Розкриття DeFi: від початкового рівня до майстерності у революції блокчейн-фінансів

DeFi що таке? І чому він змінює фінанси

У традиційній фінансовій системі банки, фонди та інші посередники контролюють більшу частину руху капіталу. Але Decentralized Finance (децентралізовані фінанси) пропонують зовсім інше бачення — щоб кожен міг безпосередньо брати участь у фінансових операціях без будь-яких посередників.

DeFi по суті — це екосистема фінансових додатків, побудована на технології блокчейн. Вона використовує смарт-контракти, пул ліквідності, стабільні монети та інші фінансові примітиви для створення відкритої, прозорої та безліцензійної фінансової системи.

У піковий період грудня 2021 року загальна заблокована вартість (TVL) протоколів DeFi досягла вражаючих 256 мільярдів доларів, що майже в 4 рази більше ніж у попередньому році. Це не лише відображає популярність ринку, а й свідчить про те, що DeFi поступово стає вибором мільйонів користувачів.

Чому DeFi так важливий? Корінь проблеми

Централізація та криза довіри

З історії ми знаємо безліч фінансових криз і інфляційних подій, що зачепили мільярди людей по всьому світу. І все це через — абсолютну владу централізованих інституцій, які позбавлені системи стримувань і противаг.

Фінанси несправедливо монополізовані

Ще гірша ситуація — у світі понад 1,7 мільярда дорослих людей не мають доступу до базових банківських послуг. Вони виключені з традиційної фінансової системи, не можуть відкрити ощадний рахунок або отримати кредит. Це глобальна несправедливість.

DeFi руйнує монополії

Технологія блокчейн дозволяє валютам уникнути контролю центральних банків і урядів, а DeFi робить те саме для традиційних фінансів — він дозволяє будь-кому у світі отримати фінансові послуги за кілька хвилин:

• Оформлення кредиту всього за 3 хвилини (без будь-яких документів)
• Миттєве відкриття віртуального ощадного рахунку
• Міжнародні перекази за кілька хвилин (у порівнянні з кількома днями у традиційних банках)
• Інвестування у глобальні компанії через токенізовані цінні папери

Як працює DeFi? Технічний аналіз

Усі DeFi-додатки працюють на блокчейнах, що підтримують смарт-контракти. Смарт-контракт — це автоматизований цифровий договір, який виконується автоматично, коли виконуються задані умови, без людського втручання.

Ethereum — це перший смарт-контрактний блокчейн, який створив повноцінне середовище для виконання Тьюрінг-повних обчислень. Розробники пишуть контракти мовами Solidity та іншими, які компілюються та виконуються на EVM. Solidity став універсальною мовою для розробки блокчейн-проектів.

Ця інновація зробила Ethereum другим за величиною активом у криптовалютному світі, а його гнучкість приваблює безліч розробників. Однак платформи смарт-контрактів не обмежуються Ethereum — Cardano, Polkadot, TRON, EOS, Solana, Cosmos та інші є сильними конкурентами, кожен із яких пропонує унікальні архітектурні рішення для вирішення проблем масштабованості та взаoperability.

Хоча деякі платформи технологічно перевищують Ethereum, через мережевий ефект і першість Ethereum залишається домінуючою. За даними DeFiPrime, з 202 проектів DeFi 178 працюють на Ethereum. Така концентрація відображає силу екосистеми.

DeFi vs Традиційні фінанси vs Централізовані біржі: Три кити

Традиційні фінанси (TradFi) та централізовані фінанси (CeFi) надають послуги через банки та інші посередники, тоді як DeFi базується на p2p архітектурі. Вони мають кілька суттєвих відмінностей:

Прозорість і безпека

DeFi-додатки через відсутність посередників є природно прозорими — всі процеси і комісії визначаються спільно користувачами, а не приховані у “чорних ящиках”. Це усуває точку єдиного збою, будь-яке маніпулювання буде відомо всій мережі. У порівнянні, централізовані платформи легше стають мішенню для хакерів.

Швидкість і вартість транзакцій

p2p-модель DeFi прискорює обробку транзакцій. Міжнародні перекази на DeFi займають кілька хвилин і коштують значно менше. Традиційні банки через необхідність узгоджень і регуляторних процедур можуть затримуватися на кілька днів.

Контроль користувача

У DeFi користувачі повністю контролюють свої активи, ризики — несуть вони самі. Це позбавляє центральні органи цільових атак і зменшує витрати на захист активів і страхування, які зазвичай несуть фінансові інститути.

Цілодобова робота

Традиційні фінансові ринки працюють за графіком, а DeFi — цілодобово, 365 днів на рік. Це забезпечує стабільність ліквідності і відсутність коливань через закриття ринку.

Конфіденційність і захист від змін

DeFi використовує незмінність блокчейну для захисту даних користувачів, тоді як у традиційних організаціях можливі внутрішні зловживання або зовнішні атаки.

Три основні фінансові примітиви DeFi

Екосистема DeFi складається з трьох ключових компонентів — ми називаємо їх “фінансовими конструкторами”:

1. Децентралізовані біржі (DEX)

DEX дозволяють користувачам торгувати криптоактивами у повністю децентралізованому режимі, без KYC і без обмежень за географією. Загальна заблокована вартість на глобальних DEX перевищує 26 мільярдів доларів.

Два типи DEX:

• Order Book DEX: імітує механізм традиційних бірж з ордер-лістами
• Автоматизовані маркет-мейкери (AMM): через пул ліквідності для обміну токенами, один торговий пар

2. Стейблкоїни (Stablecoins)

Стейблкоїни — базові активи DeFi, їх вартість прив’язана до долара або інших стабільних активів, що обмежує коливання цін. За останні 5 років ринкова капіталізація стабільних монет перевищила 146 мільярдів доларів.

Розподіл стабільних монет за типами:

Фіатна заставна Прив’язані до долара або інших фіатних валют у співвідношенні 1:1. Приклади: USDT, USDC (з обігом 76,01 мільярдів доларів), PAX, BUSD

Крипто-заставна Підтримуються надмірною заставою з криптовалют. Приклади: DAI (з обігом 4,24 мільярдів доларів), sUSD, aDAI, aUSD

Товарна Підтримуються реальними активами — золотом або сріблом. Приклади: PAXG (з обігом 1,63 мільярдів доларів), DGX, XAUT, GLC

Алгоритмічні Повністю підтримуються алгоритмами без заставних активів. Приклади: AMPL, ESD, YAM

Багато сучасних стабільних монет використовують комбінацію механізмів. Наприклад, RSV поєднує крипто- і фіатну заставу (USDC, DAI тощо), щоб забезпечити більшу стабільність.

Унікальність стабільних монет — у “незалежності від ланцюга” — оскільки вони прив’язані до зовнішніх активів, їх можна запускати на кількох блокчейнах. Tether працює на Ethereum, TRON, OMNI та інших платформах.

3. Кредитний ринок

Кредитування — це ядро традиційної банківської системи, і DeFi його копіює та вдосконалює. За даними на травень 2023 року, загальна заблокована вартість у кредитних протоколах перевищує 38 мільярдів доларів, що майже половина всього TVL у DeFi (891,2 мільярда доларів).

Переваги DeFi-кредитування очевидні:

• Без складних документів і кредитних перевірок
• Потрібна лише достатня заставна і адреса гаманця
• p2p-кредитування відкриває нові ринки, позичальники отримують відсотки
• Платформи отримують прибуток через різницю у відсотках (NIM), як у традиційних банках

Ця екосистема побудована на трьох примітивах. Комбінуючи їх, можна створити відкриту, прозору, без довіри та без кордонів фінансову систему.

Як отримати прибуток у DeFi?

DeFi відкриває нові можливості для пасивного доходу інвесторам. Розглянемо основні способи:

Стейкінг (Staking)

Стейкінг — це блокування криптовалют, що працюють за PoS, для отримання нагород. Пул для стейкінгу в DeFi схожий на ощадний рахунок у банку: користувачі вносять активи у визначений пул і отримують відсотки у вигляді нагород. Винагороди випускає протокол і розподіляє між учасниками.

Фермерство доходів (Yield Farming)

Порівняно зі стейкінгом, фермерство — більш просунутий спосіб. Це один із найпопулярніших способів отримання доходу у DeFi. Протоколи використовують нагороди для підтримки ліквідності платформи і забезпечення роботи DEX.

Фермерство підтримується автоматизованими маркет-мейкерами (AMM) — смарт-контрактами, що підтримують торгівлю на DEX за допомогою математичних алгоритмів. У режимі фермерства AMM підтримує пул за рахунок провайдерів ліквідності, забезпечуючи достатню ліквідність.

Ліквідність-майнінг (Liquidity Mining)

Хоча його часто плутають із фермерством, між ними є тонка різниця. Ліквідність-майнінг — це підтримка торгової ліквідності через смарт-контракти і провайдерів ліквідності, а фермерство — через AMM.

У фермерстві користувачі отримують APY за блокування активів; у ліквідність-майнінгу — отримують токени провайдера ліквідності (LP-токени) або керівні токени.

Краудфандинг (Crowdfunding)

Хоча краудфандинг існує давно, DeFi значно знизив поріг входу. Децентралізована сила у поєднанні з краудфандингом породила нові способи фінансування і отримання доходу.

Проекти DeFi дозволяють користувачам інвестувати у криптоактиви в обмін на майбутні нагороди або частки у проектах. Також користувачі можуть ініціювати соціальні проекти у спільноті, реалізуючи P2P краудфандинг і прозоро отримуючи прибуток.

Ризики DeFi: важливі виклики

Незважаючи на перспективи, у DeFi є ризики і можливості:

Уразливості смарт-контрактів

DeFi-протоколи працюють на смарт-контрактах, у яких можуть бути вразливості. За даними Hacken, у 2022 році DeFi зазнав хакерських атак із збитками понад 4,75 мільярдів доларів, що значно більше ніж у 2021 — 3 мільярди. Хакери знаходять і використовують вразливості у коді.

Мошенництво і шахрайство

Висока анонімність і відсутність KYC роблять DeFi ідеальним полем для шахраїв. “Килимові” зняття коштів (Rug Pull) і “памп-енд-дамп” (Pump-and-Dump) були поширеними у 2020-2021 роках і відлякували інвесторів. Останнім часом шахраї використовують популярні протоколи для крадіжки коштів, що є серйозною перешкодою для входу інституційних інвесторів.

Непостійні збитки (Impermanent Loss)

Через високу волатильність криптовалют ціни токенів у пулі можуть розходитися. Наприклад, якщо один токен різко зростає у ціні, а інший залишається стабільним, користувачі можуть зазнати значних збитків або навіть втрат. Хоча аналіз історичних цін може зменшити ризик, екстремальні коливання ринку роблять його неможливим повністю уникнути.

Надмірне використання кредитного плеча

Деякі деривативи і ф’ючерсні продукти у DeFi пропонують до 100-кратне кредитне плече. Це привабливо при успішних операціях, але у високоволатильних ринках збитки можуть швидко збільшитися. На щастя, надійні DEX зазвичай пропонують помірне кредитне плече, щоб запобігти надмірному позичанню.

Ризики токенів

Кожен токен у DeFi потрібно ретельно перевіряти, але багато користувачів цього не роблять. У гонитві за прибутком вони інвестують у нові токени без достатньої перевірки. Нові токени з високими нагородами — це високий ризик. Інвестиції у токени без репутації розробників або підтримки спільноти можуть закінчитися великими втратами.

Регуляторні ризики

Хоча TVL у DeFi сягає десятків мільярдів доларів, регулятори поки що мало контролюють цей ринок. Багато країн досліджують можливості регулювання для захисту інвесторів. Більшість користувачів не усвідомлює цієї проблеми. Втрати через шахрайство залишаються без юридичного захисту, і користувачі покладаються лише на безпеку самих протоколів.

Майбутнє DeFi: інновації і конкуренція

DeFi має потенціал забезпечити фінансовими послугами мільярди людей по всьому світу. Екосистема вже перетворилася з кількох додатків у цілісну відкриту, бездовірливу, безмежну і протидіючу цензурі фінансову інфраструктуру.

Ці ключові додатки закладають основу для створення складніших продуктів — деривативів, управління активами, страхування тощо.

Ethereum через мережевий ефект і гнучкість залишається лідером у DeFi, але конкуренти поступово з’являються і залучають топ-таланти. Оновлення ETH 2.0 з шардінгом і PoS має значно покращити Ethereum, і ми можемо побачити активну конкуренцію між Ethereum та іншими платформами у сфері DeFi.

Основні висновки

1. DeFi — визначення: відкриті фінанси на базі блокчейну, що усувають посередників і сприяють фінансовій демократії

2. Головна цінність: вирішення проблем довіри у централізованих системах, надання фінансових послуг усім людям світу

3. Технічна основа: автоматичне виконання смарт-контрактів, що забезпечує повну децентралізацію

4. Конкурентні переваги: прозорість, швидкість, контроль користувача, цілодобова доступність і конфіденційність у порівнянні з TradFi і CeFi

5. Ключові додатки: DEX, стабільні монети, кредитування — основа екосистеми

6. Шляхи отримання доходу: стейкінг, фермерство доходів, ліквідність-майнінг, краудфандинг — різноманіття варіантів

7. Ризики: уразливості коду, шахрайство, непостійні збитки, кредитне плече, ризики токенів, регуляторна невизначеність

8. Перспективи розвитку: DeFi продовжить інновації та розширення, але користувачам потрібно ретельно оцінювати ризики і проводити due diligence

Децентралізовані фінанси — це новий парадигмальний підхід до фінансових послуг, що є більш інклюзивним і прозорим. З розвитком технологій DeFi має потенціал кардинально змінити глобальний фінансовий ландшафт і надати людям усього світу унікальні можливості доступу до фінансових інструментів.