Післязавальний корекцій Біткоїна: чому ралі може вичерпати свій запас енергії

Інституційний двигун купівель виявляє ознаки вичерпання

Наратив навколо халвінгу Bitcoin домінував у ринкових обговореннях протягом місяців, але під поверхнею з’являється щось тривожне. Хоча роздрібні трейдери залишаються оптимістичними, дані розповідають іншу історію. Спотовий ETF IBIT від BlackRock, який мав стати безперервним двигуном для зростання цін, зазнав колапсу щоденних обсягів торгівлі більш ніж на 60% від пікових рівнів. За останні два тижні потоки у спотовий ETF стабільно ставали негативними. Коли інституційний капітал — який зазвичай забезпечує найстійкіший тиск купівлі — починає виводитися, підтримка ринку швидко руйнується.

Макроекономічні перешкоди: повернення чутливих до ставок умов

Останні протоколи FOMC містили тонке, але критичне попередження: подальше підвищення процентних ставок залишається можливим, якщо інфляція збережеться. Це повідомлення вже починає змінювати настрої на ринку. Індекс долара США (DXY) зріс на 4% з квітня, тоді як доходність казначейських облігацій знову піднялася вище 4.3%. У високоризикових умовах активи без фундаментальних джерел доходу стикаються з структурними перешкодами. Bitcoin, незважаючи на свою привабливість у наративі, залишається надзвичайно чутливим до змін реальних відсоткових ставок і умов ліквідності.

Докази на блокчейні: розумні гроші розподіляють, а не накопичують

Можливо, найпоказовішим є те, що показують дані блокчейну. Кількість гаманців, що містять від 1 000 до 10 000 BTC — зазвичай інституційних або досвідчених власників — за останній місяць зменшилася на 37 000 адрес. Одночасно, потоки на біржах залишаються позитивними уже п’ять тижнів поспіль, що є класичним індикатором того, що великі власники переміщують монети на торгові платформи. Роздрібні інвестори все ще купують на падінні, але розумні гроші, здається, випереджають їх.

Коефіцієнт MVRV (ринкова капіталізація, поділена на реалізовану вартість) знову піднявся вище 1.8, і цей рівень викликає тривогу: у 70% історичних випадків після цього слідували відкати понад 20%. Попереджувальні знаки вже миготять, навіть якщо основні ЗМІ ще не звернули на них уваги.

Леверидж: заряджена зброя у переповненій кімнаті

Ринки деривативів виявляють ще одну вразливість. Рівні фінансування перпетуальних контрактів коливаються між 0.03% і 0.05%, а довгі позиції переважають короткі у співвідношенні 2.3:1. Це екстремальне перекручення у бік бичачих позицій робить ринок дуже вразливим до раптових шоків. Лише 10% зниження може спричинити каскадні ліквідації, створюючи негативний зворотний зв’язок, що перетворює корекції у крахи.

Премія за халвінг вже закладена у ціну

Цикл халвінгу Bitcoin зазвичай приносить значні прибутки в місяці перед подією, але історія показує, що трапляється потім. Ринок халвінгу почав зростати в жовтні, а тиск продажу майнерів посилився до березня. Пост-халвінгові відкаті — норма: у 2016 році було зниження на 29%, у 2020 — корекція на 17%. Втома від наративу зростає, і «продати факт» часто слідує за кілька місяців спекулятивних позицій.

Поточна позиція ринку: $87.67K з зростаючими ризиками

На поточних рівнях близько $87.67K (зниження 0.19% за 24 години), Bitcoin опинився на критичній точці розвороту. Сполучення інституційної втоми, макроекономічного затягування, розподілу на блокчейні та левериджу деривативів свідчить, що найближчий шлях найменшого опору може бути вниз. Хоча ніхто не може з упевненістю передбачити короткостроковий рух цін, аналіз з урахуванням ймовірностей радить обережність. Учасники ринку мають розглянути хеджування ризиків на випадок несподіваних коливань і уникати надмірного левериджу, оскільки бичачі ринки часто супроводжуються різкими зниженнями, що несподівано налякають непідготовлених трейдерів.

Реальна небезпека полягає не у довгостроковій концепції Bitcoin — а у часі та позиціонуванні тих, хто ставить на подальше зростання саме тут.