Що станеться при ліквідації кредиту? Навчальний досвід на 20 мільярдів доларів крові та сліз

2 дні втратив 200 мільярдів — крайній випадок розірваного фінансування

2021 року березень, Уолл-стріт був шокований новиною. Менеджер приватного фонду Білл Хуанг за короткі 48 годин втратив 200 мільярдів доларів, ставши найшвидше збанкрутілим у сучасній фінансовій історії. Це був не природний збиток через коливання ринку, а ланцюгова катастрофа, викликана розірваним фінансуванням.

Стратегія інвестування Хуанга була дуже простою: обирати перспективні компанії та використовувати великі левериджі для збільшення прибутку. Цей підхід дозволив його активам за 10 років вирости з 2,2 мільйонів до 200 мільярдів доларів. Але коли з’явився чорний лебідь, леверидж перестав бути підсилювачем і став каталізатором.

Що таке розірване фінансування? В чому суть

Фінансування — поширений інструмент на фондовому ринку. Вам потрібно внести 40% капіталу, а брокер позичає вам 60%, щоб ви могли купити акції на 100%. Звучить вигідно, але за умови, що ціна акцій зростає.

Приклад: акції Apple по 150 доларів за акцію, у вас є лише 50 доларів, брокер позичає вам 100 доларів. Якщо ціна зросте до 160 доларів, ви продаєте і отримуєте 19% прибутку, що значно перевищує реальний приріст 6,7%. А що якщо ціна впаде до 78 доларів?

Тоді брокер починає хвилюватися, що позичені 100 доларів не повернуться, і вимагає доплатити маржу. На ринку Тайваню зазвичай встановлюється поріг «мінімального рівня фінансування». При початковій ціні 100 доларів, рівень підтримки становить 167% (100÷60). Коли рівень падає нижче 130%, тобто ціна падає до 78 доларів, брокер надсилає повідомлення про вимогу додаткового внеску.

Якщо ви не внесете додаткову маржу у визначений час, брокер не чекатиме і просто продасть ваші акції — це називається примусовий ліквідаційний продаж, або розірване фінансування/ вибух позиції.

Що станеться при розірваному фінансуванні? Страшна ланцюгова реакція

Окремий інвестор може і не помітити, але коли на ринку починається масштабне розірване фінансування, проблеми виникають.

Перша хвиля удару: ціна акцій входить у смертельну спіраль падіння

Зазвичай інвестори, побачивши падіння акцій, вагаються і думають, чи варто продавати з збитком. Але брокери не вагаються. Вони прагнуть швидко повернути позичені гроші і зазвичай продають за ринковою ціною, не чекаючи високих цін.

Коли починається масовий розірваний фінансування, ціна падає швидко. Ще гірше — це запускає ланцюговий розірваний фінансування: інші інвестори, що також використовують леверидж, бачать падіння і рівень підтримки падає нижче 130%, і знову починається новий раунд примусових продажів. Чим більше розірваних позицій, тим нижче ціна, і навпаки. Це і є так званий «хвиля розірваного фінансування».

У випадку з Біллом Хуангом, він володів величезною кількістю акцій. Коли його позиції почали примусово ліквідовувати, обсяги продажів перевищили можливості ринку, і не лише його власні акції падали, а й інші фінансовані позиції на ринку почали розірватися. Навіть якісні акції без волатильності були змушені брокерами ліквідувати для підтримки маржі, що ще більше погіршило ситуацію.

Друга хвиля удару: розподіл акцій і невпевненість у майбутньому

Після розірваного фінансування акції потрапляють до рук багатьох роздрібних інвесторів. Це зазвичай короткострокові спекулянти, які купують і продають при будь-яких коливаннях. Така характеристика робить великі інвестиційні гроші неохочими вкладатися, оскільки ринок втратив стабільність.

Раніше структура акцій складалася з «стабільних» інвесторів — керівних команд компаній, пенсійних фондів, страхових компаній. Але раптово ця структура руйнується. Відновлення потребує часу, і зазвичай потрібно чекати на позитивні новини від компанії, щоб знову залучити великі інвестиції.

Як правильно використовувати фінансування, щоб не стати жертвою розірваного фінансування

Фінансування — не зло, головне — як його застосовувати.

1. Обирайте акції з високою ліквідністю

Урок Хуанга показує, що при фінансуванні потрібно обирати компанії з великим ринковим капіталом і високою ліквідністю. Якщо ваша позиція настільки велика, що може вплинути на ціну, краще не ризикувати. Це допоможе уникнути ситуації, коли ваше ліквідаційне зниження цін призведе до ще більшого падіння.

2. Враховуйте баланс між витратами і прибутком

Фінансування коштує грошей — потрібно платити відсотки. Якщо ви купуєте акції, які при цьому дають дивіденди, і їхній дохід приблизно дорівнює витратам на фінансування, це не має сенсу. Обов’язково переконайтеся, що очікуваний прибуток суттєво перевищує витрати.

3. Визначайте рівні стоп-лосс і тейк-профіт у зонах тиску і підтримки

Ціни часто коливаються в межах так званих «зон тиску» і «зон підтримки». Якщо ви купили за фінансуванням і ціна досягла зони тиску, але не пробила її, можливо, довго буде триматися в коридорі. У цей час ви платите відсотки, але не отримуєте прибутку. Найрозумніше — закрити позицію, коли ціна не може подолати зону тиску.

Якщо ж ціна пробила підтримку і починає падати, швидше за все, вона не повернеться швидко, і краще закрити позицію, ніж чекати відскоку.

4. Купуйте частинами, а не одразу все

Правильне застосування фінансування — це купівля поетапно. Якщо ви вірите у перспективу акцій, але обмежені у коштах, можна використовувати фінансування для швидшого нарощування позиції. Якщо ціна знизиться, у вас залишаться кошти для додаткових покупок і зниження середньої ціни — це правильне застосування фінансування.

Висновок

Леверидж — це меч із двома гострими сторонами. Якщо використовувати правильно, він прискорює накопичення багатства; якщо ні — швидко призводить до збитків і повного знищення капіталу. Найстрашніше при розірваному фінансуванні — не лише особисті втрати, а й ланцюгова реакція на ринку, що шкодить невинним інвесторам.

Перед інвестуванням обов’язково оцінюйте ризики і дотримуйтесь дисципліни у виконанні плану, щоб довго і успішно виживати і отримувати прибутки на ринку.