Коли три гіганти ринку подають сигнал тривоги: чи наближається глобальна фінансова система до точки руйнування?

Злиття попереджень від ікон інвестицій

Липень 2025 року ознаменував незвичайний момент у глобальних фінансових ринках — одночасно три інвестори з явно різними філософіями та послужним списком висловили занепокоєння щодо системних економічних ризиків. Рей Даліо, Майкл Баррі та Джеремі Грантам рідко погоджуються щодо перспектив ринку, але їхні останні оцінки сходяться на одній загрозі: стабільності ринку казначейських облігацій США та ширшої фінансової інфраструктури, побудованої на ньому.

Їхній спільний голос має вагу. Даліо передбачив фінансову кризу 2008 року; коротка ставка Баррі на ринок нерухомості США у розмірі $800 мільйонів стала легендарною; Грантам пройшов п’ять десятиліть інвестування, постійно визначаючи ключові точки інверсії ринку ще до їхнього настання. Той факт, що ці троє тепер попереджають про потенційний системний колапс протягом 36 місяців, вимагає серйозного аналізу.

Мультифазна модель бульбашки Джеремі Грантама

Останній аналіз досвідченого інвестора вводить структурний погляд на розуміння поточних ризиків. Модель Грантама визначає нас як мешканців у «супербульбашці», що перевищує межі традиційних класів активів — акцій, облігацій, нерухомості та товарів — всі одночасно завищені.

Його передбачуваний графік розгортається у кілька фаз:

• Ранній етап вже проявляється: на початку 2025 року акції Nvidia впали на 40%, створюючи помітні хвилі по всьому світу. Це був не випадковий коливання, а симптом ширшого стиснення оцінок.

• Обманний відскок: ринки відновляться, створюючи ілюзію стабільності, що заманює роздрібних інвесторів повернутися до позицій. Ця фаза породжує хибну впевненість — небезпечний сигнал «усе чисто» перед справжнім погіршенням.

• Синхронний колапс: справжня криза включає одночасне зниження всіх категорій активів. Те, що відрізняє цю ситуацію від 2008 року, — це не лише ступінь, а фундаментальна структурна різниця: самі «безпечні» активи стають епіцентрами поширення кризи.

Грантам наголошує, що попередні кризи дозволяли Федеральній резервній системі втручатися через купівлю казначейських облігацій та монетарне розширення. Цього разу дисфункція ринку облігацій усуває цю можливість втечі. Коли традиційно безпечні активи стають ризиковими векторами, менеджери портфелів стикаються з дійсно обмеженими варіантами.

Доларова спіраль Даліо та дисфункція ринку казначейських облігацій

Рей Даліо формулює основну проблему у різких математичних термінах: США мають $37 трильйонів боргу, тоді як щорічні витрати перевищують доходи приблизно на 40% — структурний дисбаланс, який неможливо підтримувати понад три роки за оцінкою Даліо.

$27 трильйонівний ринок казначейських облігацій США — це набагато більше, ніж механізм фінансування; він виступає як орієнтир цін для кожного активу з відсотковим доходом у світі. Іпотечні ставки, автокредити, кредитні картки — все базується на ставках казначейських облігацій. Системна дисфункція цього ринку спричиняє каскадні наслідки для всієї фінансової системи.

Попереджувальні знаки вже з’явилися у квітні 2025 року. Ліквідність ринку казначейських облігацій скоротилася до 25% від нормального рівня. Спред між ціною покупки та продажу — вартість руху грошей — подвоївся за кілька днів. Ці показники свідчать про зростаючий стрес у нібито найліквіднішому та найстабільнішому ринку світу.

Наслідки виходять за межі теоретичних фінансів: за одну ніч середня ставка іпотеки може подвоїтися. Ставки за кредитними картками можуть різко зрости. Вся система споживчого кредитування залежить від функціонування ринку казначейських облігацій. Його замороження не просто спричиняє рецесію — воно потенційно створює фундаментальне переоцінювання всіх зобов’язань у доларах.

Ставка Баррі на Nvidia: ставка на концентраційний ризик

Відповідь Майкла Баррі на зростаючий тиск показує його аналіз наступної домінуючої кризи. Він відкрив позицію у $98 мільйонів у пут-опціонах Nvidia — ставки на зниження ціни акцій виробника чипів — що становить половину його портфеля.

Логіка відображає глибоку вразливість ринку. Nvidia становить 6,5% від загальної капіталізації ринку США. Майже всі компанії штучного інтелекту залежать від її процесорів. Це створює єдину точку системної несправності: якщо оцінки Nvidia зменшаться — а Баррі передбачає, що так і станеться — вплив пошириться не лише на постачальників напівпровідників, а й на всю інфраструктуру, залежну від AI.

Зниження цін Nvidia на 40% у січні 2025 року продемонструвало цю вразливість. Баррі вважає це прологом, а не завершенням кризи. Його впевненість у цій тезі — подвоєння ставки з половиною капіталу — свідчить про довіру до фундаментального структурного аналізу.

Вердикт: система, що наближається до історичного напруження

Ці три інвестори спільно підкреслюють фінансову архітектуру, яка працює на рівнях рідкісної історичної вразливості. Висновки з їхніх незалежних аналізів свідчать:

По-перше, інфляція цін активів досягла крайніх меж. Модель супербульбашки Грантама визначає синхронне переоцінювання традиційних безпечних активів. Уже початок 2025 року показав вразливість ринку акцій; стрес на ринку облігацій логічно слідує.

По-друге, традиційна політика реагування недоступна. На відміну від 2008 року, коли казначейські облігації слугували рятівним колом, а монетарне розширення — виходом, цей сценарій усуває обидва. Дисфункція ринку облігацій означає, що Федеральна резервна система не зможе вирішити проблему за допомогою звичайних інструментів.

По-третє, поширення кризи стає неминучим. Коли так звані безпечні активи переоцінюються, інститути та індивідуальні інвестори, що їх тримають, зазнають збитків одночасно. Жоден клас активів не пропонує захисту; фінансові правила, що регулюють глобальні потоки капіталу, можуть зазнати повного перегляду.

Три роки — не міфічне пророчество, а математична необхідність. Небалансовані дефіцитні витрати, роздутий рівень оцінок і вразлива структура ліквідності створюють вікно для потенційного системного напруження, поки політична гнучкість не зникне повністю.

Чи здійсниться їхній точний графік — менш важливо, ніж усвідомлення основного послання: поточна конфігурація фінансової системи містить суттєві ризики, які навіть досвідчені прогнозисти вважають достатньо важливими для переоцінки портфелів і публічного попередження.