Модель Stock-to-Flow, яка часто обговорюється щодо дефіциту Bitcoin: Практичний посібник для інвесторів

Bitcoin з 2009 року, з моменту свого виникнення, здійснив революцію у світі цифрових валют. Хоча він позиціонується як перша повністю децентралізована, прозора та передавана валюта, графік цін демонструє шлях із коливаннями та флуктуаціями. Після рекордного піку у 69 000$ у листопаді 2021 року та подальших спадів багато інвесторів почали ставити питання: яка справжня цінність Bitcoin? Саме тут на сцену виходить модель Stock-to-Flow.

У такому мінливому середовищі криптовалютного ринку потрібна математична рамка для розуміння вартості Bitcoin. Модель Stock-to-Flow (коротко S2F) — це інструмент, який намагається прогнозувати цінові рухи Bitcoin на основі принципу дефіциту, і з роками стає все популярнішою серед інвесторів.

Спрощена версія моделі Stock-to-Flow: Коротко — дефіцит = цінність?

Цінність будь-якого активу визначається попитом і пропозицією. Однак модель Stock-to-Flow підходить з іншого боку: сама ідея дефіциту.

Модель складається з двох основних компонентів:

Запас: загальна кількість Bitcoin, що обігує у світі Потік: кількість нових Bitcoin, що додаються до мережі щороку

Відношення Stock-to-Flow обчислюється шляхом ділення запасу на потік. Високе співвідношення свідчить про більшу дефіцитність активу і, відповідно, потенційно вищу цінність. Це яскраво демонструє золото: високий S2F — одна з причин його цінності.

Дизайн Bitcoin обмежений 21 мільйоном монет, що робить його природно дефіцитним активом, подібно до золота. Але як з часом зростає цей дефіцит?

Події наполовинення: механізм збільшення дефіциту Bitcoin

Однією з найважливіших характеристик мережі Bitcoin є подія «наполовинення», яка відбувається раз у чотири роки. Нагорода за майнінг зменшується приблизно вдвічі кожні чотири роки: у 2012 році — 50 BTC, у 2016 — 25 BTC, у 2020 — 12.5 BTC, а у 2024 — 6.25 BTC.

Результат очевидний: зменшується пропозиція нових Bitcoin, зростає дефіцит, підвищується співвідношення Stock-to-Flow. За теорією, це має підвищити цінність Bitcoin.

Історична ефективність моделі Stock-to-Flow: чи говорять цифри?

Зараз ціна Bitcoin коливається навколо $87.37K і за останню добу знизилася на 0.93%. Чи могла модель Stock-to-Flow передбачити цю ціну?

Відомий аналітик PlanB, який працює з моделлю, прогнозує, що після наполовинення у 2024 році ціна досягне $55 000, а до кінця 2025 року потенційно може сягнути $1 мільйон. Аналіз історичних даних показує, що модель S2F у деяких періодах демонструє помітну кореляцію з рухами цін Bitcoin, особливо після подій наполовинення.

Графіки Stock-to-Flow з LookIntoBitcoin свідчать, що ціна Bitcoin досить послідовно слідує тренду S2F, окрім великих бичачих і ведмежих ринків. Це дає надію довгостроковим інвесторам.

Однак важливо пам’ятати: історична успішність не гарантує точності у майбутньому.

Чому деякі експерти критикують модель Stock-to-Flow?

Віталік Бутерін, співзасновник Ethereum, назвав модель S2F «зараз справді не дуже виглядає» і «шкідливою». Його аргумент: модель надто спрощує динаміку попиту і пропозиції.

Голова Blockstream Адам Бек більш стриманий. Він вважає, що модель S2F — це розумна крива, яка базується на історичних даних, але визнає її обмеження.

Інші голоси належать засновнику Swan Bitcoin Корі Кліпстену та відомому криптотрейдеру Алексу Крюгеру. Кліпстен побоюється, що модель PlanB може вводити в оману прихильників, тоді як Крюгер вважає її цілком безглуздою.

Головний інвестиційний директор Strix Leviathan Ніко Кордейро пропонує більш фундаментальний погляд: дефіцит — не єдина причина ціни Bitcoin. Технологічний прогрес, рівень прийняття, регуляторне середовище та глобальні економічні умови також мають важливе значення.

Інші фактори, що впливають на Stock-to-Flow

Розгляд S2F лише як математичної формули — це помилка. Реальна вартість Bitcoin залежить від багатьох інших факторів:

1. Регулювання: Регуляторна політика може суттєво впливати на ринок. Жорсткі заборони зменшують попит, позитивне законодавство — підвищує.

2. Тренди прийняття: Чим більше корпорацій і приватних користувачів використовують Bitcoin, тим вищий попит. Обмежена пропозиція і зростаючий попит підсилюють ціновий тренд.

3. Технологічні інновації: Другий рівень, наприклад Lightning Network, або інші масштабувальні рішення, підвищують зручність використання Bitcoin і стимулюють попит.

4. Макроекономічні умови: Інфляція, девальвація валют і фінансові кризи роблять Bitcoin більш привабливим як «захисний актив».

5. Психологія ринку: Новини, медіа та інвесторські настрої можуть спричиняти короткострокові коливання цін.

6. Конкуренція з іншими криптовалютами: Ethereum та інші блокчейн-проекти можуть загрожувати домінуванню Bitcoin.

Модель S2F ігнорує багато з цих факторів. Тому багато аналітиків рекомендують використовувати її разом з іншими інструментами — технічним аналізом, фундаментальним аналізом і аналізом настроїв.

Як практично використовувати Stock-to-Flow для інвестора?

Якщо ви хочете включити модель S2F у свою стратегію, дотримуйтесь таких кроків:

Крок 1: Зрозумійте модель
Вивчіть основи S2F. Обчисліть поточний запас Bitcoin і поділіть його на річний потік, щоб зрозуміти, як показник відображає дефіцит.

Крок 2: Аналізуйте історичні дані
Досліджуйте, як ціна реагувала на наполовинення у минулому. Однак пам’ятайте: минулі результати не гарантують майбутніх.

Крок 3: Диверсифікуйте портфель
Використовуйте S2F як один із інструментів у комплексі. Поєднуйте з технічним аналізом, фундаментальним аналізом і аналізом ринкових трендів.

Крок 4: Слідкуйте за зовнішніми факторами
Будьте в курсі змін у законодавстві, технологічних нововведеннях і глобальній економіці.

Крок 5: Встановлюйте правила управління ризиками
Використовуйте стоп-лоси і контроль розміру позицій для зменшення ризиків.

Крок 6: Довгострокове мислення
Модель S2F не підходить для короткострокової торгівлі. Вона більш корисна для довгострокових інвесторів.

Крок 7: Регулярно переглядайте стратегію
Ринок швидко змінюється. Оновлюйте свою стратегію відповідно до нових даних.

Обмеження моделі Stock-to-Flow: на що звернути увагу?

Популярність S2F не позбавлена недоліків:

1. Ігнорування зовнішніх факторів: Модель фокусується лише на дефіциті, тоді як ціну впливають багато інших чинників.

2. Минуле ≠ майбутнє: Кореляція з історичними даними не гарантує точності у майбутньому. Ринок криптовалют — складний і непередбачуваний.

3. Надмірне спрощення: Модель надто зводить до мінімуму складність динаміки попиту і пропозиції.

4. Ризик неправильного тлумачення: Новачки можуть сприймати прогнози S2F як абсолютну істину і приймати хибні рішення.

5. Складність цінової системи: Вартість Bitcoin залежить не лише від дефіциту, а й від рівня прийняття, технологічних нововведень і ринкових умов.

Висновок: чи залежить майбутнє Bitcoin лише від дефіциту?

Модель Stock-to-Flow дає корисну рамку для розуміння цінової пропозиції Bitcoin. Однак для прогнозування майбутніх цін потрібно враховувати й інші фактори.

Ринкова динаміка, технологічний прогрес, регуляторне середовище та глобальна економіка — все це важливо для формування цінової траєкторії. S2F — цінний інструмент у арсеналі інвестора, але не слід покладатися лише на нього при прийнятті рішень.

Довгостроковим інвесторам у Bitcoin слід пам’ятати, що історична послідовність моделі S2F дає надію, але завжди потрібно дотримуватися правил управління ризиками і диверсифікації. Майбутнє Bitcoin, ймовірно, формуватиметься через складну взаємодію дефіциту, попиту, технологій і регуляторних умов.