Рішення FOMC 10 грудня: Чому Уолл-стріт стикається з безпрецедентною невизначеністю

Змішані сигнали створюють ринковий хаос

Суперечливі зауваження від керівників Федеральної резервної системи ввели фінансові ринки в стан плутанини напередодні річної зустрічі FOMC. Відсутність узгодженості між головою ФРС Джеромом Пауеллом та президентом Нью-Йоркського федерального резерву Джоном С. Вільямсом змусила інвесторів метушитися, щоб оцінити ймовірність зниження ставки 10 грудня, причому шанси на ринку неодноразово коливалися в останні тижні.

Винуватець? Фундаментальний зрив у комунікації Федрезерву. Після засідання FOMC у жовтні Пауелл на своїй пресконференції натякнув, що зниження ставки в грудні далеко не гарантоване — прямо суперечачи очікуванням ринку. Потім, всього за кілька днів до критично важливого грудневого засідання, Вільямс виступив із промовою, натякаючи, що ще одне зниження не лише ймовірне, а й, ймовірно, необхідне для приведення політики до нейтрального рівня.

Ринки ф'ючерсів розповідають про зростаючу недовіру

Цифри малюють вражаючу картину невпевненості інвесторів. Перед зауваженнями Пауела в жовтні, трейдери ф'ючерсів заклали в ціні знижку в грудні з вражаючою ймовірністю 98,1%. Після його обережного тону ця цифра впала до лише 44,4% до середини листопада. Після більш м'якших коментарів Вільямса в минулу п'ятницю трейдери знову підвищили свої очікування до 71,4%.

Ці коливання — приблизно 50 відсоткових пунктів за кілька тижнів — представляють собою той тип волатильності, який зазвичай спостерігається під час кризових періодів, а не під час рутинних засідань політики. Невизначеність навколо позиції Федеральної резервної системи створила середовище, в якому масштабні ринкові рухи можуть розгортатися в будь-якому напрямку, коли відбудеться оголошення 10 грудня.

Що на кону для інвесторів у акції

Імплікації для фондових ринків є значними. Зниження ставки, ймовірно, викликало б ралі на S&P 500 та ширших фондових індексах, оскільки нижчі витрати на запозичення зазвичай підтримують оцінки акцій. Навпаки, якщо FOMC залишить ставки незмінними, розчарування на ринку може бути серйозним, що призведе до різкого зниження індексів, оскільки інвестори переглянуть свої очікування щодо зростання.

Поточна ставка федеральних фондів знаходиться на рівні, який політики описують як обмежувальний для економічної активності, особливо з огляду на охолодження ринку праці. Чи прийме центральний банк рішення про пом'якшення політики в останній раз цього року, залишається насправді невідомим, виходячи з останніх комунікаційних патернів.

Ринок, готовий до волатильності

Урок тут зрозумілий: невизначеність породжує волатильність. Оскільки ринок дійсно не впевнений у рішенні Федеральної резервної системи 10 грудня, трейдерам слід очікувати значного цінового руху в цей день. Стикання суперечливих вказівок Федрезерву та позиціонування інвесторів створило ідеальні умови для значного руху ринку — в один чи інший бік.