Цикл зростання юаня розпочато: тенденція курсу гонконгського долара до юаня у 2022 році та сучасний стан

人民幣正在經歷週期轉折

2025年以來，人民幣 курсу демонструє зовсім іншу динаміку. Курс долара США до юаня поступово повертається з високих рівнів на початку року, а в середині грудня послідовно прорвав кілька ключових рівнів, таких як 7.05, 7.04, встановивши новий максимум за майже 14 місяців. За цим зміною стоїть можливо триваліший, до десяти років, новий цикл, що тихо формуються.

Оглядаючись на минулі три роки, юань перебував у тренді девальвації. Особливо з травня 2023 року курс долара до юаня міцно тримався вище рівня 7.0, і ринок явно налаштовувався на слабкість юаня. Але сьогодні ця ситуація починає змінюватися.

У порівнянні, ситуація з курсом гонконгського долара до юаня у 2022 році краще ілюструє проблему. Тоді юань зазнав найбільшої девальвації за останні роки — приблизно 8% протягом року. А цього року відновлення підтверджує зміну ринкового циклу.

Три основні опори для посилення юаня у майбутньому

Ринкові інститути загалом позитивно оцінюють середньо- та довгострокову перспективу юаня. Deutsche Bank прогнозує, що курс юаня до долара до кінця 2025 року підніметься до 7.0, а у 2026 — до 6.7; Goldman Sachs ще сміливіше — прогнозує, що у найближні 12 місяців юань може прорвати рівень 7.0, швидше за очікування ринку.

Ці оптимістичні прогнози базуються на трьох ключових факторах:

Збереження стійкості китайського експорту. Незважаючи на складну глобальну економічну ситуацію, експорт Китаю залишається стабільним, що створює міцну базу для попиту на юань.

Реінвестиція іноземних активів у юань. За останні два роки спостерігався відтік іноземних капіталів, але з відновленням оцінки юаня іноземні інвестори починають поступово повертатися. Дані Goldman Sachs показують, що реальний ефективний курс юаня недооцінений на 12% від десятирічної середньої, а щодо долара США — на 15%, що робить його привабливим для зовнішніх інвесторів.

Структурно слабкий долар США. Цикл зниження ставок Федеральної резервної системи вже розпочався, і хоча короткострокові коливання можливі, середньо- та довгостроково долар зазнає тиску. Після зниження ставок у грудні індекс долара опустився до 97.869, що може свідчити про початок нової фази слабкості долара.

Визначальні фактори короткострокової динаміки — торгові відносини США та Китаю

Однак, важливим фактором є прогрес у торгово-економічних переговорах між США та Китаєм. У періоді переговорів у Куала-Лумпурі в грудні сторони досягли нової домовленості про торговельне припинення вогню — США знизили мита на фентаніл з 20% до 10%, а також призупинили додаткові 24% тарифів до листопада 2026 року. Крім того, сторони погодилися тимчасово призупинити експортний контроль рідкісних металів і збори за порти, а також розширити закупівлі сільськогосподарської продукції.

Проте стабільність цієї угоди під питанням. Подібна домовленість у травні у Женеві швидко розірвалася. Якщо напруженість у торгових відносинах знову зросте, курс юаня зазнає нових тисків на зниження. Тому майбутній напрямок торгових відносин США і Китаю — ключовий зовнішній фактор для визначення курсу долара до юаня.

Політика центрального банку та економічні фундаментальні показники

З внутрішнього боку, важливою є політика Народного банку Китаю. Зараз він схиляється до політики стимулювання економіки, особливо на тлі слабкості ринку нерухомості. Зниження ставок або обов’язкових резервів може спричинити короткострокове посилення девальваційного тиску, але у разі сильних фіскальних стимулів і стабілізації економіки довгостроково це підтримає юань.

Також слід уважно стежити за економічними даними: ВВП, PMI, CPI, інвестиції у основний капітал — їхній стан безпосередньо впливає на інвестиційний клімат. Коли економіка зростає стабільно, іноземні інвестиції зростають, і юань зміцнюється; навпаки, — навпаки.

Крім того, просування міжнародного використання юаня створює довгострокову підтримку. Зростання частки юаня у глобальних розрахунках і угоди про валютний обмін з іншими країнами формують основу для його довгострокового зміцнення.

Чи може зараз юань увійти у фазу зростання

Для інвесторів зараз існує можливість торгівлі валютними парами, пов’язаними з юанем, але важливо правильно визначити момент. У короткостроковій перспективі очікується збереження тенденції до посилення юаня, але в межах обмеженого діапазону. Швидке зниження до рівня нижче 7.0 до кінця 2025 року малоймовірне.

Далі слід зосередитися на трьох ключових факторах: динаміці індексу долара, сигналах щодо регулювання середньої ціни юаня та конкретних заходах щодо стабілізації зростання в Китаї. Лише комплексний аналіз цих трьох аспектів дозволить точніше оцінити можливості.

Глибока інвестиційна логіка: чотири виміри для відстеження динаміки юаня

Щоб довгостроково отримувати прибуток, інвесторам слід системно відслідковувати юань за чотирма напрямками:

Перший — цикл політики центрального банку щодо монетарної політики. Зниження ставок і обов’язкових резервів збільшує пропозицію грошей і тисне на девальвацію; підвищення ставок і підняття резервних вимог — обмежує ліквідність і підтримує курс. Аналіз даних за останнє десятиліття показує, що політичні цикли часто формують тренди курсу на десятиліття.

Другий — зв’язок між економічним зростанням і потоками іноземних інвестицій. Коли економіка Китаю демонструє кращі показники або стабільне зростання, іноземні інвестиції зростають, попит на юань зростає; навпаки, — зменшення інвестицій або їхній відтік — тисне на девальвацію.

Третій — взаємозв’язок індексу долара і політики ФРС. Зазвичай долар і юань рухаються у протилежних напрямках. Зміни у ставках ФРС — ключовий фактор для долара, що впливає на динаміку юаня.

Четвертий — напрямки офіційної політики щодо курсу. Народний банк Китаю через щоденні котирування середньої ціни і інструменти протидії циклічним коливанням керує курсом. Хоча короткостроковий вплив очевидний, довгостроковий тренд визначає ринок.

Унікальні особливості волатильності офшорного юаня (CNH)

Варто враховувати, що офшорний юань (CNH) і національний (CNY) мають суттєві відмінності. CNH торгується у Гонконгу, Сінгапурі та інших країнах, не обмежений капітальним контролем і більш чутливий до глобальних настроїв, тому його коливання зазвичай більші. CNY регулюється Народним банком і має більш стабільний характер.

У 2025 році офшорний юань яскраво проявить цю особливість. Спочатку через торгові мита США він опустився нижче 7.36, але останнім часом, у зв’язку з покращенням відносин між США і Китаєм і зростанням очікувань зниження ставок ФРС, вже відновив понад 4%. Така швидка реакція робить CNH важливим інструментом для спостереження за реальними очікуваннями ринку.

Загальний огляд і висновки

Порівняння курсу гонконгського долара до юаня у 2022 році і цього року показує, що юань вже почав новий цикл зростання. Цей цикл може тривати до десяти років, і хоча короткострокові коливання можливі через долар і несподівані події, загальний напрямок вже визначений.

Ключовим є врахування макроекономічних факторів у аналізі. Валютний ринок має багато відкритих даних, великий обсяг торгів і зручність двонапрямних операцій, що робить його більш прозорим і справедливим порівняно з іншими активами. Володіючи цими чотирма аспектами і враховуючи цикли політики, економіки і долара, можна значно підвищити ймовірність отримання прибутку.

Зараз юань перебуває на перехресті між девальвацією і зростанням, і для тих інвесторів, хто готовий вивчати ситуацію, це — унікальна можливість для середньо- і довгострокових інвестицій.