Чому BlackRock поки що не вкладається у XRP ETF: стратегічний глибокий аналіз п’яти ключових перешкод

Огляд ринку: BTC торгується за $87.58K (-0.48% за 24г), XRP — за $1.85 (-1.06% за 24г)

У міру того, як інституційні гроші масово вкладаються у заявки на крипто ETF, відсутність BlackRock у гонці за XRP викликає здивування. Поки конкуренти рвуться у бій за участь, гігант управління активами на $11.6 трлн робить обережну паузу. Це не страхова нерішучість — це обчислення, засноване на глибокому розумінні ринкових реалій.

Туман регулювання: чому чіткі правила важливіші за ранній вхід

Судова справа SEC проти Ripple створила те, що можна назвати регуляторною амбівалентністю на стероїдах. Так, суди визначили, що XRP не є цінним папером під час біржової торгівлі, але SEC не зняла всі питання. Агентство досі відмовляється надати чіткі класифікації, що відрізняють цінні папери від товарів у криптосфері.

Для такої інституції, як BlackRock, подання заявки на XRP ETF у цій невизначеній ситуації — не розумний крок, а безрозсудний. Історія SEC говорить сама за себе: рішення про затвердження часто відкладаються до червня, липня або й пізніше. Деякі заявки не отримають рішення до жовтня 2025 року або пізніше. BlackRock давно зрозумів, що регуляторна ясність цінніша за перший хід. Справжнє регуляторне визначення може з’явитися лише після великих законодавчих кроків, наприклад, прийняття закону про стейблкоїни, що змусить законодавців діяти.

Проблема деривативів: XRP ф’ючерси ще не готові до основного часу

Великі інституції не просто керують активами — вони керують ризиками. Bitcoin і Ethereum мають глибокі, ліквідні ринки ф’ючерсів, створені роками. Інфраструктура деривативів XRP практично ще на зародковому рівні.

Коли XRP ф’ючерси запустили на CME у травні 2025 року, обсяг першого дня склав $19 мільйонів. Звучить вражаюче, але якщо подивитися ширше: це лише частина того, що потрібно для управління інституційним ризиком. BlackRock потребує стабільного, зростаючого обсягу торгів ф’ючерсами — такого, що може поглинати багатомільярдні позиції без різких цінових коливань. Поки XRP ф’ючерси не продемонструють місяців стабільного та значного обсягу, інституції залишатимуться обережними. Незрілі ринки деривативів — це непередбачувані цінові рухи, а непередбачувані ринки — кошмар для ETF-менеджера.

Обмеження ліквідності: проблема мільярдних потоків

Ось реальність ETF, яку рідко обговорюють: навіть якщо завтра регуляторне схвалення з’явиться, продукт ETF буде сильним лише настільки, наскільки здатний його базовий актив витримати великі капітальні потоки. XRP має розумну глибину ринку, але «розумна» — це недостатньо для екосистеми ETF, яка може управляти потенційно мільярдними вливаннями та виводами.

Маленька ліквідність створює проблему для операторів ETF: спред між преміумом і дисконтом зростає, помилка відстеження фонду збільшується, а доходи інвесторів страждають. Коли інвестори не можуть ефективно купити або продати частки фонду за справедливою ціною, вони втрачають довіру до продукту. Бренд iShares від BlackRock побудований на довірі та ефективності. Запуск XRP ETF до того, як інфраструктура ліквідності дозріє, підриватиме цю репутацію. Простими словами — інституційні вимоги до ліквідності значно перевищують поточні можливості XRP.

Історія успіху Bitcoin і Ethereum: чому диверсифікація ще не відбувається

Розглянемо рейтинг ETF BlackRock: iShares Bitcoin Trust вже перетнув поріг $30 мільярдів активів під управлінням, тоді як Ethereum ETF за два місяці з моменту запуску зібрав понад $1 мільярдів активів. Це не побічні проекти — це флагмани, що генерують значний інституційний інтерес і управлінські збори.

Стратегічний фокус у конкурентному ринку означає зосередитися на переможцях, а не розпорошувати ресурси на новачків. Ринок XRP-ETF переповнений заявками, але ще не доведений у плані попиту. Чому ризикувати капіталом і увагою менеджменту на неперевіреному продукті, коли Bitcoin і Ethereum ETF вже приносять вимірюваний дохід? В управлінні активами все зводиться до розподілу ресурсів.

Стратегія через час: чекати, поки доміно не впаде

Терпіння BlackRock відображає щось часто недооцінюване: конкурентну розвідку. Поки інші інституції подають заявки на XRP ETF, BlackRock спостерігає, як реагують регулятори, які заявки отримують схвалення, який зворотній зв’язок з’являється і чи виправданий попит.

З активами понад $11.6 трлн, BlackRock може собі дозволити чекати. Це не пасивне очікування — це активне спостереження. Компанія відслідковує зрілість ліквідності, зростання ринку деривативів і регуляторний імпульс. Коли умови складуться всебічно, BlackRock не поспішатиме; він вдарить із позиції переваги, маючи найкращу інформацію. Такий підхід визначив інституційні інвестиції десятиліттями: нехай перші гравці вчаться, а потім входять масштабно.

Загальна картина: обережність інституцій у змінюваних ринках

Обережний підхід BlackRock до XRP ETF не є відмовою від активу чи ринку. Це відображення інституційної логіки інвестування у середовищі, яке ще визначає свої правила. Ринок криптовалют продовжує розвиватися у зрілості, ліквідності та регуляторній ясності. Великі менеджери активів, як BlackRock, діють як терплячий капітал, очікуючи змін у сприятливий для них час.

Коли регуляторні визначення закріпляться, XRP ф’ючерси стануть надійними інструментами, а інфраструктура ліквідності зміцниться, BlackRock ймовірно, перегляне свою позицію. Але до того часу будь-яке поспішне рішення суперечитиме всьому, що представляє ця інституція: дисциплінованому управлінню ризиками, фідуціарній відповідальності та стратегічній точності. Простір XRP ETF розвиватиметься незалежно; BlackRock просто надає перевагу входу як домінуюча сила, а не як невпевнений учасник.