Останнім часом я стежу за ринковими даними і відчуваю, що щось змінюється в тіні. Це не такий масштабний тренд, що охоплює все, швидше схоже на підводний течія, яка тихо змінює напрямок.

Чи помітили ви, що Федеральна резервна система останнім часом "здійснює операції"? Офіційна назва звучить дуже офіційно — "відповідь на потреби фінансування наприкінці року". Але після аналізу даних у мене виникає тривога: всього за десять днів було випущено майже 400 мільярдів доларів ліквідності. Це нагадує ситуацію, коли під вашим будинком раптово починають щодня вночі ремонтувати водопровід — офіційно кажуть, що це "планове обслуговування", але тиск у водопроводі вже починає коливатися.

**Що таке "технічні операції"?**

По суті, це коли фінансові інститути тимчасово зжиті, закладають державні облігації — які є високоякісними активами — у ФРС заради отримання готівки на випадок надзвичайної ситуації, а через кілька днів викуповують їх назад. Звучить не так вже й дивно, але головне — частота і масштаб цих операцій раптово зросли. Деякі інструменти екстреного фінансування вже досягли рівнів, яких не бачили кілька років — наче той сусід, який зазвичай не турбує, раптом кілька днів поспіль стукає у вашу двері, щоб позичити щось. Ви напевно подумаєте: щось не так у нього?

**Кілька сигналів, що привернули мою увагу**

Найважливіше для тих, хто аналізує дані, — це самі дані. Ось кілька моментів, які викликають тривогу:

Резерви банківської системи вже опустилися нижче так званої "безпечної межі", яка вважається прийнятною. Коливання короткострокових ставок стають все більш значними — і якщо це триватиме...