Токен vs боротьба за акції тільки почалася: політичне вікно відкрите, період інноваційних експериментів розпочато

【比推】У світі венчурного капіталу Криптоактивів нещодавно відбулася дуже цікава дискусія — як насправді мають розподілятися Токени та акції. Головний юрист Variant Fund Джейк Червінський нещодавно висловив кілька думок, які вразили всю галузь.

Його основна точка зору насправді досить болісна: ця суперечка тільки-но почалася. Згадуючи, епоха колишнього голови SEC Гері Генслера з сильною регуляторною середовищем практично загнала всі криптоактиви в мертву петлю — команди розробників були змушені зосередити всю вартість проекту на акціях, а токени стали другорядними. Тоді не було виходу, політичний тиск був на порядку денному. Але тепер все інакше, політичне середовище починає послаблюватися, нові можливості постають перед нами, проте, як насправді досягти синергії між токенами та акціями, ще потрібно багато проб і помилок та експериментів. І цей золотий період експериментів зараз розпочинається.

Однак Червінський також підкреслив, що він не має упередженості щодо конкретних проектів, таких як Aave, а лише хоче сказати про більш фундаментальне питання — прозорість. Ось що є справжнім шляхом. Тримачі токенів повинні чітко знати: що вони мають, що вони можуть контролювати, а що абсолютно не можуть контролювати. Це не дрібниця.

Потім ми дійшли до найцікавішої частини. Скільки коштує токен, як розробити механізм захоплення вартості, тут простір для уяви величезний, набагато більш гнучкий, ніж традиційні акції. Червінський вважає, що протягом досить тривалого часу неможливо буде встановити якісь стандартизовані норми для токенів — так само, як для акцій існує загальноприйнята логіка оцінки. Це також виправдано, адже токени — це новий продукт.

Його підхід виглядає так: токени мають нести вартість на ланцюзі, а акції — вартість поза ланцюгом. Звучить просто, але за цим стоїть чітка логіка — де ж справжня інновація токенів? Вона полягає в наданні власності на цифрові активи автономного суверенітету. Простими словами, власники можуть безпосередньо володіти та контролювати інфраструктуру на ланцюзі, не покладаючись на жодні посередницькі установи поза ланцюгом. Це є суттєва різниця між токенами та традиційними активами.

З іншого боку, цінність поза блокчейном зовсім інакша. Токен-володільці взагалі не можуть безпосередньо володіти або контролювати доходи чи активи поза блокчейном — саме в цей момент акції стають доречним інструментом. Тому в більшості випадків така цінність повинна належати акціям, а не токенам.

Звісно, Червінський також визнає, що різні проекти можуть обирати різні маршрути. Деякі проекти можуть вирішити йти шляхом моделі з одним активом, повністю не впроваджуючи рівень акціонерного капіталу; інші проекти можуть розглядати свої Токени як токенізовані цінні папери, чекаючи, поки SEC у майбутньому розробить нові нормативні рамки для таких активів. Така різноманітність насправді є досить здоровою.

В цілому, вся індустрія перебуває на критичній точці повороту. Лібералізація політики відкрила вікно можливостей, у проектів з'явилася більша свобода в дизайні, але з цим прийшли й вищі вимоги до прозорості. Як використовувати токени та акції, скільки їх використовувати – це питання, над яким кожен проект має серйозно задуматися.