Маркет-мейкери крипто: хто вони і як заробляють на спредах?

Маркет-мейкери — це приховані герої крипторинку. Поки ви спокійно торгуєте, вони працюють 24/7, розставляючи买卖ордера на тисячах активів. Їхня діяльність критично впливає на те, чи може трейдер виконати замовлення миттєво чи ні, чи вузький спред між ціною покупки і продажу, або він величезний. Давайте розберемося, хто такі маркет-мейкери, як вони функціонують і чому без них криптовалютний ринок був би повною хаосом.

Хто такі маркет-мейкери і чому вони важливі?

Маркет-мейкер — це не просто трейдер, це постачальник ліквідності. Спеціалізовані фірми, хедж-фонди, алгоритмічні торговці (іноді навіть досвідчені роздрібні трейдери) постійно розміщують ордери на покупку (bid) і продаж (ask) одночасно.

Навіщо? Через спред — ту мікроскопічну різницю між ціною покупки і продажу, яка стає їхнім доходом. Коли на біржі немає маркет-мейкерів, трапляється біда:

• Широкі спреди: Трейдери платять набагато більше за покупку і отримують набагато менше за продаж
• Висока волатильність: Навіть невеликі угоди можуть викликати різкі скачки ціни
• Неможливість виконати великий ордер: Немає достатньої ліквідності, щоб поглинути великий обсяг торгів

Маркет-мейкери вирішують усі ці проблеми. Вони створюють постійну присутність у книзі ордерів, дозволяючи трейдерам входити і виходити з позицій без значних втрат. Їхня постійна робота звужує спреди, стабілізує ціни і підвищує ефективність ринку.

Крупні гравці у цій сфері — це фінансові інститути типу Wintermute, GSR, DWF Labs, Keyrock і Amber Group. Однак нішу зайняли і роздрібні трейдери, що розміщують лімітні ордери і роблять свій внесок у ліквідність, хай і в менших масштабах.

Як працюють маркет-мейкери: механіка спреду

Маркет-мейкер не просто випадково кидає ордери на біржу. Це скоординований процес із використанням просунутих алгоритмів.

Ось як це виглядає на практиці:

1. Розміщення двосторонніх ордерів

Маркет-мейкер бачить, що Bitcoin торгується близько $87,310. Він одночасно виставляє:

• Ордер на покупку BTC по $87,300
• Ордер на продаж BTC по $87,320

Спред у $20 — це його маржа прибутку за кожну транзакцію.

2. Виконання угод

Коли якийсь трейдер хоче купити BTC за ринковою ціною, він бере ордер маркет-мейкера на продаж по $87,320. Маркет-мейкер миттєво поповнює книгу ордерів новими заявками на покупку/продаж. На перший погляд прибуток мінімальний, але помножений на тисячі угод за день — це солідний потік доходів.

3. Управління інвентарем і хеджування

Маркет-мейкери не просто накопичують BTC, вони керують позиціями на кількох біржах одночасно. Якщо вони купили багато на одній біржі, вони хеджують позицію продажем на іншій. Це мінімізує їхній ризик від коливань ціни.

4. Високочастотна торгівля (HFT)

Деякі фірми використовують алгоритми, що виконують тисячі транзакцій за секунду. Їхні торгові боти аналізують глибину книги ордерів, волатильність і потік заявок у реальному часі, коригуючи спреди на льоту.

Чому маркет-мейкери особливо важливі у крипто:

Традиційні ринки акцій працюють за розкладом. Крипторинок працює 24/7, без вихідних. Маркет-мейкери забезпечують ліквідність у 3 години ночі у вівторок, коли інші сплять. Це критично для нових лістингів токенів — фірми працюють з проектами, щоб надати початкову ліквідність і залучити трейдерів.

Маркет-мейкер проти маркет-тейкера: хто створює, хто бере?

На ринку два типи учасників — ті, хто забезпечує ліквідність, і ті, хто її споживає.

Маркет-мейкери розміщують лімітні ордери — заявки, які чекають. Вони кажуть: “Я готовий купити BTC по $87,300, якщо знайдеться продавець”. Ордер залишається у книзі ордерів, очікуючи контрагента. Маркет-мейкер не знає, коли його ордер виконається.

Маркет-тейкери — нетерплячі трейдери, які хочуть купити/продати прямо зараз. Вони беруть поточну ринкову ціну і виконує ордер миттєво. Якщо BTC коштує $87,320 на продаж, тейкер натискає кнопку і забирає цей ордер.

Результат? Маркет-мейкери отримують вузький спред, але повільний потік доходів. Маркет-тейкери платять вище, але торгують миттєво. Обидва потрібні для функціонального ринку — мейкери створюють умови, тейкери створюють попит.

Топ маркет-мейкери у 2025 році: хто домінує?

Wintermute: Король обсягів

За станом на лютий 2025 року Wintermute — це локомотив ринку. Вони керують приблизно $237 мільйонами в активах на більш ніж 30 блокчейнах і забезпечують ліквідність на понад 50 криптобіржах.

Загальний торговий обсяг Wintermute досягає майже $6 трильйонів (згідно з даними листопада 2024 року). Це означає, що фірма займається угодами у безпрецедентних масштабах.

Сильні сторони: Широке покриття CEX і DEX, просунуті алгоритмічні стратегії, репутація надійності.

Слабкі сторони: Менше уваги малим нішевим токенам; конкуренція з боку інших гігантів ускладнює роботу.

GSR: Ветеран із глибокими коренями

GSR працює у крипто понад десять років. Вони не просто маркет-мейкери — це комплексний постачальник послуг, що надає маркет-мейкінг, OTC-трейдинг, торгівлю деривативами.

До лютого 2025 року GSR інвестувала у понад 100 проектів і протоколів Web3, що свідчить про їхню глибоку інтеграцію в екосистему. Ліквідність на 60+ біржах робить їх обов’язковим партнером для великих проектів.

Сильні сторони: Довга історія, серйозна підтримка ліквідності, фокус на запуску токенів.

Слабкі сторони: Високі вимоги для входу, орієнтація на великі проекти; послуги дорогі.

Amber Group: ІІ-орієнтований підхід

Amber Group керує близько $1.5 мільярдами торгового капіталу для 2000+ інституційних клієнтів. Загальний обсяг їхньої торгівлі перевищує $1 трильйон.

Відмінність Amber Group — їхнє використання AI для оптимізації торгових стратегій і управління ризиками. Це дозволяє їм більш гнучко адаптуватися до ринкових умов.

Сильні сторони: AI-рішення, комплексні фінансові послуги, суворе управління ризиками.

Слабкі сторони: Високі вимоги для входу, не підходить для ранніх проектів.

Keyrock: Спеціаліст із алгоритмів

Keyrock — компанія з фокусом на чистий маркет-мейкінг. До лютого 2025 року вона обробляла 550,000+ щоденних угод на 1,300+ ринках і 85 біржах.

Заснована у 2017 році, пропонує маркет-мейкінг, OTC-трейдинг, управління пулами ліквідності і розвиток екосистем.

Сильні сторони: Data-driven підхід, індивідуальні рішення, оптимізація ліквідності.

Слабкі сторони: Менше відома, ніж гіганти; може мати вищі комісії.

DWF Labs: Інвестори + маркет-мейкери

DWF Labs — це гібрид: інвестиційна фірма + маркет-мейкер. За лютий 2025 року вони підтримують портфель із 700+ проектів, включаючи 20% Топ-100 і 35% Топ-1000 на CoinMarketCap.

Працюють на 60+ провідних біржах, торгують як на спотових, так і деривативних ринках.

Сильні сторони: Ранні інвестиції у проекти, конкурентоспроможні OTC-рішення, робота з Tier 1 проектами.

Слабкі сторони: Строгі вимоги до проектів, працюють лише з найкращими.

Чому маркет-мейкери вигідні біржам?

1. Ліквідність приваблює трейдерів

Коли біржа може гарантувати, що ви купуєте/продаєте без слипа, це приваблює роздрібних і інституційних трейдерів. Більше трейдерів = більше комісій.

2. Стабільність = довіра

Крипторинок волатильний сам по собі. Маркет-мейкери додатково стабілізують ціни, постійно коригуючи спреди. В результаті ціни відображають реальний попит і пропозицію, а не паніку.

3. Підтримка нових лістингів

Коли новий токен з’являється на біржі без ліквідності, це фатально. Маркет-мейкери вирішують цю проблему, надаючи початкову ліквідність. Проект залучає трейдерів, біржа отримує обсяги.

4. Вузькі спреди = менше витрат

Маркет-мейкери конкурують один з одним, звужуючи спреди. Для трейдерів це означає менше втрат на кожній угоді.

Ризики маркет-мейкерів: вони не застраховані від ринку

Хоча маркет-мейкери отримують вигоду зі спредів, вони піддаються серйозним ризикам.

Волатильність ринку: Крипто може впасти на 20% за годину. Якщо маркет-мейкер тримає велику позицію у BTC і ціна падає швидше, ніж він може скоригувати ордери, він може зазнати величезних збитків.

Ризик інвентаризації: Маркет-мейкери тримають великі обсяги криптовалют. Якщо ціна активів падає, їхній баланс тане. На ринках із низькою ліквідністю це особливо небезпечно.

Технологічні збої: HFT-системи працюють у мікросекундах. Затримка у 100 мілісекунд або збій алгоритму можуть призвести до збитків на мільйони. Кіберзлочини, проблеми з сервером, помилки коду — будь-що з цього може бути катастрофічним.

Регуляторні зміни: У різних країнах різні правила для маркет-мейкерів. Раптове посилення регулювання може зробити всю їхню діяльність нерентабельною або навіть незаконною. Витрати на відповідність нормам величезні для фірм, що працюють глобально.

Підсумок: маркет-мейкери — опора крипторинку

Маркет-мейкери — це не просто трейдери, це інфраструктура крипторинку. Без них торгівля була б застиглою і дорогою. Їхня постійна присутність забезпечує ліквідність, яка дозволяє вам виконати ордер за мілісекунду, вузькі спреди, що зменшують ваші витрати, і стабільність цін, яка допомагає новачкам торгувати без зайвих ризиків.

Однак маркет-мейкери — не чарівники. Вони борються із волатильністю, технологічними викликами і змінним регулюванням. Їхній успіх залежить від балансу між прибутковістю і ризиком.

З розвитком криптоекосистеми роль маркет-мейкерів буде лише зростати. Вони стануть ключовими гравцями у створенні більш зрілого, ефективного і доступного ринку цифрових активів для всіх учасників.