Чи можуть зниження відсоткових ставок справді спричинити сезон альткоїнів? Аналіз даних за 30 років

Очікування щодо зниження ставки у вересні наростає — за даними FedWatch, ймовірність становить 83,6%, і інвестори знову задають одне й те саме питання: чи спричинить це ралі на ринку?

Інтуїтивна відповідь — так. Зниження ставок означає ліквідність, а ліквідність — зростання цін активів. Але справжня історія набагато складніша. Аналізуючи три десятиліття політики Федеральної резервної системи, ми виявляємо щось важливе: не всі зниження ставок однакові, і їхній вплив на ринок значно залежить від контексту.

Коли зниження ставок дійсно працює: модель превентивного пом’якшення

Почнемо з позитивних прикладів. У 1990-1992 роках економіка США була під ударом через кризу заощаджень і кредитування та вторгнення до Кувейту. ФРС знизила ставки з 8% до 3% за 26 місяців. Результат? Індекс Dow піднявся на 17,5%, S&P 500 — на 21,1%, а Nasdaq — на 47,4% — класичний приклад бичачого ринку.

Перенесімося до 1995-1996 років. ФРС знову перейшла до режиму пом’якшення, щоб запобігти надмірному ущільненню і рецесії. Зростання ВВП відновилося з 2,68% до 3,77%, а потім до 4,45% у 1997-му. Ринки реагували з ентузіазмом: Dow подвоївся (+100,2%), S&P 500 — стрімко виріс на 124,7%, а Nasdaq — на 134,6%.

Приклад 2019 року слідував подібній схемі. Перед початком COVID-19 у серпні 2019 року ФРС почала превентивні зниження ставок для захисту від ризиків торгових напруженостей і глобального сповільнення. Це м’яке пом’якшення згодом стало крайнім, коли почалася пандемія, але рамки залишилися послідовними: знижуйте перед повним настанням кризи, стабілізуйте довіру, відкривайте капітал.

Загальний висновок тут простий: превентивні зниження ставок зазвичай працюють, оскільки вони вкладають оптимізм, коли умови погіршуються, але ще не є катастрофічними.

Коли зниження ставок не працює: режим кризи та структурні пошкодження

Тепер — попереджувальні історії. У 2001-2003 роках ФРС провела агресивну кампанію пом’якшення — знизила ставки з 6,5% до 1%, скоротивши їх на 500 базисних пунктів за два роки. Але ринок все одно впав: Dow — на 1,8%, S&P 500 — на 13,4%, Nasdaq — на 12,6%. Чому? Структурні пошкодження інтернет-бульбашки не можна було компенсувати дешевим капіталом. Компаніям потрібен був час на відновлення, а не лише позикові можливості.

Ще більш драматично: 2007-2009 роки. ФРС знизила ставки на 450 базисних пунктів, майже до нуля. Але Lehman Brothers збанкрутував. Кредитні ринки застигли. Безробіття у США перевищило 10%. ВВП скоротився на 2,5% у 2009 році. За цей період Dow впав на 53,8%, S&P 500 — на 56,8%, Nasdaq — на 55,6%. Знижки ставок були безсилі проти системного колапсу — лише поєднання монетарної та фіскальної стимуляції у 2010 році нарешті стабілізувало ситуацію.

Висновок: коли фінансові системи руйнуються або бульбашки лусають, одних знижень ставок недостатньо для зупинки падіння. Структурний ремонт потребує часу.

Чому поточна ситуація виглядає інакше

Ось що робить сьогоднішню ситуацію відмінною від 2001 або 2008:

Інфляція сповільнюється, а не вибухає. Ринок праці демонструє слабкість, але це не криза. Тарифні війни та геополітична напруженість створюють невизначеність, але ми не бачимо стресу у фінансовій системі. Це середовище нагадує 1990, 1995 і 2019 — превентивну територію, а не екстрену.

Капітал застряг у високих доходностях і шукає альтернативи. У США рекордні $7,2 трлн. зберігають у грошових фондах. Оскільки зниження ставок зменшує доходність цих безпечних інструментів, цей капітал історично спрямовується у ризикові активи. Для криптовалют це — паливо, якого раніше не було.

Bitcoin наразі на рівні $87,35K із домінуванням на ринку 54,94%. Але відбувається щось захоплююче: альткоїни випереджають BTC. З початку липня ринкова капіталізація альткоїнів зросла більш ніж на 50%, до $1,4 трлн. Ethereum торгується за $2,92K, а Solana — за $122,00. Це вибірковий перерозподіл капіталу — від домінування Bitcoin до окремих альт-нарративів — що свідчить про інституційну складність, а не про безрозсудний FOMO.

Еволюція криптоповістки

Сезон альткоїнів 2017 року був бінарним: ICO або нічого. Майже будь-який токен міг запуститися і залучити мільйони. Результат? Ethereum виріс з кількох доларів до $1 400 за рік, але багато проектів зійшли нанівець. Коли бульбашка луснула, альткоїни зазнали корекцій на 80-90%.

2021 рік був іншим. DeFi-протоколи, такі як Uniswap, Aave і Compound, сприяли реальній адаптації. NFT вибухнули з CryptoPunks і Bored Ape. Нові публічні ланцюги, як Solana і Polygon, конкурували з Ethereum. Ринкова капіталізація сягнула $3 трильйона у листопаді 2021 року. Але коли ФРС почала підвищувати ставки у 2022-му, альткоїни знову впали на 70-90%.

Цього разу ситуація структурно інша.

Вперше регуляторна ясність просувається вперед: стейблкоїни інтегруються у рамки відповідності. Інституційне впровадження реальне — Ethereum ETF вже перевищили $22 мільярд у активів. Корпоративне використання казначейств через компанії, як MicroStrategy, стає стандартом. Токенізація реальних активів (RWA) прискорюється. А Bitcoin ETF вже змінили динаміку спотового ринку.

Це не спекулятивні наративи. Це інфраструктура, яка дозріває.

Реальний ризик: вибірковий бичачий ринок, а не безрозсудне зростання

Ось неприємна правда: цей бичачий ринок не повторить схему 2017 року — “сотні монет летять разом”. Зараз занадто багато проектів. Роздрібні інвестори не можуть фінансувати все. Ринок навчається розрізняти.

Капітал спрямовується у топові проекти з реальною економікою, регуляторними перспективами або справжніми перевагами. Довгий хвіст активів без фундаментів маргіналізується. Це інвестиції у цінність, а не спекуляція.

Але ризики є. Загальна оцінка ринку високою. Якщо інститути почнуть концентровану продажу — або якщо казначейства проектів почнуть розпродавати свої активи — це може спричинити різкі корекції. Глобальні макроекономічні невизначеності (тарифів, геополітичних конфліктів) залишаються нерозв’язаними.

Сценарій зниження ставки, що розгортається, найбільше нагадує 1995 рік: превентивне пом’якшення у розширюваній економіці з вибірковою силою активів. Капітал доступний, наративи еволюціонують, а інститути входять через легальні канали.

Для Bitcoin і Ethereum фундамент міцний. Для альткоїнів загалом? Гра тепер у тому, щоб обирати переможців, а не ловити кожен підйом. Зниження ставки у вересні може справді спричинити перерозподіл капіталу — але він піде у сектори з реальними конкурентними перевагами, а не у кожен токен, що запускається у ланцюгу.

Це не песимістичний погляд. Це — просто реалістичний.