Час початку зростання юаня? Стратегія розміщення валютного курсу на 2025-2026 роки та аналіз прив'язки до гонконгського долара

Новий цикл зростання цін розпочинається, поворот у динаміці юаня

З 2025 року рух юаня можна охарактеризувати як прорив у темряві. Після завершення трирічного низхідного тренду, курс долара США щодо юаня почав демонструвати нову динаміку. Від коливань на початку року до середини грудня курс у діапазоні 7.04 до 7.3 здійснював двонапрямну корекцію, за рік зрослий приблизно на 3%. На позаофшорному ринку коливання були дещо більшими, курс коливався між 7.02 та 7.4.

Останній прорив стався 15 грудня. Під впливом рішення ФРС знизити ставки та очікувань щодо політики м’якості, юань щодо долара США стрімко прорвав рівень 7.05, а потім продовжив зростання, досягнувши нового максимуму за майже 14 місяців — 7.0404. Цей переломний момент має велике значення — ринок загалом вважає, що довгостроковий цикл девальвації, розпочатий у 2022 році, завершився, і юань готується до нового етапу середньо- і довгострокового зростання.

Чотири ключові фактори, що визначають курс валют

Зміна індексу долара — ключовий фактор

У першій половині 2025 року індекс долара знизився з 109 до 98, що стало найслабшим показником за період з 1970-х років. У другій половині, хоча очікування щодо зниження ставок ФРС тимчасово зменшилися, індекс долара відновився і кілька разів досягав позначки 100, але після зниження ставок у грудні знову опустився до 97.87 — нового мінімуму, у діапазоні 97.8-98.5.

Загалом слабкість долара зазвичай відкриває простір для зростання юаня. Перевірка цієї логіки за останні п’ять років підтверджує її: у період слабкості долара у 2020–2021 роках юань піднявся до близько 6.3; у 2022 році, коли долар стрімко зріс до 109, юань знецінився до 7.25. Зараз долар знову слабшає, і потенціал для зростання юаня поступово накопичується.

Зміна атмосфери у переговорах між Китаєм і США

Хоча останні переговори у КЛ ще досягли домовленості про торгову паузу — зменшення тарифів на фентаніл з 20% до 10%, а також призупинення додаткових тарифів у 24% до листопада 2026 року — довгострокова стабільність цієї угоди ще під питанням. Історичний досвід показує, що подібні угоди, укладені у Гаазі у травні, швидко руйнувалися.

Проте, пом’якшення нинішньої атмосфери у переговорах хоча б частково зменшує песимістичні очікування ринку. За умови, що напруженість не посилюється, юань може залишатися у відносно стабільному діапазоні; у разі погіршення відносин курс може знову опуститися.

Тонкий баланс у політиці центрального банку

Народний банк Китаю схиляється до політики стимулювання для підтримки економічного відновлення, особливо у період низької активності у секторі нерухомості. Зниження ставок або обов’язкових резервів збільшує ліквідність, що короткостроково тисне на юань. Однак, якщо ці заходи поєднати з фіскальним стимулюванням і економіка стабілізується, довгостроково це може сприяти зростанню юаня.

З іншого боку, якщо Федеральна резервна система зберігатиме високі ставки або уповільнить зниження ставок (через тривале зростання інфляції), долар отримає підтримку, що створить тиск на юань; навпаки, прискорення зниження ставок послабить долар.

Довгострокова підтримка міжнародної ролі юаня

Зі зростанням частки юаня у світовій торгівлі та розширенням угод щодо обміну валют з іншими країнами, створюється структурна основа для стабільності юаня у довгостроковій перспективі. Хоча короткостроково статус резервної валюти долара важко змінити, міжнародний статус юаня поступово зростає.

Прогнози міжнародних інвестиційних банків

Багато провідних інституцій мають оптимістичний погляд на майбутнє юаня:

Дойче Банк вважає, що недавнє зростання може ознаменувати початок довгострокового циклу зростання. Банк прогнозує, що до кінця 2025 року юань підніметься до 7.0, а до кінця 2026 — до 6.7.

Goldman Sachs у своєму звіті з середини року зробив сенсаційний прогноз. Вони підвищили очікування курсу на 12 місяців з 7.35 до 7.0, вважаючи, що момент “перетину 7” може настати раніше за очікування ринку. Логіка Goldman Sachs полягає у тому, що поточний реальний ефективний курс юаня на 12% недооцінений порівняно з десятирічною середньою, а щодо долара — на 15%. Враховуючи прогрес у переговорах між Китаєм і США, потенціал для зростання юаня очевидний. Крім того, сильні експортні показники Китаю та орієнтація уряду на використання політичних інструментів, а не девальвацію валюти для стимулювання економіки, є додатковими факторами підтримки.

Як інвесторам реагувати?

Короткостроковий прогноз: юань залишатиметься у зоні сильних позицій, рухаючись у протилежному напрямку до долара, але з обмеженим діапазоном — у межах 7.0–7.3. Ймовірність швидкого прориву нижче 7.0 до кінця 2025 року невелика.

Ключові змінні для моніторингу: рух індексу долара, сигнали щодо регулювання середньої ціни юаня, ступінь підтримки політики стабілізації зростання у Китаї.

Горизонтальні орієнтири: співвідношення з курсом гонконгського долара до юаня також має значення. Оскільки гонконгський долар є однією з валют, прив’язаних до юаня, його динаміка часто відображає регіональні очікування щодо зростання юаня. Зміцнення гонконгського долара зазвичай передує або супроводжує зростанню юаня, і навпаки.

Основний каркас для визначення курсу

1. Ступінь монетарної політики

Зниження ставок або обов’язкових резервів Народного банку Китаю збільшує пропозицію грошей і, теоретично, тисне на юань у бік зниження. Навпаки, підвищення ставок або резервних вимог обмежує ліквідність і підтримує зростання юаня. У 2014–2016 роках, коли центральний банк послідовно знижував ставки і зменшував резерви, курс долара до юаня зріс з 6 до майже 7.4, що підтверджує цю логіку.

2. Чи є економічні дані стабільними

Якщо економіка Китаю зростає стабільно і краще за інші нові індустріальні країни, іноземні інвестиції зростають, що підсилює попит на юань і сприяє його зростанню. У разі економічного сповільнення, зменшення іноземних інвестицій або їх перехід у інші країни, юань слабшає.

Ключові індикатори для моніторингу:

• Квартальні дані ВВП: відображають загальну картину економіки
• PMI у виробничому секторі: офіційна версія охоплює великі та середні підприємства, фінансовий PMI — малий і середній бізнес
• PMI у сфері послуг: важливий індикатор структурних змін у економіці
• Індекс споживчих цін (CPI): показник інфляції, надмірне зростання може спричинити корекцію політики
• Фіксовані інвестиції: відображають внутрішній попит

3. Тренд долара і політика ФРС

Рух долара безпосередньо визначає курс долара до юаня. Наприклад, у 2017 році, коли економіка Європи відновилася швидше за США, Європейський центральний банк сигналізував про посилення монетарної політики, що сприяло зростанню євро, а індекс долара знизився на 15% за рік. У цей період курс долара до юаня також знизився, що підтверджує їхню високу кореляцію.

Рішення ФРС щодо зниження або підвищення ставок, очікування щодо інфляції, дані по зайнятості — все це ключові чинники, що впливають на долар.

4. Намір офіційних курсів

На відміну від плаваючих валют, середній курс юаня встановлюється з урахуванням офіційних рекомендацій. У 2017 році реформа змінила модель — тепер вона базується на “цінах закриття + зміни у кошику валют + контрциклічний фактор”, що посилило вплив офіційної політики. У короткостроковій перспективі цей фактор має значення, але довгостроковий тренд визначає ринок.

П’ятирічний огляд: від зростання до зниження і нового циклу

2020 рік: на початку року курс був у діапазоні 6.9–7.0, але через торговельну напруженість і пандемію знизився до 7.18 у травні. Після того, як Китай швидко контролював пандемію, а ФРС знизила ставки до майже нуля, і розширення різниці у ставках між Китаєм і США, юань у кінці року сильно зміцнів до 6.50, зрослий приблизно на 6% за рік.

2021 рік: сильний експорт, стабільне зростання економіки, політика Народного банку залишалася стабільною, індекс долара був низьким, і юань коливався у межах 6.35–6.58, досягши найсильнішого рівня за рік.

2022 рік: агресивне підвищення ставок ФРС, зростання індексу долара, обмеження у боротьбі з пандемією у Китаї пригнічували економіку, і курс долара до юаня піднявся з 6.35 до понад 7.25, знецінюючися приблизно на 8%, що стало найбільшим падінням за останні роки.

2023 рік: відновлення економіки після пандемії не виправдало очікувань, кризу у секторі нерухомості тримали у напрузі, і юань слабшав. Курс долара до юаня коливався у діапазоні 6.83–7.35, наприкінці року піднявшись до 7.1.

2024 рік: слабкість долара зменшила тиск на юань, фіскальні стимули у Китаї підвищили довіру. Перший півріччя — 7.3, у серпні позаофшорний юань прорвав рівень 7.10, коливання зросли, але загальний тренд залишився позитивним.

Висновки

Зі входженням Китаю у фазу політики стимулювання, курс долара до юаня зазнав явного перелому. Подібні цикли, викликані політикою, можуть тривати до десяти років. Хоча короткострокові коливання і несподівані події можуть створювати турбулентність, загальний напрямок вже визначений. Інвесторам достатньо врахувати чотири основні фактори, щоб значно підвищити точність своїх рішень. Валютний ринок керується макроекономічними чинниками, дані відкриті і прозорі, обсяг торгів великий і підтримує двонапрямну торгівлю, що робить його більш справедливим для роздрібних інвесторів.

Варто додати, що офшорний юань (CNH), торгівля яким ведеться у Гонконгу, Сінгапурі та інших міжнародних ринках, має більшу волатильність через відсутність обмежень капіталу. У 2025 році, хоча CNH щодо долара зазнав багато коливань, загалом він зростає. Після падіння нижче 7.36 на початку року, останнім часом він відновився вище 7.05, зростаючи більш ніж на 4%. Така синхронність з курсом гонконгського долара підтверджує закріплення циклу зростання юаня.