Прогноз на 2023 рік у доларах США: чи збережеться сила долара або очікується спад?

Рік домінування долара у 2022 році

Зелененький домінував на фінансових ринках протягом 2022 року, закріпившись як найсильніший актив року. Відразу після відкриття торгів USD отримав вигоду від драматичної кампанії Федерального резерву щодо жорсткої монетарної політики. Починаючи з березня, ФРС запустила безпрецедентний цикл підвищення ставок, додавши 425 базисних пунктів до своєї базової ставки. Це жорстке підвищення виявилося набагато агресивнішим, ніж кроки інших центральних банків, що керують EUR, GBP, JPY, CHF, CAD, AUD і NZD.

Крім різниці у відсоткових ставках, геополітична напруга посилила привабливість долара. Російське вторгнення в Україну порушило глобальні ринки та економіки, змусивши інвесторів звернутися до традиційної безпечної валюти. До вересня USD досяг свого найвищого рівня за два десятиліття, слідкуючи за силою індексу долара.

Однак у четвертому кварталі 2022 року ситуація різко змінилася. Дані з інфляції за жовтень свідчили про послаблення цінового тиску, що викликало спекуляції на ринку щодо можливого зменшення темпів підвищення ставок ФРС. Це переналаштування спричинило різке падіння долара більш ніж на 4% у кінці року, залишаючи спостерігачів сумніватися, чи не вичерпався бичачий тренд валюти.

Основні драйвери руху USD у 2023 році

Наступний крок Федерального резерву

Головне питання прогнозування USD у 2023 році зосереджене навколо політики ФРС. Помірне підвищення ставки на 50 базисних пунктів у грудні сигналізує про можливу паузу у циклі підвищення ставок, але політики залишаються яструбами у своїх прогнозах.

Прогнози ФРС, оприлюднені у грудні, передбачають коридор ставок від 4.75% до 5.75% протягом 2023 року. Ціни ринку, отримані з даних CME FedWatch, свідчать, що у лютому та березні можливі додаткові підвищення на чверть відсотка, з подальшою ймовірною стабілізацією. Джером Павел явно заявив, що зниження ставок у 2023 році не планується, і підвищення може тривати, якщо інфляція не знизиться.

Загальна оцінка полягає в тому, що ставки наближаються до свого піку, але залишається значна невизначеність щодо точного кінцевого рівня та тривалості його досягнення. Ймовірність повернення ФРС до м’якої політики здається мінімальною, якщо економіка не почне стрімко погіршуватися.

Економічні сценарії рецесії

Питання рецесії додає значної складності до будь-яких прогнозів щодо USD у 2023 році. Економісти в цілому очікують або короткочасний, м’який спад у початку 2023 року, або сценарій м’якої посадки з збереженим зростанням.

Сценарій рецесії зазвичай тисне на долар, оскільки інвестори тікають у більш високодоходні активи. Однак тут аналізи розходяться: якщо ФРС зберігатиме високі ставки, поки економіка охолоджується, долар може парадоксально зміцнитися, незважаючи на рецесію. Або ж агресивне пом’якшення політики ФРС під час кризи може спричинити ослаблення долара.

Прогноз Wells Fargo враховує цю напругу, передбачаючи нове посилення долара на початку 2023 року через додаткові підвищення ставок ФРС, що перевищують очікування ринку. Однак із посиленням економічних перешкод наприкінці року тиск на продажі зросте.

Дослідження JP Morgan показує, що паузи у підвищенні ставок ФРС історично давали різні результати для долара, що залежить від макроекономічних умов. Це важливо: наявність високих ставок сама по собі не гарантує сильний долар.

Контрарні голоси, зокрема ветеран ринку облігацій Джеф Гандлах, стверджують, що доходність казначейських облігацій нижче 5% сигналізує про неминуче зниження ставок ФРС до кінця року. Його інтерпретація полягає в тому, що інвесторам слід орієнтуватися на ринкові сигнали, а не на комунікацію ФРС, що передбачає ослаблення долара.

Глобальні фактори, що формують динаміку USD

Економічна слабкість у Європі

Можливість рецесії в Європі є, можливо, найконкретнішим механізмом підтримки долара. Єврозона стикається з енергетичною кризою та наслідками війни в Україні, що тримає EUR під постійним тиском щодо USD. Торгівля EUR/USD, ймовірно, залишатиметься в діапазоні 0.95-1.05 протягом більшої частини 2023 року, а будь-яке суттєве відновлення євро залежить від деескалації геополітичної напруги.

Британський фунт стикається з подібними викликами, ослаблений недавніми політичними потрясіннями та тривалими питаннями довіри. Стелінг залишатиметься вразливим протягом 2023 року, оскільки нові уряди намагаються відновити економіку.

Посткарантинна траєкторія Китаю

Політика нормалізації в Китаї створює ключовий невизначений фактор. Ефективне відкриття економіки в поєднанні з цілеспрямованим стимулюванням може сприяти переорієнтації капіталу від безпечних активів у USD, підтримуючи інші азійські валюти. Однак невдачі у відновленні або нові обмеження щодо COVID можуть знову підсилити попит на долар.

Стабілізація ринку нерухомості залишається критичною; успіх тут посилює позитивний сценарій зменшення попиту на долар.

Середовище carry-трейдингу за відсотковими ставками

Механіка carry-трейдингу продовжує сприяти накопиченню долара. З 56% світових валют, що пропонують доходність нижчу за долар, позичання дешевших іноземних валют для купівлі активів у USD залишається економічно вигідним. Ця структурна перевага має зберігатися й у 2023 році, особливо щодо постійно низькодохідної японської йени.

Специфічний прогноз валютних пар

Технічна картина індексу долара показує погіршення з вересневого піку. Станом на середину січня DXY торгується близько 102.7, знизившись приблизно на 8.76 пунктів за три місяці, але зросла на 8.16% з початку року. Ціна опустилася нижче за обидві 50- і 200-денні ковзні середні, формуючи потенційний «смертельний хрест», оскільки RSI входить у зону перепроданості.

Динаміка USD/JPY: парі перевищила 150 у жовтні — рекорд за 32 роки — через торговий дефіцит Японії та м’яку політику центрального банку. Оскільки Банк Японії навряд чи суттєво посилить політику, ієн залишатиметься під тиском щодо USD до середини 2023 року, можливо, лише незначно зросте після паузи ФРС.

Прогноз щодо товарних валют: австралійський і новозеландський долари виглядають структурно недооцінені щодо зеленого, але значне відновлення вимагає стабілізації ризикової активності та покращення очікувань щодо зростання Китаю. Канадський долар потенційно має більше потенціалу зростання через меншу залежність від європейських і китайських економічних проблем.

Професійні прогнози руху USD у 2023 році

Учасники ринку різко розходяться щодо траєкторії долара у 2023 році:

Биківські: вважають, що піковий долар ще не досягнуто. Стратеги FX ING стверджують, що фінансові ринки недооцінюють стійку інфляцію і необхідність тривалого жорсткого циклу ФРС, підтримуючи подальше зростання долара до початку 2023. TD Securities також визнає, що хоча піковий USD може бути близьким, глобальне зростання недостатньо сильне для повернення долара до кінця Q1.

Нейтрально-ведмежий: прогнозують суттєву корекцію. CrossBorderCapital очікує зниження долара на 15-20%, оскільки центральні банки зосереджуються на підтримці ліквідності для боргових ринків, розвиваючи динаміку 2022 року. Тим Хейс із Ned Davis Research прогнозує відновлення ринків акцій і посилення валют EM, а також ослаблення долара у 2023.

Структурний обмежувальний сценарій: жоден із трендів не буде чітким або домінуючим. Висока волатильність залишатиметься, оскільки політики балансуватимуть між стримуванням інфляції та фінансовою стабільністю.

Висновок: навігація у невизначеності прогнозу USD у 2023

Перспективи USD у 2023 залишаються в основному залежними від ситуації, а не заздалегідь визначеними. Перший квартал стане вирішальним — якщо ФРС зробить додаткові підвищення понад ринкові очікування, зростання на початку року триватиме. Однак погіршення економіки, провали у зниженні інфляції або геополітичне врегулювання можуть спричинити суттєві розвороти.

Глобальні прогнози зростання залишаються пригніченими, особливо щодо Європи, що створює структурні перешкоди для тривалого зростання долара. Водночас ризики рецесії та можливі політичні повороти додають до низхідних ризиків для валюти.

Професійна думка розділяється між кількома можливими сценаріями, жоден із яких не має абсолютної переваги. Висновок: перед інвестуванням слід проводити ретельний незалежний аналіз і дотримуватися дисципліни у розмірі позицій через справжню невизначеність щодо руху USD у 2023 році.