## Обов’язково до знання при інвестуванні: що таке коефіцієнт ціна-прибуток (PE)?

Якщо ви щойно увійшли на фондовий ринок, незабаром почуєте одне слово — **коефіцієнт ціна-прибуток** (PE). Консультанти з інвестицій щодня згадують цей показник, кажучи, що у якоїсь компанії PE стільки-то, і скільки має коштувати її акція. Спершу здається загадковим, але зрозуміти його насправді не так складно.

**Суть коефіцієнта PE дуже проста: він показує, скільки років потрібно, щоб через прибутки компанії окупити вкладені кошти за поточною ціною акції.** Іншими словами, це міра того, чи "дорогі" або "дешеві" купуються акції.

## PE і EPS: нерозлучні партнери

Щоб зрозуміти коефіцієнт PE, потрібно спершу ознайомитися з **прибутком на акцію (EPS)**. Ці два показники — як близнюки: один відображає здатність компанії заробляти, інший — обґрунтованість ціни акції.

Формула розрахунку PE дуже проста:

**PE = ціна акції ÷ EPS**

або іншим способом:

**PE = ринкова капіталізація ÷ чистий прибуток**

Наприклад, якщо компанія коштує 100 юанів, а минулого року прибуток на акцію становив 5 юанів, тоді PE = 100 ÷ 5 = 20. Це означає, що за поточного рівня прибутковості потрібно 20 років, щоб окупити вкладені кошти.

## Три типи коефіцієнта PE, які обов’язково потрібно розрізняти новачкам

Тут є підводний камінь: **PE однієї й тієї ж компанії, обчислений за різними EPS, може бути різним.**

**1. Статичний коефіцієнт ціна-прибуток (історичний PE)**

Використовує **EPS за минулий рік**, найпростіша формула:

**PE = ціна акції ÷ EPS за рік**

Характеристика — стабільний, але запізнюється. Поки не оприлюднено новий річний звіт, цей показник не змінюється, змінюється лише ціна акції.

**2. Скользкий коефіцієнт PE (TTM)**

Це покращена версія, яка враховує **суму EPS за останні чотири квартали**, щоб дані були більш актуальними:

**PE (TTM) = ціна акції ÷ сума EPS за останні 4 квартали**

Такий підхід подолав запізнення статичного PE, але все одно не дає прогнозу майбутнього.

**3. Динамічний коефіцієнт PE (прогнозований PE)**

Найбільш уявний — використовує **прогнози аналітиків щодо майбутніх EPS**:

**PE = ціна акції ÷ прогнозований річний EPS**

Звучить чудово, але є й проблеми — різні аналітичні агентства дають різні прогнози, від оптимістичних до песимістичних, і точність часто під сумнівом. Багато інвесторів зазнавали збитків через довіру до таких прогнозів.

## Який PE вважається "дешевим"? Це складніше, ніж здається

Після отримання числа PE постає питання: **це високий або низький коефіцієнт?**

### Найкорисніший спосіб — порівнювати з іншими компаніями

Різні галузі мають різні рівні PE. Технологічні компанії зазвичай мають високий PE (через високий потенціал зростання), у той час як традиційна промисловість — нижчий. Не можна порівнювати PE технологічної компанії з морським флотом — це безглуздо.

**Найнадійніший спосіб — знайти кілька компаній у тій самій галузі з подібним профілем і порівняти їхні PE, щоб визначити, де знаходиться цільова компанія.**

### Аналіз у динаміці — порівняння з історією

Порівняння поточного PE з його історичними значеннями за кілька років допомагає зробити висновки. Якщо поточний PE значно нижчий за середнє за останні 5 років, можливо, компанія недооцінена; навпаки, — переоцінена.

**Але будьте обережні:** низький PE у минулому може означати, що компанія переживає труднощі, а не що вона "дешева". Недооцінка і криза — іноді лише межі однієї лінії.

## Графік потоку PE: наочно визначити, чи занадто висока ціна

Щоб більш інтуїтивно оцінити, чи переоцінені акції, корисним інструментом є **графік потоку PE**. На графіку з’являється 5-6 ліній, кожна з яких відповідає різним рівням PE і показує "обґрунтовану ціну" при цьому рівні.

Формула: **ціна акції = EPS × PE**

Найвища лінія — за історичним максимумом PE, найнижча — за мінімумом. Якщо поточна ціна знаходиться у верхній частині цього каналу, можливо, акції переоцінені; у нижній — недооцінені.

Коли ціна опускається до "долини" потоку, її зазвичай купують "змійки". Але **не дозволяйте цьому інструменту вводити в оману** — навіть якщо технічний аналіз показує низьку ціну, це ще не означає, що вона обов’язково зросте.

## Чи краще низький PE? Не так швидко

Це найпоширеніше неправильне уявлення. **Низький PE не гарантує прибутковості, високий PE — не означає збитків.**

Деякі компанії мають високий PE через те, що ринок очікує високого зростання і готовий платити за "майбутнє". Багато технологічних "єдинорогів" — саме такі, їх PE високий, але ціни зростають.

Деякі компанії мають низький PE через:

- труднощі у розвитку, і прибутки можуть знижуватися
- слабкий сектор, циклічний спад
- песимізм щодо перспектив компанії

Тому **не слід сліпо довіряти числам PE, потрібно розуміти, що за ними стоїть.**

## Три головні недоліки коефіцієнта PE

### 1. Ігнорує борги

PE враховує лише капітал, не враховуючи борги. Дві компанії з однаковим PE можуть мати різний рівень ризику: одна — з власним капіталом, інша — з боргами. У періоди економічного спаду або зростання відсоткових ставок боргові компанії відчують більший тиск.

### 2. Важко визначити, що таке "високий" і "низький" PE

Це не просто математика. Високий PE може бути через тимчасові труднощі, що знижують прибутки, але компанія має міцний фундамент; або через очікування високого зростання; або — через спекуляцію. **Потрібно враховувати конкретний контекст.**

### 3. Безпомічність щодо збиткових компаній

Початкові стартапи, біотехнології та інші компанії без прибутку мають негативний або нульовий EPS, і тоді PE розрахувати неможливо. У таких випадках використовують інші показники — наприклад, **коефіцієнт ціна-активи (PB)** або **ціна-доходи (PS)**.

## EPS, PE, PB, PS: чотири показники і їх застосування

| Показник | Значення | Формула | Застосування |
|----------|-----------|---------|--------------|
| EPS | прибуток на акцію | чистий прибуток ÷ кількість акцій | оцінка здатності компанії заробляти |
| PE (ціна-прибуток) | співвідношення ціни до прибутку | ціна акції ÷ EPS або ринкова капіталізація ÷ чистий прибуток | для зрілих, стабільних компаній |
| PB | ціна до балансової вартості | ціна акції ÷ чисті активи на акцію | циклічні галузі, активно-інтенсивні підприємства |
| PS | ціна до доходів | ціна акції ÷ доходи на акцію | компанії без прибутку або з збитками |

## Коротко про підсумок

**Коефіцієнт PE — швидкий інструмент для оцінки вартості акцій, але не є єдиним критерієм.** Він допомагає швидко виключити явно переоцінені або недооцінені акції, але для прийняття інвестиційних рішень потрібно враховувати фундаментальні показники, потенціал зростання, перспективи галузі тощо. Використовуйте PE як інструмент, а не вірування.