## Чому ієн послабшав після підвищення ставки в Японії? Чому ринок не підтримує

19 грудня Банк Японії оголосив про підвищення ставки, піднявши базову ставку до 0.75%, що є найвищим рівнем за майже 30 років. З першого погляду це має бути сильним сигналом, але реакція ринку виявилася несподіваною — долар не лише не знизився щодо ієни, а навпаки, зміцнився.

**Місцева політика ЦБ двозначна, сигналів недостатньо**

Голова Банку Японії Уеда Казуо на прес-конференції викликав розчарування ринку. Хоча у заяві наголошується, що за умови збереження поточного економічного та цінового курсу ставка буде продовжувати підвищуватися, Уеда не дав чітких орієнтирів щодо наступного підвищення ставки. Він зазначив, що важко заздалегідь визначити нейтральний рівень ставки, і планує змінити оцінку нейтральної ставки (1.0%~2.5%) пізніше.

Стратеги ANZ Felix Ryan зазначає, що, незважаючи на початок циклу підвищення ставок Банком Японії, долар щодо ієни навпаки зміцнюється, що відображає відсутність чітких очікувань щодо майбутнього темпу підвищення ставок ЦБ. Така двозначність сприймається ринком як більш обережна або навіть «пухна» позиція.

**Протиріччя між очікуваннями ринку та реальними орієнтирами**

Згідно з даними по одноденних індексах свопів (OIS), ринок наразі очікує, що ЦБ Японії найшвидше підвищить ставку до 1.00% лише у третьому кварталі 2026 року. Аналізатор Nomura Securities зазначає, що лише якщо ЦБ натякне на більш раннє підвищення ставки (наприклад, раніше за квітень 2026 року), ринок сприйме це як справжній «яструбинний» сигнал, що спричинить покупку ієни. В іншому випадку, ЦБ навряд чи зможе переконати ринок у тому, що кінцева ставка буде вищою.

**Довгостроковий тиск на ієну, труднощі з поверненням у вигідну позицію за різницею ставок**

Стратег компанії Dimensional Fund Advisors Масахіко Луо зберігає довгострокову цільову ціну долара щодо ієни в діапазоні 135-140. Він вважає, що підтримка з боку політики ФРС США та підвищення рівня хеджування валютних ризиків японськими інвесторами сприяють тому, що ієна залишатиметься відставалою у порівнянні з іншими країнами G10 до 2026 року.

ANZ також прогнозує, що наприкінці 2026 року долар до ієни становитиме близько 153. Вони вважають, що, хоча очікується подальше підвищення ставок Банком Японії у 2026 році, різниця у ставках залишатиметься несприятливою для ієни, і короткостроковий тренд залишатиметься негативним.

**Ключові моменти: недостатня сила підвищення ставок для зміни ринкових очікувань**

Це рішення про підвищення ставки в Японії показало значний розрив між ринковими очікуваннями та позицією ЦБ. Інвестори очікували більш радикальних кроків, але ЦБ обрав обережний підхід. У відсутності чітких орієнтирів коливання курсу ієни й надалі залежатимуть від глобальної різниці у ставках, а не від дій самого Банку Японії.