#MacroWatchFedChairPick

Перехід голови ФРС: мовчазний каталізатор глобальної ліквідності у 2026 році
З наближенням кінця 2025 року ринки тихо зосереджуються на макроекономічній події, яка може сформувати наступний повний цикл глобальних ризикових активів: призначенні наступного голови Федеральної резервної системи США, термін повноважень Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року.
Хоча перехід ще за кілька місяців, фінансові ринки рідко чекають офіційного підтвердження. Очікування щодо філософії керівництва, політичних уподобань і стилю комунікації вже враховуються у цінах активів. Історично зміна на чолі Федеральної резервної системи часто ознаменовувала поворотні моменти у режимах глобальної ліквідності, впливаючи на ринки облігацій, мультиплікатори акцій, потоки капіталу та поведінку альтернативних активів, включаючи криптовалюти.
Це не звичайне оновлення керівництва. Воно має потенціал переосмислити, як оцінюється монетарний ризик у світі.
Чому зміни у керівництві ФРС важливіші за рішення щодо ставок
Голова ФРС робить набагато більше, ніж просто голосує. Він задає тон, формулює наратив і закріплює розуміння ринку щодо толерантності до ризику. Навіть тонкі зміни у мові, як описуються ризики інфляції, як оцінюються фінансові умови або як формулюються компроміси щодо зростання, можуть послабити або посилити глобальну ліквідність задовго до будь-якого формального політичного кроку.
Ринки реагують не лише на дії ФРС, а й на те, що вона сигналізує щодо готовності терпіти.
Політичні сигнали та раннє позиціонування
Останні політичні дискурси посилили спекуляції щодо того, що наступний голова ФРС може бути більш орієнтованим на підтримку зростання, ніж нинішнє керівництво. Це сприйняття вже вплинуло на поведінку ринків. Доходність казначейських облігацій стала чутливою до очікувань пом’якшення, оцінки акцій вигідно знизилися через зменшення прихованих дисконтувальних ставок, а ринки криптовалют реагують більш агресивно на макроновини, пов’язані з ліквідністю.
Однак цей оптимізм супроводжується обережністю. Інвестори залишаються уважними до балансу між незалежністю центрального банку та політичним впливом. Хоча ринки спочатку реагують на сигнали підтримки, довгострокова довіра залежить від довіри, залежності від даних і послідовності.
Безперервність політики перед передачею
До травня 2026 року домінуватиме припущення про безперервність. Комітет з відкритого ринку ФРС продовжує діяти колективно, керуючись тенденціями інфляції, стійкістю ринку праці та міркуваннями фінансової стабільності. Ця проміжна фаза є критичною, оскільки вона закладає основу для майбутнього голови.
Якщо інфляція продовжить знижуватися, а зростання — сповільнюватися без перерви, перехід може відбутися у вже налаштованому середовищі для поступового пом’якшення. Тому ринки стежать не лише за рішеннями щодо ставок, а й за прогнозами, політикою щодо балансового листа та оцінкою фінансових умов ФРС, які формують очікування заздалегідь.
Спекуляції щодо кандидатів і психологія ринку
Серед імен, що циркулюють, у розмовах ринку з’явився Кевін Хассет як надійний кандидат. Його історичні економічні погляди свідчать про більшу толерантність до політики підтримки зростання, що асоціюється з покращенням умов ліквідності.
Чи реалізується цей конкретний сценарій — другорядне питання. Головне — психологічне: ринки все більше готуються до більш зростанняорієнтованого ФРС у 2026 році. Очікування самі по собі можуть пом’якшити фінансові умови, посилюючи апетит до ризику ще до будь-якого офіційного політичного зсуву.
Криптовалюти та активи, чутливі до ліквідності
Ринки криптовалют перебувають на перетині ліквідності, реальних ставок і апетиту до ризику. Зниження реальних доходів зменшує альтернативну вартість утримання бездоходних активів, що часто послаблює долар і стимулює переміщення капіталу до активів з вищим бета-коефіцієнтом.
Історично періоди пом’якшення політики ФРС співпадали з відновленням сили Біткойна, а потім із вибірковою ротацією у великі капітали та фундаментально сильні альткоїни. Важливо, що ліквідність не розподіляється рівномірно — капітал зосереджується спершу, а широка участь з’являється лише після формування довіри.
Глобальна мережа ліквідності
ФРС функціонує у глобальній системі. Умови ліквідності формуються спільно ЄЦБ, Банком Японії, Народним банком Китаю та фіскальними органами світу. Оскільки кілька великих економік уже схиляються до пом’якшення або цільової стимуляції, макроекономічний фон, що формуватиметься у 2026 році, стає дедалі більш сприятливим для активів, орієнтованих на зростання.
Перехресні кореляції активів посилюються. Це означає, що зміни у політиці США можуть швидко поширюватися на акції, облігації, валюту, товари та цифрові активи, збільшуючи як можливості, так і ризики.
Ризики під поверхнею
Оптимізм не повинен затінювати структурні ризики. ФРС, яку сприймають як політично обмежену, може дестабілізувати ринки ставок і валют. Надмірне пом’якшення може знову підняти інфляційний тиск, викликавши раптові зміни політики пізніше.
Для ринків криптовалют такі сценарії часто означають підвищену волатильність, а не стійкі тренди. Ліквідністьні ралі є потужними, але крихкими, якщо їх не підтримує реальна економічна стабільність.
Остання перспектива
Наступний голова ФРС стане визначальним фактором у макроекономічному ландшафті 2026 року. Ринки вже налаштовані на очікування більш підтримуючого режиму, і активи, чутливі до ліквідності, включаючи криптовалюти, можуть отримати вигоду, якщо ці очікування підтвердяться.
Однак цей перехід відбуватиметься поступово, а не вибухово. Важливо слідкувати за політичними сигналами, динамікою інфляції та фінансовими умовами, а не реагувати емоційно на новини.
Це рішення — не лише про відсоткові ставки.
Мова йде про довіру, ліквідність і швидкість, з якою ризик знову вводиться у глобальні ринки.