Bitcoin Stock-to-Flow: Чому дефіцит важливіший, ніж ви думаєте

Біткойн кардинально змінив наше уявлення про цифрову валюту з 2009 року. На відміну від традиційних грошей, він функціонує з повною прозорістю та обмеженою кількістю у 21 мільйон монет. Однак прогнозування його ціни залишається однією з найбільших викликів для інвесторів, особливо враховуючи різкі коливання від майже нуля до понад $69 000. Саме тут на допомогу приходить модель Stock-to-Flow (S2F) — рамкова концепція, яка допомагає пояснити цінність Біткойна через призму дефіциту.

Розуміння основного механізму

У своїй суті концепція stocktoflow досить проста. Модель вимірює дефіцит, ділячи загальний існуючий запас Біткойна (stock) на кількість нових монет, створених щороку (flow). Уявіть собі так: якщо ресурс потребує багато часу для видобутку порівняно з уже існуючим запасом, він стає більш цінним.

Золото ідеально ілюструє цей принцип. Його добування займає роки, але вже існує мільярди тонн у всьому світі. Високе співвідношення stock-to-flow робить золото цінним. Біткойн слідує тому ж логіці. Оскільки всього існує лише 21 мільйон монет, а створення нових Біткойнів значно сповільнюється кожні чотири роки, це співвідношення постійно зростає.

Як зменшення нагород за майнінг посилює модель

Реальна сила моделі S2F проявляється під час подій наполовину зменшення нагороди за майнінг. Кожні приблизно чотири роки нагорода за майнінг зменшується вдвічі — вбудований механізм дефіциту. Коли це трапляється, потік зменшується миттєво, що сприяє стрімкому зростанню співвідношення stock-to-flow. За словами творців S2F, таких як PlanB, ця “вибухова” дефіцитність має з часом підвищувати ціну.

Історичні дані показують, що це часто підтверджується. Біткойн зазвичай зростає в місяці та роки після кожного наполовину зменшення. Однак точно спрогнозувати час цих рухів досить складно, тому довгострокові інвестори цінують стабільність моделі, тоді як трейдери часто її ігнорують.

Що впливає на співвідношення S2F крім наполовин

Кілька інших факторів формують динаміку stock-to-flow:

Складність майнінгу: Мережа постійно калібрує складність майнінгу, щоб зберегти стабільний час блоків. Коли складність зростає, створення нових Біткойнів сповільнюється, що може збільшити співвідношення stock-to-flow.

Прийняття ринку та попит: Зі зростанням інституцій та приватних інвесторів попит змінюється. За фіксованого запасу збільшення прийняття має покращити вплив співвідношення на ціну.

Регуляторне середовище: Політика урядів може сприяти або стримувати використання Біткойна. Підтримуючі регуляції сприяють прийняттю, а обмеження — зменшують його.

Технологічний прогрес: Layer-2 рішення, покращення масштабованості та оновлення безпеки роблять Біткойн більш корисним. Покращена функціональність зазвичай збільшує попит незалежно від показників дефіциту.

Ринкові настрої: Як інвестори ставляться до Біткойна — під впливом медіа, геополітичних подій та економічних умов — створює цінову волатильність, яку чиста модель S2F не може передбачити.

Конкуренція з альткоїнами: Нові криптовалюти, що претендують на кращі характеристики або застосування, постійно кидають виклик домінуванню Біткойна та увазі інвесторів.

Макроекономічні умови: Інфляція, слабкість валют та фінансові кризи часто роблять Біткойн привабливим як засіб захисту. Ці глобальні тенденції суттєво впливають на попит.

Дискусія щодо точності S2F

Хоча модель S2F залишається популярною серед інвесторів, деякі відомі особи ставлять під сумнів її надійність. Віталік Бутерін, співзасновник Ethereum, назвав цю модель “недоброю” і потенційно “шкідливою” через її спрощені прогнози.

Інші скептики — Корі Кліпстен з Swan Bitcoin, який побоюється, що модель може вводити в оману послідовників, та Алекс Крюгер, поважний криптоекономіст, який вважає її підхід хибним. Вони стверджують, що концепція stocktoflow ігнорує складність ринкових динамік.

Захисники також є. Адам Бек, CEO Blockstream, вважає S2F цілком обґрунтованою рамкою, підтвердженою історичними даними. Він зазначає, що наполовинні зменшення логічно мають створювати дефіцит і підвищувати ціну.

Правда, напевно, десь посередині: модель відображає щось справжнє у довгостроковій динаміці Біткойна, але вона далека від ідеального прогнозу.

Важливі обмеження, які потрібно враховувати

Ігнорування зовнішніх факторів: Модель S2F припускає, що дефіцит визначає цінність, як і з дорогоцінними металами. Вона не враховує технологічні прориви, регуляцію або зміни настроїв, що можуть суттєво вплинути на ціну.

Минулі результати ≠ майбутні: У перші роки Біткойн працював інакше, ніж сьогодні. Зрілість ринку, участь інституцій та зміни динаміки означають, що історична точність не гарантує майбутню надійність.

Завищена увага до дефіциту: Важливіша є корисність Біткойна. Покращення мережі, зростання платіжного застосування та нові сценарії використання сприяють попиту незалежно від показників stocktoflow. Ці фактори можуть ставати дедалі важливішими з розвитком Біткойна.

Ризик неправильного тлумачення: Спрощені моделі можуть вводити недосвідчених інвесторів в оману, змушуючи їх приймати неправильні рішення на основі ілюзорних прогнозів цін, які ніколи не реалізуються.

Практичний інвестиційний підхід

Якщо ви розглядаєте модель S2F для своєї стратегії, ставтеся до неї як до одного з багатьох інструментів, а не до абсолютної істини:

1. Вивчайте основи: Зрозумійте, як модель обчислює дефіцит через співвідношення існуючого запасу до щорічного виробництва.

2. Аналізуйте історичні патерни: Оглядайте, як Біткойн реагував на минулі наполовинні зменшення і наскільки ціна слідувала за прогнозами S2F. Визначайте кореляції без припущення причинно-наслідкових зв’язків.

3. Диверсифікуйте аналіз: Поєднуйте інсайти S2F з технічним аналізом, фундаментальними показниками та індикаторами настроїв. Жодна одна модель не охоплює все.

4. Стежте за глобальними трендами: Будьте в курсі регуляторних змін, технологічних оновлень та макроекономічних умов, що впливають на Біткойн незалежно від дефіцитних показників.

5. Управляйте ризиками обережно: Встановлюйте чіткі стоп-лоси та розміри позицій. Усвідомлюйте, що будь-яка прогностична модель має невизначеність.

6. Дивіться довгостроково: Модель S2F особливо корисна для терплячих інвесторів, які не переймаються щоденними коливаннями цін. Короткострокові трейдери повинні шукати інші підходи.

7. Адаптуйтеся до змін ринку: Регулярно переоцінюйте свою стратегію. Криптовалютний ландшафт швидко змінюється. Нові дані та структура ринку можуть вимагати коригувань.

Висновок

Модель Stock-to-Flow для Біткойна пропонує справжні інсайти щодо того, як дефіцит може підтримувати довгострокове зростання цін. Механізм наполовин — реальний, і обмежена кількість Біткойна створює справжній дефіцит, на відміну від фіатних валют.

Однак, лише дефіцит не визначає цінність. Майбутня ціна Біткойна залежатиме від складної взаємодії прийняття, регулювання, технологій та глобальних економічних умов. Розумні інвестори використовують S2F як один із багатьох інструментів, усвідомлюючи його сильні сторони у висвітленні довгострокових трендів дефіциту та його слабкості у прогнозуванні короткострокових рухів або врахуванні непередбачених ринкових збурень.

Чи досягне Біткойн $100 000, $1 мільйона або піде іншим шляхом — залежить від набагато більшого, ніж співвідношення stocktoflow. Але для тих, хто прагне зрозуміти, чому обмежена кількість Біткойна має значення, модель S2F дає цінну перспективу.