Чому Arista Networks досі не відповідає очікуванням ринку — мережевий гігант, що виходить з тіні

Недооцінена мережна основа інфраструктури ШІ

У той час як інвестори масово переходять до відомих імен, таких як Nvidia, Broadcom та Advanced Micro Devices у гонці штучного інтелекту, вони не помічають критично важливого гравця: Arista Networks (NYSE: ANET). Торгуючись за 47,5 разів більше, ніж прибуток за останній період, акція виглядає дорогою на перший погляд. Проте, коли ви розглядаєте траєкторію зростання доходів компанії та її позицію на ринку, Arista виглядає недооціненою в порівнянні з масштабом можливостей, які стоять попереду.

Числа розповідають переконливу історію. У третьому кварталі фінансового 2025 року Arista досягла свого 19-го поспіль рекордного кварталу, зафіксувавши $2.3 мільярда доходу з ростом на 27.5% в річному обчисленні, тоді як чистий прибуток за стандартами, що не відповідають GAAP, підскочив на 25.1% до $962.3 мільйона. Це не просто вражаючі показники — вони сигналізують про компанію, яка ще не отримала визнання інвесторів щодо свого справжнього потенціалу.

Архітектура центрів обробки даних наступного покоління ШІ

Бум штучного інтелекту змусив гіпермасштабні компанії переосмислити інфраструктуру дата-центрів з нуля. Побудова багатопетабітних або гігаватних об'єктів вимагає складних багатопланових мереж штучного інтелекту — по суті, кілька паралельних мережевих шарів, які незалежно обробляють різні потоки даних. Без надійного мережевого шару навіть найпотужніші графічні процесори стають вузьким місцем.

Arista Networks стала вибором постачальника для цього виклику. Її високопродуктивні, з низькою затримкою Ethernet-комутатори та власна Розширювана Операційна Система формують основу сучасних архітектур дата-центрів. Компанія також зайняла провідні позиції в стандартизації галузі через свою участь у Консорціумі Ultra Ethernet та ініціативах Ethernet для масштабування, встановлюючи відкриті, взаємодіючі протоколи, від яких залежать великі AI кластери.

Перехід від швидкостей мережі 400 гігобіт до 800 гігобіт — і, зрештою, до 1.6 теробіт — представляє собою величезний цикл оновлення. Arista наступного покоління 800-гігобітні комутатори серії R4 спеціально розроблені для цього переходу, надаючи компанії перевагу першого гравця в перетворенні інфраструктури галузі.

Бетон перемагає з гігантами гіперскейлера

Партнерства з Meta Platforms та Oracle стали найсильнішим конкурентним бар'єром для Arista. Компанія спільно розробила DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF) — двошарову Ethernet-архітектуру — спеціально для великих кластерів навчання ШІ Meta. Meta вже почала мігрувати свою інфраструктуру на цю мережеву модель на базі DSF.

Аналітики Уолл-Стріт звертають увагу. Дослідження Evercore прогнозує, що Arista може захопити 30% витрат на мережеві рішення в хмарах у найближчі роки, з істотним потенціалом зростання лише від розширеного центру даних Meta. Окремо, Oracle інтегрувала мережеві рішення Arista у свою платформу Oracle Acceleron, що підтверджує технології компанії для підприємств.

Ці стосунки не є простими підтримками — вони представляють перевірені технологічні стеки, розгорнуті в масштабах критично важливої інфраструктури.

Фінансова сила, що підтримує амбіції зростання

Фінансовий профіль Arista порівнянний з програмними компаніями, а не з традиційними постачальниками апаратного забезпечення. Компанія підтримує валову маржу за неконтрольованими принципами бухгалтерського обліку на рівні 65,2% та операційну маржу 48,6%, при цьому має $10,1 мільярда готівки та $1,3 мільярда квартальних операційних грошових потоків.

Керівництво з управління для зростання доходів на 26-27% ( приблизно $8.87 мільярдів на середньому рівні ) у фінансовому 2025 році, за яким слідує 20% зростання до $10.65 мільярдів у фінансовому 2026 році. Компанія обережно оцінює, що доходи від мережевих технологій, пов'язаних з ШІ, досягнуть принаймні $1.5 мільярдів у 2025 фінансовому році та $2.75 мільярдів у 2026 році. З огляду на те, що її ринок збуту, за прогнозами, перевищить $100 мільярд протягом кількох років, Arista захоплює лише частину доступної можливості.

Придбання VeloCloud зміцнило портфель мережевих рішень компанії для підприємств, додавши можливості програмно-визначеної широкосмугової мережі (SD-WAN), усталений канал продажів та понад 20 000 корпоративних клієнтів до її асортименту.

Чому недавні занепокоєння не відповідають дійсності

Акції Arista впали приблизно на 18% за останній місяць, незважаючи на перевищення консенсусних очікувань у Q3. Тривога ринку зосереджена на двох питаннях: по-перше, керівництво, можливо, недооцінило короткострокову силу; по-друге, вхід Nvidia на ринок Ethernet-мереж з її платформою Spectrum X становить конкурентну загрозу.

Обидві проблеми неправильно інтерпретують фактичну динаміку ринку. Підтримка Spectrum X компанії Nvidia насправді підтверджує більш широкий перехід індустрії до мереж на основі Ethernet — тенденція, яка вигідна Arista в міру розширення ринку. Можливість настільки величезна, що кілька постачальників можуть процвітати. Перемоги Nvidia у клієнтів Meta та Oracle не канібалізують частку ринку Arista; навпаки, вони підтверджують стратегічний пріоритет, який гіпермасштабні компанії приділяють інфраструктурі мереж.

Премія, що виправдовує себе

На даний момент, Arista має преміум-множник. Однак, ця премія виправдана. Компанія, що зростає на 20% і більше щорічно, зберігаючи прибутковість, схожу на програмне забезпечення, та маючи стійкі відносини з клієнтами, заслуговує на торгівлю за підвищеними множниками — особливо коли вона діє на ринку, який все ще на стадії розвитку.

Злиття стандартизованих мереж Ethernet, вибухового попиту гіпермасштабних компаній та глибоко вкорінених відносин Arista з клієнтами позиціонує компанію для тривалої переваги. Учасники ринку ще не встигли усвідомити цю наративу. Для інвесторів, які шукають можливості в інфраструктурі штучного інтелекту за межами очевидних виборів, Arista Networks представляє собою привабливу, але недооцінену можливість під час поточного ринкового спаду.