Роль маркетмейкерів у криптовалютній торгівлі: ліквідність, алгоритмічна торгівля та динаміка ринку

Криптовалютні біржі, їхнє здорове функціонування залежить від створення збалансованого міжмережевого торгового середовища. Цей баланс значною мірою базується на роботі фінансових акторів, що називаються маркет-мейкерами. Ці спеціалізовані організації використовують алгоритмічні торгові інструменти, постійно подаючи ордери на купівлю та продаж, підтримуючи криптоекосистему. Без їхнього внеску трейдери стикалися б із значними коливаннями цін, широкими спредами та серйозними перешкодами для здійснення великих операцій.

Функції маркет-мейкерів не обмежуються лише полегшенням торгівлі. Вони також забезпечують цінове відкриття, зменшують волатильність і підтримують загальну ринкову ефективність. Ця стаття детально висвітлює значення маркет-мейкерів у криптоторгівлі, їхні операційні механізми, основних учасників ринку, переваги для централізованих та децентралізованих бірж, а також ризики, з якими вони стикаються.

Визначення маркет-мейкерства у криптоекосистемі

На крипторинках маркет-мейкер — це спеціалізована організація, інвестор або алгоритмічна торговельна компанія, яка систематично подає двосторонні ордери (на купівлю та продаж) для забезпечення ліквідності для певних активів. На відміну від традиційних ринків, торгівля криптовалютами працює цілодобово, що робить важливим постійну наявність ліквідності.

Маркет-мейкери отримують прибуток із спреду (bid-ask spread) між цінами купівлі та продажу. Наприклад, маркет-мейкер, який виставляє ордер на купівлю Bitcoin (BTC) за 100 000 доларів і ордер на продаж за 100 010 доларів, отримує дохід із різниці у 10 доларів. З накопиченням тисяч операцій ці спреди стають важливим джерелом доходу для маркет-мейкерів.

Що трапиться на ринку без маркет-мейкерів? Нерівновага між попитом і пропозицією спричинить різкі стрибки цін, широкі спреди та майже неможливість здійснення великих ордерів. Тому у сучасній криптоторгівлі маркет-мейкери — незамінний елемент.

Алгоритми, стратегії та управління ризиками: внутрішній світ маркет-мейкерів

Сучасні маркет-мейкери використовують складні торгові боти, здатні обробляти тисячі операцій за секунду. Ці алгоритми динамічно налаштовують ціноутворення та розміщення ордерів відповідно до поточних умов ринку.

Основний механізм роботи

Робота маркет-мейкера складається з таких кроків:

1. Початкове розміщення ордерів: маркет-мейкер виставляє ордери на купівлю та продаж на різних цінових рівнях на криптобіржі. Його мета — створити ринок, де зустрічаються покупець і продавець.

2. Виконання ордерів: коли трейдер приймає ці ордери, маркет-мейкер отримує позицію. Після виконання операції розміщуються нові ордери або оновлюються існуючі.

3. Управління запасами та ризиками: маркет-мейкери диверсифікують свої позиції між кількома біржами, щоб захиститися від цінових коливань. Це дозволяє уникнути великих втрат через різке падіння цін у одному місці.

4. Високочастотна торгівля (HFT) та оптимізація: великі компанії-маркет-мейкери аналізують потік ринкових даних і швидко коригують ордери для максимізації глибини ліквідності.

Маркет-мейкери vs. покупці: дві різні ролі

У криптоторгівлі існує два основних типи учасників із різними функціями.

Маркет-мейкери (Ліквідність постачальники): виставляють лімітні ордери для створення глибини ринку. Вони не очікують негайного виконання своїх ордерів, а чекають, поки інші трейдери їх не зіставлять. Це підвищує ліквідність і звужує спред.

Покупці (Миттєві учасники): це трейдери або організації, які прагнуть негайно здійснити операцію за поточною ціною ринку. Вони використовують ліквідність маркет-мейкерів для швидкого входу або виходу з позицій.

Взаємодія цих двох ролей створює здорове торгове середовище. Без маркет-мейкерів довелося б шукати протилежний за ціною контрагент для кожної операції, що ускладнювало б і здорожчувало торгівлю.

Стратегічні партнери бірж: ліквідність і обсяг торгів

Маркет-мейкери — критична інфраструктура для централізованих (CEX) та децентралізованих (DEX) бірж. Їхня присутність безпосередньо впливає на залучення трейдерів і обсяг торгів.

Збільшення ліквідності

Маркет-мейкери постійно подають ордери на купівлю і продаж у книзі ордерів, дозволяючи здійснювати великі операції без різких цінових коливань. Це стимулює входження інституційних інвесторів.

Контроль волатильності

Через природну волатильність крипторинків маркет-мейкери динамічно коригують свої ордери, обмежуючи надмірні рухи цін. Наприклад, під час краху вони можуть підтримувати ціну, забезпечуючи підтримку покупцями.

Початкове забезпечення ліквідності для нових токенів

При запуску нового токена маркет-мейкери одразу забезпечують ліквідність, що сприяє довірі інвесторів і легкому входу/виходу. Багато проектів укладають партнерства з відомими маркет-мейкерами для запуску токенів.

Важливі маркет-мейкери 2025 року

На крипторинках виділяються кілька ключових маркет-мейкерів:

Wintermute: лідер алгоритмічної торгівлі

Wintermute керує понад 300 на-chain активами на більш ніж 30 блокчейнах із сумою понад 237 мільйонів доларів. Станом на листопад 2024 року їхній сумарний обсяг торгів — близько 6 трильйонів доларів, вони забезпечують ліквідність на понад 50 біржах.

Переваги: широкий доступ до централізованих і децентралізованих платформ, передові алгоритми, сильна репутація.

Обмеження: обмежена підтримка нішевих і ранніх проектів, високий рівень конкуренції з іншими провідними компаніями.

GSR: надійний довгостроковий сервіс-провайдер

З понад десятирічним досвідом GSR забезпечує ліквідність на понад 60 біржах. Станом на лютий 2025 року інвестує у понад 100 крипто- та Web3-протоколів.

Переваги: широка мережа бірж, фокус на запуску токенів, клієнтська база — корпорації.

Обмеження: перевага великих проектів, високі витрати для малих компаній.

Amber Group: рішення з підтримкою штучного інтелекту

Amber Group керує торговим капіталом понад 1,5 мільярда доларів для понад 2000 корпоративних клієнтів. Станом на лютий 2025 року обсяг торгів перевищив 1 трильйон доларів.

Переваги: AI-орієнтовані сервіси, комплексні фінансові пакети, точне управління ризиками.

Обмеження: високі вимоги до входу, обмежений доступ до розвиваючих проектів.

Keyrock: гнучкість і кастомізація

Заснована у 2017 році Keyrock управляє понад 550 000 операцій щодня у 1300+ ринках на 85 біржах. Надає послуги маркет-мейкінгу, OTC, опціонного маркету та управління пулом ліквідності.

Переваги: експертиза в алгоритмічному трейдингу, адаптація до регуляторних вимог, орієнтація на дані.

Обмеження: менше ресурсів у порівнянні з гігантами, високі ціни на індивідуальні послуги.

DWF Labs: портфельна стратегія

DWF Labs підтримує понад 700 проектів, керує понад 20% із топ-100 проектів CoinMarketCap. Забезпечує ліквідність на понад 60 біржах.

Переваги: інвестиції у ранні проекти, торгівля на споті і деривативах, конкурентні OTC-рішення.

Обмеження: фокус на провідних проектах і біржах, строгі критерії оцінки.

Ризики, з якими стикаються маркет-мейкери

Хоча маркет-мейкерство може бути прибутковим, воно пов’язане з різноманітними фінансовими, технологічними та регуляторними ризиками.

Волатильність ринку і цінові ризики

Різкі цінові рухи на крипторинках можуть спричинити несподівані втрати для великих позиційних маркет-мейкерів. Особливо на малоліквідних ринках ціна може змінитися на 10-20% за секунди.

Ризик запасів

Маркет-мейкери тримають значний обсяг криптоактивів для забезпечення ліквідності. Якщо їхня вартість різко знизиться, вони зазнають суттєвих збитків. Цей ризик особливо проявляється у менш ліквідних токенах.

Технологічні ризики

Алгоритмічні системи можуть виходити з ладу через помилки у програмному забезпеченні, кібератаки або затримки з’єднання. Збої системи можуть спричинити неконтрольовані ордери або великі фінансові втрати.

Регуляторна невизначеність

Регулювання криптовалют різняться залежно від юрисдикції. Деякі країни можуть класифікувати діяльність маркет-мейкерів як маніпуляцію. Компанії, що працюють у кількох юрисдикціях, мають враховувати витрати на відповідність.

Висновок: маркет-мейкери — основа крипторинку

Маркет-мейкери — важлива частина архітектури сучасної криптоторгівлі. Їхня роль у забезпеченні ліквідності, стабілізації цін і сприянні безперебійній торгівлі є життєво важливою для зростання та зрілості криптоекосистеми.

Компанії, такі як Wintermute, GSR, Amber Group, Keyrock і DWF Labs, застосовують передові алгоритмічні технології та глибокі знання ринку для виконання цієї функції. Водночас вони стикаються з волатильністю ринку, технологічними ризиками і регуляторною невизначеністю.

Зі зростанням криптоторгівлі роль маркет-мейкерів стає ще більш критичною. Створення збалансованого, ефективного та доступного цифрового ринку активів залежить від їхньої постійної участі. Водночас важливо розуміти необхідність запобігання ризикам і маніпуляціям на ринку.