Чому постачальники ліквідності стикаються з імперманентними збитками у DeFi

Коли ви вносите активи до пулу ліквідності на Автоматизованому Маркет-Мейкер (AMM), ви не просто сидите і збираєте комісії. Існує прихований ризик, який часто застає нових постачальників ліквідності (LPs) зненацька: імперманентні збитки.

Ось що насправді відбувається: ви вносите два токени до пулу за поточними ринковими цінами, очікуючи заробити на торгових комісіях. Але в момент, коли ціна одного токена значно змінюється порівняно з іншим, ваша позиція автоматично переналаштовується арбітражними трейдерами, які використовують ціновий розрив між пулом і зовнішніми ринками. Цей процес переналаштування означає, що ви опиняєтеся з іншим співвідношенням активів, ніж починали, і якщо ціни не відновлюються, ви зазнаєте збитків.

Механізми, що стоять за імперманентними збитками

Цінова волатильність — основна причина

Головна проблема проста: імперманентні збитки виникають, коли ціни токенів коливаються у пулі ліквідності. Чим більше коливання ціни, тим сильніше потенційний збиток. У волатильних ринках це може швидко накопичуватися.

Арбітражні трейдери сприяють дисбалансу

Коли ціна токена змінюється, арбітражники одразу втручаються, щоб отримати прибуток із різниці цін між вашим пулом і ширшим ринком. Вони купують недооцінені активи з вашого пулу і продають переоцінені назад у нього, переналаштовуючи пул за реальними ринковими цінами. Наслідок? Ваша позиція LP розмивається, оскільки співвідношення активів зміщується від початкового внеску.

Чому це називається “імперманентним”

Ось у чому полягає порятунок: збитки стають постійними лише після вашого виведення. Якщо ціни згодом повертаються до початкових рівнів перед виходом, ваші збитки зникають і ви повертаєте свій початковий внесок. Саме тому існує термін “імперманентний” — це не постійна шкода, якщо ви не зафіксуєте її, виведучи активи у неправильний момент.

Висновки для кожного LP

Для постачальників ліквідності, які оцінюють можливість участі, імперманентні збитки — це зворотна сторона заробітку на торгових комісіях і винагородах за фермерство. Комісії, які ви отримуєте, мають перевищувати потенційні збитки від коливань цін. Управління цим ризиком вимагає розуміння кореляції між вашими токен-парами та волатильності ринку.

Чи продовжите ви надавати ліквідність у DeFi, залежить від того, чи виправдовують зароблені комісії ризик імперманентних збитків у вибраних вами пулах.