Постачальники ліквідності у криптоторгівлі: функції та стратегії маркет-мейкерів

Задля безперебійної роботи криптовалютних бірж стоять спеціалізовані учасники, які постійно здійснюють операції купівлі-продажу. Ці ринкові гравці отримують прибуток від спреду між ціною покупки та продажу, одночасно підтримуючи динаміку всього торгового екосистеми. Розуміння роботи цього механізму, що полегшує торгівлю активами на централізованих (CEX) та децентралізованих (DEX) біржах, може бути корисним для інвесторів у формуванні ринкової структури та прийнятті торгових рішень.

Учасники, що забезпечують ліквідність: визначення маркет-мейкерів

Маркет-мейкери у криптоекосистемі — це організації, алгоритми або спеціалізовані компанії, які постійно розміщують ордери на купівлю та продаж певних активів. До провідних гравців у цій сфері належать Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group та Keyrock. Роздрібні інвестори також можуть виконувати цю функцію через лімітні ордери у малих масштабах.

Без маркет-мейкерів платформи стикаються з проблемами широких спредів, високої волатильності цін та труднощами з виконанням великих транзакцій. Створюючи стабільний запас активів у книзі заявок, ці учасники забезпечують цінову стабільність і підвищують загальну ефективність ринку.

На відміну від традиційних бірж, криптовалютний ринок працює цілодобово без вихідних, тому роль постачальників ліквідності стає ще важливішою. У періоди низької торгівельної активності необхідно мати постійне джерело ліквідності для запобігання надмірним ціновим коливанням.

Як отримують прибуток маркет-мейкери?

Основна стратегія маркет-мейкерів — одночасне розміщення ордерів на купівлю та продаж на кількох цінових рівнях. Наприклад, розміщення ордера на купівлю Bitcoin за 100 000 доларів і ордера на продаж за 100 010 доларів створює спред у 10 доларів. Накопичуючись протягом тисяч транзакцій, ці малі різниці формують значний дохід.

Схема роботи така:

1. Розміщення ордерів: маркет-мейкер одночасно виставляє ордери на дві сторони. Коли покупці приймають ціну продажу, а продавці — ціну купівлі, фіксується спред.

2. Управління запасами: для балансування позицій маркет-мейкери застосовують стратегії хеджування на різних біржах. Деякі використовують високочастотні алгоритми, що виконують тисячі операцій за секунду для швидкої реакції на цінові зміни.

3. Динамічне коригування: сучасні маркет-мейкери використовують програмне забезпечення для автоматичного налаштування ордерів відповідно до реальних умов ринку. Аналізується глибина ринку, волатильність і потік ордерів для визначення оптимального спреду.

Відмінності між маркет-мейкерами та тейкерами

Маркет-мейкери (maker) та тейкери (taker) — це два основних типи учасників криптоторгівлі. Мейкери додають ліквідність, розміщуючи лімітні ордери, тоді як тейкери знімають її, миттєво виконуючи ордери за поточною ціною.

Коли маркет-мейкер виставляє ордер на купівлю Bitcoin за 100 000 доларів, він очікує у книзі заявок. Якщо покупець пропонує продати за 100 010 доларів, він приймає цю пропозицію і завершує операцію. Мейкер отримує прибуток із різниці цін.

Збалансована система забезпечує низькі торгові витрати, вузькі спреди та глибоку книгу заявок для всіх учасників. Мейкери створюють стабільний потік пропозиції, а покупці постійно знаходять відповідні ордери, підтримуючи активність ринку.

Провідні компанії у сфері маркет-мейкінгу 2025 року

Wintermute: широкий спектр та високий обсяг

Wintermute — це алгоритмічна торгова компанія, яка забезпечує ліквідність на більш ніж 50 біржах по всьому світу. Станом на лютий 2025 року вона керує активами понад 300 активів у більш ніж 30 блокчейнах, загальною вартістю під управлінням близько 237 мільйонів доларів. До кінця листопада 2024 року сукупний обсяг торгівлі перевищив 6 трильйонів доларів.

Переваги:

• комплексне обслуговування централізованих і децентралізованих платформ
• вдосконалені алгоритмічні стратегії
• висока надійність у галузі

Обмеження:

• обмежений інтерес до малих або нішевих токен-проектів
• може бути не ідеальним для ранніх стартапів

GSR: професійні послуги

З досвідом понад 10 років GSR обслуговує широкий спектр клієнтів — від емітентів токенів до корпоративних інвесторів. Станом на лютий 2025 року вони інвестували у понад 100 проектів у крипто та Web3-екосистемі. Працюють у більш ніж 60 біржах по всьому світу.

Переваги:

• довгий досвід роботи
• широкий спектр послуг (маркет-мейкінг, OTC, деривативи)
• фокус на підтримку запуску токенів

Обмеження:

• орієнтація на великі проекти
• високі витрати для малих компаній

Amber Group: інтеграція штучного інтелекту

Amber Group керує приблизно 1,5 мільярда доларів торгового капіталу для понад 2000 корпоративних клієнтів. Забезпечує ліквідність на численних біржах, а до лютого 2025 року сукупний обсяг торгівлі перевищив 1 трильйон доларів.

Переваги:

• аналітика з підтримкою штучного інтелекту
• сильний акцент на управління ризиками
• комплексні фінансові послуги

Обмеження:

• високі початкові вимоги
• не підходить для розвиваючих або малих проектів

Keyrock: орієнтація на дані

Заснована у 2017 році, Keyrock керує понад 85 біржами у 1300 ринках і щодня обробля понад 550 000 транзакцій. Надає послуги маркет-мейкінгу, OTC, опціонного ринку та управління пулом ліквідності.

Переваги:

• оптимізація на основі даних
• відповідність різним регуляторним вимогам
• гнучкі рішення

Обмеження:

• менші ресурси у порівнянні з великими гравцями
• високі ціни на індивідуальні послуги

DWF Labs: орієнтація на портфель

DWF Labs підтримує понад 700 проектів, виступаючи інвестором Web3 та постачальником ліквідності. Вони охоплюють понад 20% перших 100 проектів CoinMarketCap і понад 35% перших 1000. Торгують на більш ніж 60 топових біржах у спотових і деривативних ринках.

Переваги:

• широкий портфель проектів
• ранні інвестиції
• можливості OTC

Обмеження:

• працює лише з провідними проектами і біржами
• суворі процеси оцінки

Переваги маркет-мейкерів для бірж

Маркет-мейкери значно покращують функціональність торгових платформ:

Глибина ринку

Постійні ордери на купівлю та продаж забезпечують достатню торгову активність і глибину книги заявок. Це дозволяє безперешкодно виконувати великі транзакції без різких цінових стрибків. Без маркет-мейкерів, спроба купити 10 Bitcoin може суттєво підняти ціну.

Контроль волатильності

Хоча криптовалюти волатильні, маркет-мейкери динамічно регулюють спреди для підтримки цінової стабільності. У часи ринкових крахів вони забезпечують підтримку покупців, а у бульбашкових періодах — обмежують надмірне зростання цін.

Полегшення цінового відкриття

Реальний попит і пропозиція визначають ціни, а не спекуляції або нерозвинені умови. Це сприяє вузьким спредам, швидкому виконанню ордерів і низьким витратам для трейдерів.

Доходи біржі

Ліквідність приваблює трейдерів, збільшує обсяг торгів і відповідно доходи від комісій. Партнерства з маркет-мейкерами при додаванні нових токенів забезпечують миттєву ліквідність і успішне листингування.

Ризики для маркет-мейкерів

Попри переваги, маркет-мейкери стикаються з важкими викликами:

Волатильність ринку та ризик запасів

Швидкі цінові коливання у криптовалюті можуть спричинити несподівані збитки для учасників із великими позиціями. У малоліквідних ринках різке падіння вартості активів може призвести до важко керованих збитків.

Технологічні ризики

Маркет-мейкери залежать від складних алгоритмів і систем високочастотної торгівлі. Збої систем, кібератаки або затримки можуть порушити стратегію і спричинити несподівані фінансові втрати. У швидкозмінних ринках відсутні ордери можуть виконуватися за несподіваними цінами.

Регуляторна невизначеність

Зміни у криптовалютному регулюванні різних країн можуть негативно впливати на діяльність маркет-мейкерів. Деякі юрисдикції вважають цю діяльність маніпуляцією ринком. Для глобальних компаній витрати на відповідність високі.

Висновок: основа криптоекосистеми

Маркет-мейкери відіграють ключову роль у створенні ефективного та надійного криптовалютного торгового середовища. Забезпечуючи ліквідність і стабільність, вони дозволяють трейдерам швидко виконувати ордери.

Хоча маркет-мейкери необхідні для підтримки ліквідності, цінової стабільності та торгової ефективності, вони мають протистояти ринковим ризикам, технологічним викликам і регуляторним змінам. Зі зростанням зрілості криптоторгівлі їх роль стане ще більш важливою для створення доступного та стабільного ринку цифрових активів.

Підтримка збалансованого і ефективного крипторинку тісно пов’язана з розумінням ризиків, з якими стикаються маркет-мейкери, та розробкою відповідних рішень.