йорданії та арабського ембарго у 1973 році ціна на нафту зросла з 3 до 12 доларів за барель (зростання на 300%). Це посилило інфляцію в США, яка вже сягала 8% на початку 1973 року, і спричинило явище стагфляції — зростання ВВП на 4.7% у 1974 році при інфляції 12.3%. Ринок акцій почав падати з січня 1973 року, а криза нафтових ресурсів і скандал із Вільямом Г’юзом посилили недовіру. За 21 місяць індекс S&P 500 знизився на 48%, а індекс Dow — зрізаний навпіл. Це був найтриваліший і найглибший системний крах у сучасній історії США. Після цього ФРС підвищила ставки, але економіка повільно відновлювалася.