Інвестиційна логіка у галузі біотехнологій та медичних технологій: ключові моменти для захоплення індустріальних можливостей

Медико-біотехнологічна індустрія стає гарячою точкою для глобальних інвесторів. Зі зростанням старіння населення у світі, появою нових препаратів та розширенням застосування телемедицини, ця галузь демонструє потужний потенціал зростання. На відміну від традиційних галузей, які залежно від економічної ситуації коливаються, медичний попит має жорсткі характеристики — люди потребують лікування та медикаментів незалежно від економічних умов, що робить біотехнологічні та медичні акції відносно стійкими до коливань економіки.

Однак не всі ринки фармацевтики у світі заслуговують уваги. На даний момент основний фокус розвитку глобальної фармацевтичної індустрії залишається на ринку США, який має найрозвиненішу регуляторну систему, найбільший капітал для R&D та найкращих фахівців галузі. Це визначає, що інвестори повинні звернути увагу на біотехнологічні та медичні акції США.

Основні переваги ринку біотехнологій та медицини у США

Ринок біофармацевтики США є найбільшим у світі, за даними, до 2027 року його обсяг сягне 4450 мільярдів доларів США, з середньорічним темпом зростання 8.5%. Цей великий і активний ринок об’єднує майже мільйон працівників, охоплюючи дослідження, виробництво та збут.

Капітально-орієнтований ринковий механізм — унікальна перевага американського фармацевтичного ринку. На відміну від Тайваню, де ціни на ліки знижуються через систему державного страхування, що стримує інновації, у США дозволено ринкове ціноутворення. Страхові компанії покривають витрати пацієнтів через страхові системи, що стимулює компанії до постійних інновацій.

Крім того, у США функціонує міцна екосистема біомедичних досліджень. Провідні дослідницькі інститути готують висококваліфікованих фахівців, венчурний капітал активно інвестує у нові проєкти, а публічні компанії мають легкий доступ до фінансування. Цей цикл приваблює найкращих учених світу, роблячи США глобальним центром інновацій у галузі.

Унікальна логіка оцінки вартості біотехнологічних акцій

Традиційні фінансові показники часто не працюють для оцінки біотехнологічних компаній. Більшість з них — це компанії на стадії R&D, без стабільного грошового потоку та прибутку, їх основний актив — препарати у розробці.

Очікування майбутнього визначають ціну акцій. Як тільки препарат проходить клінічні випробування та отримує схвалення FDA, ціна акцій зазвичай стрімко зростає. У 2022 році тайванська біотехнологічна компанія PharmaDrug у період ринкової кризи подвоїла свою вартість, оскільки її препарат отримав статус orphan drug у США. Хоча поточний EPS компанії становить -2.93 юанів, інвестори цінують її потенціал прибутковості у майбутньому — ці потенційні доходи не залежать від циклічності економіки.

Інвестиційні фонди зазвичай оцінюють цінність нових препаратів за допомогою PSR (ціна до доходу), а не традиційного P/E. Це пояснюється тим, що доходи краще відображають реальний масштаб бізнесу та потенціал зростання біотехнологічної компанії.

Схвалення FDA — глобальний пропуск. FDA США має найжорсткіші стандарти контролю ліків у світі. Якщо препарат отримує схвалення FDA, його швидко затверджують у інших країнах. Тому незалежно від того, чи інвестуєте ви у тайванські або американські фармацевтичні компанії, схвалення FDA є ключовою віхою.

Ризики та особливості біотехнологічних акцій

Волатильність значно вища, ніж у традиційних галузях. Результати клінічних досліджень, дії конкурентів, зміни у регуляторній політиці, патентні спори — все це може різко вплинути на ціну акцій. Наприклад, під час пандемії 2020 року багато компаній, що розробляли вакцини, побачили стрімке зростання цін, але згодом багато з них підтвердили обмежені можливості комерціалізації. Після скорочення балансу Федеральної резервної системи та зміни економічної ситуації багато біотехнологічних компаній без прибутку зазнали значних втрат.

Державне регулювання та страхові системи — важливі фактори ризику. Біотехнології та медицина — галузі з високим рівнем державного контролю. У розвинених країнах існують системи громадського страхування, наприклад, у Тайвані — National Health Insurance, які суворо регулюють ціни на ліки та медичні послуги. Інвесторам потрібно враховувати ці системні ризики.

Великі фармацевтичні компанії з високою рентабельністю зазвичай підтримують рівень прибутковості на рівні 10-15%, оскільки вони постійно інвестують 50-60% доходів у R&D та поглинання перспективних малих компаній. Ця стратегія, хоча і знижує короткостроковий EPS, з часом підвищує рейтинги та цільові ціни компаній, оскільки вона гарантує безперервне оновлення продуктового портфеля та довгострокове зростання.

Інвестиційні цілі у американські біотехнології та медицина

Ринок США поділений на чотири основні сегменти: фармацевтика, біотехнології, медичне обладнання та медичні послуги, кожен з яких має лідерів, що заслуговують уваги.

Eli Lilly (LLY) — один із найбільших світових виробників ліків, станом на 2024 рік його ринкова капіталізація становить 8420.5 мільярдів доларів США, посідає 10 місце у світі. Компанія має значну позицію у ринку препаратів для схуднення, який прогнозується зростати у найближчі роки. Північна Америка забезпечує близько 60% її продажів, тому ця акція є важливою для біотехнологічних інвестицій.

Pfizer (PFE) та Johnson & Johnson (JNJ) — класичні гіганти фармацевтичної галузі. Новий оральний препарат Pfizer для лікування легких форм COVID-19 демонструє стабільне зростання цін і високі дивіденди. У періоди корекції ринку — це ідеальні моменти для довгострокових інвестицій.

Johnson & Johnson — менш волатильна компанія з довгостроковою тенденцією зростання. Завдяки стабільним грошовим потокам і щедрим дивідендам, ця акція вважається “лідером у галузі”, підходить для регулярних інвестицій або довгострокового збереження.

AbbVie (ABBV) — основний продукт Humira — перша лінія лікування ревматоїдного артриту, з 2002 року отримує нові показання. Хоча патентний захист закінчується, компанія має сотні інших патентів, що забезпечують захист. Крім того, через ліцензійні угоди з Pfizer та Amgen, AbbVie отримує ліцензійні платежі після закінчення патентів і продовжує інвестувати у нові препарати.

Merck (MRK) — ключовий продукт Keytruda — один із найпопулярніших протиракових препаратів у світі. Ціна акцій стабільно зростає, а компанія пропонує високі дивіденди, що робить її привабливою для купівлі під час ринкових спадів.

UnitedHealth (UNH) — представник сектору медичних послуг, виграє від старіння населення та зростання попиту на медицину. Постійне зростання доходів і прибутків, стабільні дивіденди — це ще одна причина для довгострокових інвестицій.

Тайванські біотехнології та медицина — орієнтири

ScinoPharm (1720) — тайванська компанія з різноманітним портфелем у сфері ліків, харчових добавок і медичного обладнання. Має стабільний фінансовий стан і дивідендну політику, що приваблює інвесторів.

Kangchen Biotech (1783) — виробляє біомедичні продукти та медичне обладнання, має здоровий баланс активів і стабільний рівень боргів.

Перспективи інвестицій: переваги ринку США

Хоча у Тайваню є перспективні біотехнологічні компанії, загалом капітальний ринок орієнтований на електроніку, і зростання біотехнологій у 10-20 разів менше, ніж у США.

Глобальна перевага американського ринку у масштабі, інноваціях і конкурентоспроможності. Азіатські ринки ще перебувають у стадії розвитку, і навіть найкращі компанії не можуть конкурувати з американськими у масштабах та технологічних можливостях. Це зумовлено різницею у капіталі, технологіях і рівні інвестиційної культури.

Для тих, хто прагне інвестувати у біотехнології та медицину, рекомендується зосередитися на США. З глобальної перспективи, саме американські біотехнології та медичні акції є найвигіднішим інвестиційним напрямком. Важливо мати глибоке розуміння галузі, щоб у періоди волатильності вміло використовувати можливості.