Американські привілейовані акції різко впали: всеосяжний посібник, який інвестори повинні знати

Чому зараз американські привілейовані акції показують погані результати?

Останніми роками ринок американських привілейованих акцій розчаровує, особливо ETF (PFF), який з вересня 2022 року постійно знижується, а станом на 1 серпня 2023 року його доходність склала -15.16%. Ця хвиля різкого падіння американських привілейованих акцій відображає глобальну економічну невизначеність, торгові напруженості та повільніше зростання економіки США, що глибоко впливає на результати компаній. Високі відсоткові ставки додатково знижують привабливість привілейованих акцій, змушуючи інвесторів переходити до інших інструментів.

Що таке привілейовані акції?

Привілейовані акції — це унікальний інвестиційний інструмент, що поєднує характеристики акцій і облігацій, маючи переваги обох. Американські привілейовані акції — це такі акції, що випускаються на американських біржах. Завдяки особливій структурі прав, компанії можуть випускати різні типи привілейованих акцій залежно від потреб. На ринку наразі налічується понад 1000 американських привілейованих акцій.

Порівняно з звичайними акціями, привілейовані мають кілька ключових переваг:

• Преференційне право на дивіденди: компанія спершу виплачує дивіденди привілейованим акціонерам, а потім — звичайним
• Фіксований дохід: привілейовані акції мають фіксований рівень дивідендів, що менше коливається
• Преференційне право при банкрутстві: при ліквідації компанії, привілейовані акціонери отримують свої активи раніше за звичайних
• Обмежене право голосу: зазвичай привілейовані акціонери не мають або мають суворо обмежене право голосу

Ці характеристики роблять привілейовані акції схожими на облігації — з низьким рівнем ризику, але з вищим доходом, ніж у облігацій, і нижчим ризиком, ніж у звичайних акцій. Основний дохід — це фіксовані дивіденди, а не зростання ціни.

Три основні типи американських привілейованих акцій

На ринку існує п’ять основних типів, з яких три найпоширеніші:

Накопичувальні привілейовані акції (Cumulative Preferred Stock)
Дивіденди мають накопичувальний характер: якщо компанія не може сплатити їх вчасно, невиплачені частки переносяться на наступні роки, доки не будуть повністю виплачені. Приклади компаній — Goldman Sachs, Sony і Southwest Airlines.

Викупні привілейовані акції (Callable Preferred Stock)
Емітент має право (але не зобов’язання) викупити акції за оговореною ціною після певної дати. Зазвичай їх випускають Nike, Coca-Cola і McDonald’s.

Конвертовані привілейовані акції (Convertible Preferred Stock)
Власник може у визначений час, за фіксованою ціною та співвідношенням перетворити їх у звичайні акції. Такі акції випускають Amazon, Facebook і Microsoft.

Відмінності між американськими та тайванськими привілейованими акціями

Кількість і галузевий розподіл
В США понад 1000 привілейованих акцій у різних галузях, тоді як у Тайвані менше 20, переважно у фінансовому секторі. Ліквідність у США вища, у Тайвані — нижча.

Доходність і дивіденди
Річна дохідність американських привілейованих акцій становить 6–8%, тоді як тайванських — 3–4%. Частота виплат у США — щоквартально, у Тайвані — зазвичай щорічно.

Податкове оподаткування
Більшість традиційних американських привілейованих акцій підлягає оподаткуванню на рівні 30%, хоча є й безподаткові варіанти. У Тайвані дивіденди оподатковуються за загальними ставками.

Історичні дані та реальна ефективність інвестицій

Порівняння показників чотирьох ETF за останні 10 і 5 років демонструє реальні результати інвестицій у привілейовані акції:

З 2012 року лише ETF високодохідних акцій (SCHD) і ETF S&P 500 (SPY) стабільно зростають, тоді як ETF привілейованих акцій (PFF) і ETF високодохідних облігацій (HYG) коливаються в межах ±15% навколо нуля, показуючи посередні результати.

За останні п’ять років ситуація ще ясніша: доходність високодохідних акцій і S&P 500 перевищила 100%, досягнувши 202.76% і 275.21% відповідно. У той час як ETF привілейованих акцій і високодохідних облігацій за цей період не перевищили 9%, а з вересня 2022 року — взагалі у негативній зоні.

Це відставання свідчить про те, що у сучасних економічних умовах падіння американських привілейованих акцій стало тенденцією, і їх результати значно гірші за ринкові очікування.

Чи розумно зараз інвестувати у американські привілейовані акції?

Хоча історичні показники не вражають, потрібно аналізувати конкретно. В умовах високих відсоткових ставок і економічної невизначеності у США привілейовані акції знову стають популярним вибором для частини інвесторів — оскільки вони мають менший рівень волатильності порівняно з звичайними акціями.

Однак рішення про інвестиції має базуватися на особистій толерантності до ризику, інвестиційних термінах і загальній структурі портфеля. Бездумне слідування тренду може лише посилити ризик втрат.

Які приховані ризики мають американські привілейовані акції?

Ризик припинення виплат
Хоча дивіденди привілейованих акцій зазвичай високі, у разі погіршення фінансового стану компанії їх можуть зменшити або припинити. У періоди рецесії багато компаній заморожують виплати.

Порядок банкрутства
При ліквідації компанії привілейовані акціонери отримують свої активи після кредиторів і пріоритетних акцій. Це означає, що у найгіршому випадку інвестори можуть не повернути своїх коштів.

Проблеми з ліквідністю
Обсяг торгів привілейованими акціями на ринку невеликий, і при великих угодах може виникнути різкий розрив між ціною купівлі та продажу, що підвищує транзакційні витрати.

Чутливість до відсоткових ставок
У період високих ставок фіксований дивіденд привілейованих акцій стає менш привабливим. Зростання ставок центральним банком може викликати масовий продаж привілейованих акцій і зниження їх ціни.

Як придбати американські привілейовані акції?

Тайванські інвестори можуть зробити це двома способами:

Закордонний брокерський рахунок
Через банки або брокерські компанії — зручний спосіб, але з високими комісіями.

Прямий відкриття рахунку у закордонного брокера
Наприклад, Interactive Brokers, Futu Securities — пропонують торгівлю американськими акціями. Вартість залежить від брокера: деякі не стягують комісії, інші — стандартні.

Відкриття рахунку у закордонного брокера — швидке і просте: потрібно заповнити анкету, пройти ідентифікацію, внести депозит і почати торгівлю. При виборі брокера слід порівнювати комісії, зручність внесення/виведення коштів і функціонал торгових платформ.

Підсумок: раціонально чи зараз вкладати у американські привілейовані акції?

Хоча падіння привілейованих акцій викликає розчарування, це не означає, що такі інвестиції слід відкидати. Вони мають свою цінність — забезпечують стабільний грошовий потік і мають нижчий ризик, ніж звичайні акції. Важливо правильно усвідомлювати їхні обмеження і приймати рішення відповідно до власної ситуації, а не сліпо слідувати за високими обіцянками доходу. У сучасних умовах високих ставок і економічної невизначеності привілейовані акції можуть слугувати консервативною частиною портфеля, але не мають становити основну позицію.