Настоящі драйвери цього бичачого ринку: від цінових цілей до фундаментальних змін

Капітальні потоки перемагають цінові прогнози

Коли аналітики сперечаються, чи досягне Bitcoin 4 000, 5 000 або 6 000 доларів, вони пропускають головне — справжній індикатор стабільного бичачого ринку знаходиться в іншому місці — на ринку нерухомості. Історично кожен значний криптовалютний ралі збігався з драматичним зростанням цін на нерухомість і масовим перерозподілом капіталу. Якщо ми спостерігаємо подібні закономірності цього циклу, потенціал зростання може бути безмежним, фундаментально змінюючи уявлення цілого покоління про накопичення багатства. Однак, якщо нерухомість залишатиметься застиглою, розумним кроком буде вихід — адже історія має тенденцію повторюватися, і патерни є беззаперечними.

Ефект Трампа: репатріація капіталу до американських ринків

Останні геополітичні маневри Трампа виявилися надзвичайно ефективними. Європейський Союз, Японія та Південна Корея всі узгодили свої дії з інтересами США, спричинивши масову репатріацію капіталу на американські береги. Ця динаміка особливо вигідна для індексів Nasdaq і американських інвестицій у штучний інтелект. Основний урок тут простий, але часто ігнорується: щоб зрозуміти будь-який клас активів, потрібно слідкувати за грошима. Потоки капіталу — це абсолютна істина.

Перекалібрування політики: від економіки пропозиції до економіки попиту

Стратегії протиінволюції вимагають більше, ніж просто реформи з боку пропозиції. Історичний досвід інших економік показує, що політики з боку попиту є не менш важливими для рівняння. Візьмемо пивну індустрію — незважаючи на відсутність конкуренції з боку пропозиції, вона залишається повільною через дефляційне руйнування попиту. Цей принцип поширюється широко: якщо політики справді зсувуться у бік стимулювання попиту, наслідки можуть бути глибокими, включаючи потенційний вплив на демографічні стимули та субсидії на народжуваність, які незабаром можуть зрівнятися за масштабом із субсидіями технологічного сектору.

Парадигмальний зсув ШІ: економічний тест Тюрінга

Здавалось, що “недостатня” продуктивність GPT5 — це не провал, а стратегія. Інформація, оприлюднена п’ять днів тому, свідчить про те, що OpenAI навмисно керувала очікуваннями ринку. Глибша правда полягає у новому консенсусі Кремнієвої долини: відмовитися від прагнення до всепоглинаючої моделі; натомість — зосередитися на практичній корисності. З 700 мільйонами користувачів по всьому світу, OpenAI перейшла від дослідницької інституції, яка переслідує AGI, до корпорації, що оптимізує реальну продуктивність.

Вулиця і Кремнієва долина тепер оцінюють ШІ через призму “Економічного тесту Тюрінга” — простого показника, що запитує, чи можуть користувачі розрізнити людський і машинний вихід при виконанні реальних завдань. За цим критерієм, питання не в тому, чи є ШІ справді AGI, а в тому, чи він суттєво підвищує продуктивність. Це переформулювання пояснює недавні зростання акцій американського обладнання для ШІ.

Ефект мультиплікатора продуктивності

При масштабі користувачів, що досягає 1 мільярда, приріст ефективності на маргінальному рівні спричиняє жахливі економічні наслідки. Навіть приріст у тисячну частку відсотка у продуктивності призводить до приголомшливого зростання ВВП у всіх сферах. OpenAI навмисно обрав практичні інкременти замість яскравих проривів — стратегічне рішення, яке вже враховане у недавніх оцінках. Тим часом конкуренти прагнуть привернути увагу за допомогою передових моделей світу, але підхід OpenAI виявляється більш стратегічно обґрунтованим.

Інвестиції в інфраструктуру, що домінують у зростанні ВВП 2025 року

Очікується, що капітальні витрати США на ШІ складуть приблизно 25% реального зростання ВВП у 2025 році. Історична роль Америки як супердержави інфраструктури — де капітальні витрати на залізниці колись становили 6% від ВВП — знаходить нове вираження через домінування інфраструктури ШІ. Хоча внутрішні зусилля останні десятиліття не мали чіткої стратегічної орієнтації, цей сектор відкриває можливість повернути лідерство в інфраструктурі.

Прогалини у застосуванні ШІ

Зараз GPT, Gemini і Claude домінують на світовому рівні з сумарною кількістю активних користувачів понад 1 мільярд на тиждень. Внутрішні застосунки ШІ разом становлять менше десятої частини цієї цифри. Різниця очевидна — порівняння розвинених мобільних інтернет-екосистем із примітивними попередниками. Подолання цієї прогалини вимагає термінової уваги.

Талант і обчислювальна потужність: справжні оборонні мури

Стратегічний фокус Meta освітлює реальність: талант і обчислювальна інфраструктура (або “люди і карти”) визначають життєздатність ШІ, будь то побудова моделей, застосунків або екосистем. Багато внутрішніх компаній з А-акціями мають ярлики ШІ, але не мають виняткового таланту або значних обчислювальних ресурсів. У секторі, де людей менше, ніж чіпів, такі компанії не мають основи для створення цінності ШІ. Відбір простий — ці можливості слід ігнорувати.

Бар’єри даних — не те, що ви думаєте

Залежність GPT5 від синтетичних даних і нових посттренувальних парадигм відкриває істину, протилежну традиційній: дані-мури вже не такі широкі, як вважалося. Після десятиліть риторики про “великі дані” справжні бар’єри даних завжди належали лідерам за масштабом. Малі гравці рідко використовують дані для створення сталих конкурентних переваг.

Посилення конкурентного тиску

Аналіз політик щодо чіпів і тарифних структур показує, що конкуренти зміцнюють свої позиції за допомогою все більш досконалих, зрілих методологій. Конкурентне середовище вимагає справжніх внутрішніх проривів, а не просто поступових покращень.

Сліпа зона венчурних інвесторів у внутрішніх ринках

Більшість венчурних капіталістів на внутрішньому ринку роблять ставки на робототехніку; деякі — на апаратне забезпечення ШІ. Надзвичайно мало хто інвестує суттєво у моделі та застосунки ШІ — справжні пулі цінності. Така структура розподілу говорить багато про ринкові настрої і заслуговує на окремий ретельний аналіз.