Вересневі зниження ставок у перспективі: розкриття складного зв’язку між політикою ФРС та ралі на ринку

Рішення Федерального резерву щодо процентної ставки у вересні викликало нову дискусію на фінансових ринках. З ймовірністю 83,6% згідно з даними FedWatch щодо зниження на 25 базисних пунктів, інвестори знову ставлять ключове питання: чи автоматично зниження ставок запускає бичий ринок?

Щоб відповісти на це, потрібно проаналізувати п’ять основних циклів зниження ставок за останні 35 років. Історичний досвід відкриває важливий висновок — зниження ставок набагато складніше, ніж популярний наратив «зниження — це приріст».

Розуміння двох облич зниження ставок

Цикли зниження ставок поділяються на дві різні категорії: профілактичне пом’якшення та кризове пом’якшення. 1990, 1995 і 2019 роки — це приклади профілактичних коригувань, коли політики діяли до повного настання рецесії, зазвичай додаючи новий імпульс ризиковим активам. Навпаки, 2001 і 2008 роки демонструють екстрені заходи під час повномасштабних криз, коли навіть агресивне зниження ставок не могло одразу зупинити падіння ринку.

Поточне середовище схиляється до профілактичної категорії. Інфляція знижується, ринок праці демонструє слабкість, геополітична напруга створює невизначеність — але економіка ще не увійшла у рецесію. Цей сприятливий фон вже дозволив Bitcoin зростати, а американським акціям досягти рекордних максимумів.

Уроки з п’яти циклів зниження ставок у історії

Період 1990-1992: Навчання на шоку війни в Перській затоці

Федеральний резерв знизив ставки з 8% до 3% у період з липня 1990 по вересень 1992 року у відповідь на кризу заощаджень і кредитування та вторгнення Іраку в Кувейт. Політика виявилася ефективною — зростання ВВП США відновилося з -0,11% у 1991 до 3,52% у 1993. Ринки реагували позитивно: індекс S&P 500 зріс на 21,1%, а Nasdaq — на 47,4%, що свідчить про сильну довіру інвесторів.

Досвід 1995-1998: Запобігання рецесії, управління кризами

У 1995-1996 роках профілактичне зниження ставок прагнуло підтримати зростання без запуску рецесії через монетарне ущільнення. Стратегія спрацювала — ВВП піднявся з 2,68% до 4,45% у 1997. Коли в 1998 році криза в Азії та крах LTCM загрожували глобальній стабільності, ФРС знизила ставки тричі у період з вересня по листопад. Реакція була потужною: S&P 500 виріс на 124,7%, Nasdaq — на 134,6%, що додало імпульсу для майбутнього інтернет-буму.

Період 2001-2003: Зниження ставок не може вилікувати структурні проблеми

Після краху інтернет-бульбашки, терактів 9/11 і наступної рецесії, ФРС розпочала одну з найагресивніших кампаній пом’якшення — знизила ставку з 6,5% до 1% за два роки, тобто на 500 базисних пунктів. Однак цей надзвичайний захід не дав миттєвого результату: у 2002 ВВП зріс лише на 1,7%, інвестиції залишалися пригніченими, а ринок акцій продовжував падати. Лише у 2003-2004 роках, коли ефекти політики накопичилися, зростання повернулося до 3,85%. Важливо, що основні індекси за цей період закінчилися нижче: S&P 500 — на 13,4%, Nasdaq — на 12,6%. Цей епізод показав, що навіть масивне зниження ставок не здатне подолати структурні бульбашки.

Криза 2007-2009: Екстрена реакція до межі

Коли у 2008 році спалахнула криза субстандартної іпотеки, ФРС знизила ставку з 5,25% до майже нуля за кілька місяців і запустила необмежене кількісне пом’якшення. Проте Lehman Brothers збанкрутував у вересні 2008, викликавши глобальну паніку. Екстрена реакція ФРС запобігла ще гіршим наслідкам, але не зупинила падіння: у 2009 ВВП скоротився на 2,5%, безробіття піднялося понад 10%, а ринок акцій обвалився: S&P 500 — на 56,8%, Nasdaq — на 55,6%. Відновлення почалося лише у 2010, коли монетарна і фіскальна політика почали діяти разом, і зростання ВВП склало 2,6%.

Період 2019-2021: Профілактичне пом’якшення і пандемічний шок

З серпня 2019 року ФРС почала знижувати ставки профілактично. Коли у січні 2020 року почалася пандемія COVID-19, ця обережна стратегія перетворилася на екстрені заходи — ставки знизилися до майже нуля у березні, додавши масштабний фіскальний стимул і необмежене QE. Результати були безпрецедентними: у 2020 ВВП скоротився на 3,4%, але у 2021 економіка зросла на 5,7%. Ринки акцій зросли: S&P 500 за період 2019-2021 зріс на 98,3%, а Nasdaq — на 166,7%. Цей потік ліквідності створив найшвидший бичий ринок у історії США і безпосередньо підштовхнув вибуховий ріст криптовалют у 2021.

Як ліквідність підживлювала дві найбільші бичі цикли крипто

2017: Вибух альткоїнів через ICO

У 2017 році, коли Bitcoin зріс з менше $1,000 до майже $20,000, справжньою історією стала експансія альткоїнів, зумовлена моделлю ICO. У той час, коли світова економіка відновлювалася, а ставки у США залишалися близькими до історичних мінімумів, спекулятивний капітал масово вливався у нові токен-проекти. Ethereum став основним джерелом фінансування ICO, і ETH зріс із кількох центів до $1,400 за рік. Майже будь-який новий проект міг швидко залучити кошти, створюючи феномен «тисячі монет». Однак цей ліквідністю зумовлений бенкет був нестійким. Наприкінці 2018 року альткоїни зазнали корекцій на 80-90%, більшість проектів без фундаменту зникли. Цей цикл заклав важливий урок: крипторинки можуть генерувати надзвичайне багатство через наратив і ліквідність, але бульбашки несуть екстремальні ризики.

2021: Мультифронтова наративна картина і необмежене пом’якшення

У 2021 році сезон альткоїнів був принципово іншим. Замість одного каталізатора з’явилися кілька: протоколи DeFi, такі як Uniswap і Aave, швидко зростали у TVL; NFT — з CryptoPunks і Bored Ape — привертали масовий інтерес; нові публічні ланцюги, включаючи Solana, Avalanche і Polygon, конкурували з домінуванням Ethereum. На цьому диверсифікованому фоні ETH піднявся з менше $1,000 до $4,800, а Solana (SOL) — з менше $250 до найбільшої темної конячки року. Ринкова капіталізація криптоекосистеми перевищила $2 трильйон у листопаді 2021. Однак, коли Федеральний резерв почав цикл підвищення ставок у 2022, ліквідність зникла, і альткоїни знову зазнали корекцій на 70-90%.

Поточне середовище: структурна бичача динаміка

Сьогоднішній ландшафт суттєво відрізняється від попередніх циклів. Домінування Bitcoin на ринку знизилося з 65% у травні до 54,97% зараз, тоді як капіталізація альткоїнів зросла більш ніж на 50% з початку липня і становить приблизно $1,4 трлн. Ethereum $3 ETH(, торгуючи на рівні $2.93K, є особливим бенефіціаром — не лише через інтерес ETF, що перевищує )мільярдів у потоці, а й через свою ключову роль у стабільконах і реальних активних $22 RWA( наративів.

Вихід із фонду грошового ринку особливо показовий. У США фонди грошового ринку тримають рекордні $7,2 трлн, і історично витоки з цих рахунків тісно корелюють із зростанням ризикових активів. Оскільки доходність за зниження ставок зменшується, цей величезний капітал може швидко перейти у крипто і високоризикові активи — потенційно потужний каталізатор майбутнього бичого ринку.

Зараз Bitcoin торгується на рівні $87.52K із домінуванням 54,97%, а Solana — на рівні $122.13. Розрив між відставанням традиційних індикаторів альткоїнового сезону і зростанням ринкової капіталізації альткоїнів свідчить, що кошти вибірково спрямовуються у високоякісні проекти, а не розподіляються рівномірно між усіма токенами.

Майбутнє: вибірковість замість універсальності

На відміну від 2017 року, коли «сотні монет летіли разом», сучасний ринок став більш структурованим. Інвестори все більше зосереджуються на проектах із реальними грошовими потоками, регуляторною ясністю або переконливими наративами — особливо тих, що виграють від трендів RWA і інституційного впровадження. Довгий хвіст активів без фундаментальної підтримки ризикує бути маргіналізованим.

Однак поточне середовище також несе ризики. Оцінки ринку досягли високих рівнів, і концентровані продажі з боку інституцій можуть спричинити різке коригування. Глобальні макроекономічні невизначеності — включаючи тарифний тиск і геополітичну напругу — залишаються непередбачуваними факторами.

Цикли зниження ставок у вересні, розглянуті через цю історичну призму, підтримують оптимістичний сценарій для криптоактивів під час періодів монетарного пом’якшення. Однак це виглядає як структурний бичачий ринок, що віддає перевагу якісним проектам, а не безрозбірливому ралі. Успіх вимагає ретельного відбору секторів і дисциплінованого управління ризиками в умовах неминучої волатильності.