2024 рік: Посібник з інвестицій у GPU-концептуальні акції — які акції варто розглядати для розміщення?

Чіповий гігант спричиняє інвестиційну лихоманку у всьому ланцюгу

У другій половині 2024 року ціна акцій NVIDIA (NVDA) зазнала різких коливань. У середині червня капіталізація компанії сягнула піку у 3,34 трильйона доларів, один раз перевищивши Apple і Microsoft, ставши найбільшою у світі за ринковою вартістю, але незабаром почалася глибока корекція: наприкінці червня ціна знизилася більш ніж на 20%, зафіксувавши найгірший місяць з вересня 2022 року, а за півмісяця ринкова вартість зменшилася більш ніж на 800 мільярдів доларів.

Проте ринок демонструє високу стійкість. Після дна на початку серпня акції NVIDIA знову почали зростати. До середини жовтня сукупний приріст склав уже 25%, ціна знову перевищила 134,80 долара, залишаючись лише на крок від максимуму у 135,58 долара, зафіксованого у червні. За цим відновленням, особливо яскраво проявилися акції з концепцією GPU.

Тайвань, як глобальний центр виробництва та контрактного виготовлення чіпів, отримує найпрямішу вигоду. Глобальний лідер у виробництві чіпів TSMC (2330.TW) у вересні зафіксував рекордний дохід — 251,87 мільярда нових тайванських доларів, що на 39,6% більше порівняно з минулим роком, і оголосив, що у місті Каосюн у 2025 році почнеться масове виробництво найпередовіших 2-нм чіпів. Водночас, провідний у галузі контрактного тестування та упаковки напівпровідників компанія ASE Technology Holding (3711.TW) у цей період досягла майже 11-місячного максимуму — 55,579 мільярда нових тайванських доларів. Ці успіхи у верхньому ланцюгу виробництва є наочним підтвердженням вибухового зростання замовлень NVIDIA.

Сутність акцій з концепцією GPU: вигодонабувачі екосистеми ланцюга постачань

Під «акціями з концепцією NVIDIA» розуміють компанії, що мають прямі або опосередковані бізнес-зв’язки з NVIDIA. Оскільки сама NVIDIA є компанією без власних фабрик (Fabless), відповідальною лише за дизайн і розробку GPU та відповідних продуктів, а виробництво цілком передане стороннім виробникам, ця бізнес-модель відкриває великі можливості для тайванських компаній.

У тайванському сегменті є як TSMC, що займається контрактним виробництвом чіпів, так і компанії, що надають послуги з пакування та тестування GPU, наприклад, ASE, King Yuan Electronics (2449.TW), а також виробники AI-серверів — Quanta (2382.TW), GIGABYTE (2376.TW) тощо. Бізнес цих компаній тісно пов’язаний із NVIDIA, тому їх зараховують до акцій з концепцією GPU.

Логіка інвестування у ці акції полягає у тому, що лідерство NVIDIA у сферах штучного інтелекту, хмарних обчислень і автопілотів постійно підвищує рівень розвитку всього ланцюга постачань. З розширенням застосування технологій NVIDIA, виробники апаратного забезпечення, розробники програмного забезпечення і навіть сервісні компанії отримають нові можливості для зростання.

Огляд тайванських акцій з концепцією GPU: хто заслуговує найбільше уваги?

Основні акції з концепцією GPU на тайванському ринку:

Також у американському сегменті важливими є компанії ARM, AMD, Qualcomm.

Аналіз перспектив окремих акцій та інвестиційна оцінка

TSMC — ядро індустрії

TSMC є головним контрактним виробником GPU NVIDIA. Останні дані показують, що частка доходу від високопродуктивних обчислень вже склала 52%, перевищивши частку мобільних пристроїв (33%) і ставши найбільшим сегментом. З урахуванням активізації інвестицій великих технологічних компаній у AI-інфраструктуру, цей показник і надалі зростатиме.

З точки зору оцінки, у 2024 році співвідношення P/E становить приблизно 28, а у 2025 році очікується зниження до близько 22. Враховуючи стабільне перевищення прибутковості компанії над ринковими очікуваннями за останні 20 кварталів і її абсолютне лідерство у виробництві чіпів, поточна оцінка є привабливою. У короткостроковій перспективі, у кінці жовтня, очікується звіт про квартальні результати та прогнози на четвертий квартал, що, за очікуваннями, матиме двозначний приріст і підтримає ціну. Технічний аналіз показує бичий тренд, короткостроковий імпульс зростання достатній.

ASE — довгостроковий потенціал

Як найбільший у світі постачальник послуг з тестування та пакування напівпровідників, ASE надає передові послуги для GPU NVIDIA з валовою маржею 20-30%. Хоча короткостроково ціни акцій стабільні, компанія активно розширюється. Останні придбання фабрик у Філіппінах і Південній Кореї зміцнили її позиції у галузях автомобільної та промислової автоматизації.

Будуються нові заводи, зокрема, у Каосюні завершено закладку фундаменту для нового заводу K28, що свідчить про довіру керівництва до довгострокових показників. Однак наразі ціни акцій перебувають у хаотичному перетині різних середніх, що відображає розбіжності у думках щодо майбутнього. У короткостроковій перспективі слід утриматися від активних дій, але у довгостроковій — з урахуванням відновлення напівпровідникового ринку — варто стежити.

King Yuan Electronics — високий потенціал зростання

Компанія має передові можливості тестування GPU і контролює понад 50% потужностей тестування FPGA. Оскільки GPU, FPGA і високошвидкісні Ethernet-інтерфейси є трьома ключовими компонентами AI-обчислень, її тестові послуги мають потенціал для вибухового зростання. Важливо, що капітальні витрати у 2024 році вже зросли з початкових 5,314 млрд до 13,828 млрд NTD, що свідчить про довіру до майбутніх результатів.

GIGABYTE — лідер у трансформації у сферу AI-серверів

GIGABYTE є сертифікованим постачальником NVIDIA, пропонуючи серії HGX і PCIe для серверів. Частка бізнесу з серверів у 2023 році становила 21%, а у першому кварталі 2024 — вже 50%, а у другому — понад 60%. Завдяки сильним замовленням на H100/H200, нові моделі B200A і GB200 вже готові, що має стимулювати зростання доходів у наступному році.

MediaTek — новий гравець у нових сферах

MediaTek співпрацює з NVIDIA у галузі автомобільних AI-чіпів, перша модель орієнтована на інтелектуальні кабіни, очікується у 2025 році, а з 2026 — почнеться її комерційне використання. Також ходять чутки, що компанії разом розробляють AI-чіпи для ПК, вже завершено дизайн, і масове виробництво планується у другій половині 2025 року. У разі успіху, це може зруйнувати монополію AMD і Intel у архітектурі x86.

ARM (акції у США) — партнер з технологічної співпраці

NVIDIA планувала придбати ARM за 40 мільярдів доларів, але угода не відбулася. Проте ARM залишається ключовим активом у портфелі NVIDIA, з оцінкою близько 1,47 мільярда доларів, що становить понад 60% інвестицій. У ринкових чутках йдеться про запуск чіпів, що поєднують ядра ARM і архітектуру Blackwell GPU для виходу на ринок Windows on ARM. Також ARM нібито розробляє окремі GPU для ПК у Ізраїлі.

Останнім часом ARM змінила стратегію продажів: з моделі оплати за вартість чіпа на модель оплати за цінність пристрою, що використовує їхній дизайн. Це відображає перехід до SaaS-моделі, що довгостроково сприятиме стабільності та зростанню доходів. З огляду на домінування ARM у мобільних процесорах і її позиції у AI-центрах даних, довгострокова інвестиційна цінність є досить високою. Однак YTD приріст вже перевищив 100%, а ціна акцій піднялася вище попереднього максимуму у 152 долари, тому у короткостроковій перспективі потрібно спостерігати за подальшим рухом.

Холодні роздуми про інвестування у акції з концепцією GPU

Хоча акції з концепцією GPU демонструють яскраві результати останніх років, інвесторам слід враховувати кілька ризиків. По-перше, багато з них вже мають значний приріст, і подальше зростання їхніх показників залишається під питанням. По-друге, не всі компанії у ланцюгу постачань є незамінними для NVIDIA. З розширенням бізнесу NVIDIA з’являтимуться нові конкуренти, що може створити додатковий тиск.

Проте з довгострокової точки зору, індустрія штучного інтелекту лише починає свій розвиток. Поточний попит на GPU NVIDIA ще далеко не насичений, а запуск моделей AI для перетворення тексту у відео, таких як Sora, додатково підсилить попит. Тому акції з концепцією GPU у тайванському ринку мають реальні підстави для зростання, і інвесторам слід постійно слідкувати за галузевими новинами і коригувати стратегію для максимальної вигоди від цієї технологічної трансформації.