Битва на ринку AI-чипів: чому аналітики віддають перевагу Nvidia перед Broadcom як кращому варіанту

Гіганти напівпровідникової індустрії, що рухають зростання інфраструктури ШІ

У гонитві за забезпеченням систем штучного інтелекту дві компанії-гіганти напівпровідників виділяються: Nvidia та Broadcom. Обидві компанії постачають критичну інфраструктуру для буму ШІ, але Уолл-Стріт має чіткий перевагу однієї з них за поточними оцінками.

Nvidia контролює ринок своїми графічними процесорами (GPU), захоплюючи понад 90% ринку GPU для дата-центрів. Тим часом, Broadcom створює свою нішу, зокрема у високошвидкісних мережевих рішеннях та кастомізованому силіконі, спеціально розробленому для навантажень ШІ. Незважаючи на різні підходи, аналітики галузі вважають обидві акції недооціненими — хоча одна з них пропонує більш привабливу можливість для інвесторів прямо зараз.

Розуміння домінування Nvidia у прискоренні ШІ

Інвестиційна привабливість Nvidia базується на її позиції як галузевого стандарту для інфраструктури ШІ. Графічні процесори компанії залишаються найшвидшими прискорювачами ШІ, доступними на ринку, а її екосистема майже безпрецедентна.

Конкурентна оборона: Nvidia інтегрує GPU, процесори та мережеві рішення у повні рішення для дата-центрів, що перевершують конкурентів у стандартизованих бенчмарках. Але справжньою таємною зброєю є CUDA — комплексна програмна платформа з бібліотеками коду, фреймворками та попередньо навченими моделями. Цей набір інструментів дозволяє розробникам створювати застосунки у сферах машинного зору, прогнозної аналітики, розмовного ШІ та автономних систем. Важливо: CUDA працює виключно на обладнанні Nvidia, що створює значні витрати на перехід.

Відновлення ринку в Китаї: Останні політичні зміни у Вашингтоні можуть змінити траєкторію зростання Nvidia. Компанія отримала дозвіл продавати свої GPU H200 у Китаї, другому за величиною ринку ШІ у світі. Після того, як експортні обмеження зменшили частку Nvidia на китайському ринку з 95% до майже нуля, ця новина може відкрити значний потенціал для відновлення доходів.

Оцінкові показники: Аналітики, що висвітлюють Nvidia (70 у цілому), встановили медіанну цільову ціну $250 за акцію, що означає потенціал зростання на 43% від поточного $175 рівня. Деякі оптимістичні аналітики бачать $352 за акцію, що дає потенціал зростання до 101%. Уолл-Стріт прогнозує 37% річного зростання прибутку протягом наступних трьох років, що виправдовує поточний мультиплікатор ціна/прибуток 43х.

Мережеві можливості Broadcom та стратегія ASIC

Broadcom працює у двох ключових сегментах: ультра-швидка Ethernet-інфраструктура та застосункові спеціалізовані інтегральні схеми (ASIC), адаптовані для застосувань ШІ.

Лідерство у мережах: Компанія домінує у високошвидкісному Ethernet-комутуванні та маршрутизації, контролюючи понад 80% ринку. З розширенням гіперскейл дата-центрів у сфері ШІ попит на ці мережеві компоненти має прискоритися.

Виклики з кастомізованим силіконом: Broadcom розробляє власні AI-чипи для великих гіперскейл-операторів, таких як Google, Meta Platforms, ByteDance, OpenAI та Anthropic. Додаткові потенційні клієнти, як-от Apple і xAI, ведуть переговори. Однак ці кастомізовані чипи мають структурні обмеження: розробникам потрібно створювати програмне забезпечення з нуля (на відміну від turnkey CUDA екосистеми Nvidia), а їх оптична інфраструктура дорожча за стандартні мідні кабелі. Це призводить до вищих загальних витрат системи, обмежуючи впровадження ASIC порівняно з GPU Nvidia.

Прогнози частки ринку: Morgan Stanley оцінює, що продажі прискорювачів ШІ зростатимуть на 34% щороку до 2030 року, при цьому Nvidia збережуть 85% частки доходів. Решта 15% розподілиться між постачальниками ASIC, з Broadcom, ймовірно, у ролі основного бенефіціара — але все ще на другому місці.

Проблеми з оцінкою: Серед 50 аналітиків медіанна цільова ціна Broadcom становить $450 за акцію, що дає 25% потенціалу зростання від $360. Найвища рекомендація — $525, що означає 46% прибутку. Очікуване річне зростання прибутку 30% робить торгівлю за мультиплікатором 92x прибутку дуже високою — значною премією. Це дає коефіцієнт ціна/прибуток/зростання (PEG) 3, що суттєво вище за Nvidia з PEG 1.1, сигналізуючи про більш високу оцінку.

Висновок Уолл-Стріт: чому Nvidia випереджає Broadcom

Обидві компанії-гіганти напівпровідників отримають цінність від розгортання інфраструктури ШІ. Однак, завдяки програмній обороні Nvidia, лідерству на ринку та покращенню експозиції до Китаю, вона є більш привабливою інвестицією за поточними цінами. Стратегія кастомізованого силікону Broadcom важлива для нішевих ринків, але обмежена меншою екосистемою програмного забезпечення та вищими системними витратами, що стримують її конкурентний потенціал.

Дані говорять самі за себе: схожі траєкторії зростання, але різні оцінки. Для інвесторів, що шукають найчистішу інвестицію у інфраструктуру ШІ, Nvidia пропонує кращу співвідношення ризик/прибуток ніж її конкурент.