Ринки енергетики під тиском: чому нафта відступає до багаторічних мінімумів

Енергетичний сектор сьогодні зазнає значних труднощів, оскільки контракти на WTI-сирець різко знижуються на тлі сукупності медвежих факторів. Контракт на WTI-сирець січня (CLF26) знизився на -1.63 пункту, що становить -2.87%, тоді як бензин RBOB січня (RBF26) впав на -0.0506 (-2.92%). Обидва товари досягли найнижчих рівнів за 4.75 років, що сигналізує про фундаментальну зміну настроїв на ринку. Це зниження відображає зростаючу тривогу щодо ризиків перенасичення на світових ринках нафти, ускладнену обережними мирними переговорами, які можуть змінити геополітичні ризикові премії.

Економічна слабкість сигналізує про руйнування попиту

Останні глобальні економічні дані малюють тривожну картину для енергетичного попиту. Безробіття у США несподівано зросло в листопаді до 4.6% — максимум за 4 роки — що піднімає нові питання щодо купівельної спроможності споживачів. Виробнича активність також погіршилася у провідних економіках. Індекс PMI виробництва у США за грудень знизився до 51.8, не досягши очікуваних 52.1, тоді як у зоні Євро показник у грудні впав до 49.2 (індикатор скорочення) порівняно з прогнозами 49.9. Це найшвидше за 8 місяців скорочення виробничого сектору у зоні Євро.

Слабкість фондового ринку підтверджує цю тенденцію. Індекс S&P 500 сьогодні досяг мінімуму за 2.5 тижні, що знижує оптимізм щодо економічної динаміки. Для енергетичних ринків повільніше економічне зростання безпосередньо означає зменшення попиту на сирі ресурси, створюючи ціновий тиск, який важко подолати у пошуках миру та стабільності на глобальних ринках.

Переговори щодо припинення вогню в Україні підвищують геополітичний ризиковий преміум

Недавні коментарі президента України Зеленського, які описують переговори США та України як «дуже конструктивні», викликали спекуляції щодо можливого припинення вогню між Росією та Україною. Хоча мир зазвичай сприймається позитивно з економічної точки зору, ринок нафти вважає припинення вогню негативним для цін. Логіка проста: якщо знімуть санкції з російського енергетичного експорту, світова пропозиція значно зросте, заповнивши вже перенасичений ринок.

Ця динаміка ілюструє парадокс — у пошуках миру ринки повинні мати справу з непередбаченими наслідками для оцінки товарів. Постачання російської сирої нафти залишаються обмеженими через тривалі геополітичні напруженості, але зняття цих напруженостей може звільнити пропозицію, яка наразі стримується.

Тиск з боку пропозиції зростає з кількох напрямків

На фронті переробки слабкість у маржі нафти знизилася до 6-місячного мінімуму, що демотивує переробників переробляти нафту у готову продукцію. Це порушує ланцюг попиту, який зазвичай підтримує ціну на нафту. Тим часом, запаси сирої нафти, що зберігаються на танкерах протягом тривалого часу (щонайменше 7 днів), зросли на 5.1 мільйона барелів за тиждень до 120.23 мільйона барелів у тижні, що закінчився 12 грудня, згідно з даними Vortexa — ще один сигнал надлишку пропозиції та слабкого попиту.

Венесуела, 12-та за величиною країна-виробник сирої нафти у світі, стикається з ускладненнями у експорті після того, як сили США перехопили та конфіскували санкційний нафтовий танкер біля її узбережжя. Reuters повідомляє, що США готуються до додаткових конфіскацій венесуельських танкерів, що ймовірно відлякає перевізників від завантаження венесуельської нафти і додатково обмежить експорт цієї країни.

Можливості експорту Росії залишаються обмеженими, незважаючи на геополітичний фон. Дані Vortexa з середини листопада показують, що поставки російських нафтопродуктів знизилися до всього 1.7 мільйонів барелів на добу — мінімум за 3 роки. Обстріли російських НПЗ та пошкодження нафтотерміналу у Балтійському морі створили внутрішній паливний дефіцит і обмежили експортний потенціал. Консорціум Каспійського трубопроводу, який транспортує 1.6 мільйона барелів на добу казахстанської сирої нафти, також був змушений закритися після пошкодження трубопроводу.

OPEC+ зберігає стратегію стабільного виробництва

OPEC+ підтвердив 30 листопада, що зберігатиме поточну паузу у виробництві до першого кварталу 2026 року. Картаєль схвалив незначне збільшення на 137 000 барелів на добу у грудні, але зобов’язався заморозити подальше підвищення у початку 2026 року. Ця стратегія відображає усвідомлення зростаючого світового надлишку нафти. Міжнародне енергетичне агентство (IEA) попереджало в середині жовтня про рекордний надлишок у 4.0 мільйона барелів на добу, очікуваний у 2026.

Виробництво OPEC у листопаді знизилося на 10 000 барелів до 29.09 мільйонів барелів на добу. Організація вже відновила більшу частину свого скорочення у 2.2 мільйона барелів на добу, запровадженого на початку 2024, але все ще тримає у резерві 1.2 мільйона барелів. Минулого місяця OPEC переглянув свій прогноз ринку за третій квартал з дефіциту на надлишок, посилаючись на сильне виробництво у США, яке перевищило прогнози.

Виробництво у США залишається стабільним попри слабкість бурових установок

EIA підвищила свій прогноз виробництва сирої нафти у США на 2025 рік до 13.59 мільйонів барелів на добу з попереднього оцінювання 13.53 мільйонів. Виробництво у США за тиждень, що закінчився 5 грудня, зросло на 0.3% до 13.853 мільйонів барелів на добу, наближаючись до рекордного максимуму 13.862 мільйонів, встановленого на початку листопада.

Однак активність бурових установок розповідає іншу історію. Baker Hughes повідомляє, що кількість активних бурових у США за тиждень, що закінчився 12 грудня, зросла лише на 1 до 414 — помірне покращення з мінімуму за 4 роки у 407 бурових, досягнутого 28 листопада. Загальна тенденція залишається тривожною: кількість бурових знизилася з 5.5-річного максимуму у 627 у грудні 2022 року, що свідчить про обмежене майбутнє зростання виробництва.

Запаси сирої нафти у США станом на 5 грудня були на 4.3% нижчими за середньорічний сезонний рівень, тоді як запаси бензину були на 1.8% нижчими за середнє, а дистилятів — на 7.7% нижчими за сезонні норми, що свідчить про відносно тісний запас при зниженні цін.