Сигнали об обертанні інституційного капіталу: $7 Трилліонний зсув ліквідності та точка перелому альткоїнів у вересні

Механізми ринку вказують на ширше залучення активів попереду

Ринок криптовалют демонструє класичні патерни ротації. Домінування Біткойна (BTC) на ринку зменшилося з 65% у травні до приблизно 55% наразі, що зазвичай передує ширшому розподілу капіталу в альтернативні активи. Хоча Біткойн $7 BTC( зберігає своє домінування через ефекти мережі та прийняття інституційними казначействами, недавній понад 50%-й стрибок у загальній капіталізації альткоїнів з початку липня — тепер понад 1,4 трильйона доларів — свідчить про вже початий структурний перерозподіл на рівні роздрібних інвесторів.

Що робить цей цикл особливим, так це розрив між рухом цін і традиційними показниками зрілості. Індекс сезону альткоїнів, який історично сигналізує про широкомасштабне переважання, коли 75% з топ-50 активів перевищують Біткойн за 90 днів, залишається близько 40 — що свідчить про те, що поточний ралі ще не набув системних характеристик повного сезону альткоїнів. Однак цей розрив між амплітудою та шириною може бути саме тим більш важливим сигналом.

)Триліонна вартість можливостей: чому готівка скоро рухнеться

Реальна історія криється у грошових умовах, а не у настроях. Фонди грошового ринку США досягли безпрецедентних 7,2 трильйона доларів активів, а залишки готівки зросли більш ніж на 200 мільярдів доларів з червня — що є контрінтуїтивним рухом, враховуючи одночасне зростання криптовалют і ризикових активів. Це розходження відкриває справжню природу поточних можливостей.

Інституційні резерви готівки залишаються високими через три злиття факторів: підвищену геополітичну та торгову невизначеність, високі традиційні ринкові оцінки та тривалі побоювання рецесії. Фонди грошового ринку фактично стали режимом очікування. Однак заплановані на вересень і жовтень зниження ставок Федеральною резервною системою, ймовірно, зменшать доходність цих грошових позицій, зменшуючи їхню привабливість.

Макроекономічний прецедент важливий: зміни у глобальній грошовій масі M2 історично передували рухам цін Біткойна приблизно на 110 днів. Використовуючи цю модель, можна очікувати потенційний перелом ліквідності наприкінці третього або четвертого кварталу 2025 року. Що більш актуально, попередні індикатори показують, що ліквідність у криптовалюті — вимірювана чистим випуском стабкоінів, обсягами спотових/перпетуальних контрактів, глибиною ордер-лістів і метриками вільного обігу — почала відновлюватися після шести місяців скорочення. Це — сантехніка, яка наповнюється перед відкриттям крана.

Інституційна премія Ethereum: аналіз концентрації власності

Ethereum (ETH) відокремився від ширшої історії відновлення альткоїнів через специфічний канал інституційного попиту: Digital Asset Treasuries $20 DATs(. Провідні оператори DAT накопичили приблизно 2,95 мільйонів ETH — понад 2% від загального обсягу — з основними покупцями, такими як Bitmine Immersion Technologies, що тримають 1,15 мільйонів ETH і мають намір придбати ще до )мільярда.

Ця концентрація створює двовимірну структуру ринку. В той час як інституційний капітал тече в ETH через механізми DAT і інфраструктуру стабкоінів, роздрібна участь зосереджена у високоволатильних супутніх токенах. Серед активів із підвищеною волатильністю відносно Ethereum (ARB, ENA, LDO, OP), лише Lido (LDO) зафіксував значний пропорційний приріст — +58% місяць до цього.

Перевага LDO відображає два механізми: (1) токени стейкінгу ліквідності автоматично забезпечують підвищену експозицію ETH через економіку протоколу, і (2) регуляторне уточнення. 5 серпня співробітники SEC надали рекомендації, що операції з токенами стейкінгу — при наданні “міністерських” послуг із пропорційним розподілом винагород — не є цінними паперами. Хоча гарантії доходу або автономне повторне стейкінг все ще можуть викликати класифікацію як цінних паперів, ця ясність зменшує регуляторне навантаження і підтверджує категорію, яка раніше перебувала у правовому вакуумі. Beta LDO у 1,5 відносно ETH демонструє цю посилену експозицію.

Висновок: умови для вересневого перелому формуються

Злиття трьох елементів — зниження домінування Біткойна, початок відновлення макро ліквідності та формування регуляторних рамок — створює ймовірні умови для більш зрілого сезону альткоїнів до вересня. Це не буде сентиментальним розгоном роздрібних інвесторів, а структурним перерозподілом, викликаним: (1) інституційним капіталом DAT, що шукає Ethereum і підтримуючу інфраструктуру, (2) участю роздрібних інвесторів у корелюючих високоволатильних позиціях, і 3 очікуваним монетарним пом’якшенням, яке звільнить заблокований капітал з фондів грошового ринку.

Індекс сезону альткоїнів залишається нижчим за історичні пороги підтвердження, але провідні індикатори свідчать, що механізми формуються. Спостереження за траєкторіями зростання стабкоінів, динамікою ордер-лістів і подальшим зменшенням домінування Біткойна допоможе з’ясувати, чи принесе вересень підтверджене розширення, чи просто тривалу паузу у циклі, орієнтованому на Біткойн.