## Наскільки амбіційні цільові показники продуктивності Tesla за цим пакетом виплат у $1 трильйон?

5 листопада 2025 року акціонери Tesla схвалили те, що заголовки називають "$1 трильйоновою угодою" для генерального директора Ілона Маска. Але якщо заглибитися в деталі, ви виявите, що реальні механізми — і здійсненність — малюють набагато складнішу картину, ніж це передбачає заголовок.

## Розбір дійсних чисел

Згідно з поданнями SEC від вересня 2025 року, Маск може отримати до 424 мільйонів акцій Tesla, якщо компанія досягне десятка прогресивних етапів протягом наступного десятиліття. Трильйонна сума передбачає, що акції Tesla досягнуть приблизно 2400 доларів за акцію — майже в 6 разів більше за їхню поточну ціну близько 420 доларів — що означало б ринкову капіталізацію в 8,5 трильйона доларів.

В даний час ці 424 мільйони акцій оцінюються приблизно в $178 мільярдів на основі теперішніх цін на акції. Це все ще величезна сума, але це показує, чому досягнення цього пікової числа повністю залежить від того, як Tesla реалізує надзвичайний план розширення. Ринок не соромиться карати компанії, які пропускають прогнози в таких масштабах.

## Гаuntlet доставки та підписки

Давайте розглянемо, що Тесла насправді повинна досягти. Перший етап: доставити 20 мільйонів автомобілів. Для порівняння, Тесла доставила 1,8 мільйона автомобілів у 2024 році і продала 7,8 мільйона з моменту свого заснування. Збільшення в десять разів від пікового річного обсягу — це не маленька справа — це вимагає революційної виробничої потужності або збільшення частки ринку, які б перепроектували всю автомобільну індустрію.

Другий ціль вимагає 10 мільйонів підписок на повноцінне автономне водіння. Поточні оцінки свідчать, що автомобільний парк Tesla з 7,8 мільйона автомобілів має приблизно 12% проникнення, або 936 000 активних підписок. Досягнення 10 мільйонів означає досягнення десятикратної швидкості прийняття, при цьому, очевидно, зберігаючи ціни і переконуючи як нових, так і існуючих клієнтів, що набір автономних функцій виправдовує продовження платежів.

## Де прототипи зустрічаються з проекціями

Етапи три та чотири — продаж 1 мільйона гуманоїдних роботів Optimus та впровадження 1 мільйона роботаксі в експлуатацію — представляють найбільший розрив у довірі. Optimus залишається на стадії прототипу після першого оголошення на AI Day Tesla у 2021 році. Роботаксі, тим часом, все ще проходять обмежені випробування в Остіні та Сан-Франциско, незважаючи на заявлену мету Маска у 1,500 одиниць до кінця 2025 року. Жодна з технологій ще не продемонструвала комерційну життєздатність у масштабах. Ставити виплати великих акціонерів на неперевірену комерційну робототехніку здається, як ставити на наукові прориви, а не на виконання бізнесу.

## Кліфф прибутковості

Останні вісім етапів відстежують EBITDA (прибуток до вирахування відсотків, податків, амортизації та знецінення) цілі. EBITDA Tesla за останні дванадцять місяців становить $11 мільярдів, але найнижчий етап вимагає $50 мільярд—збільшення в 4,5 рази. Найвища ціль досягає $400 мільярдів у EBITDA. Це не скромні покращення; вони вимагають від Tesla суттєвого збільшення прибутковості при управлінні конкурентним тиском з боку суперників.

Китайські виробники, такі як BYD та XPeng, швидко просуваються в технології електромобілів, одночасно розширюючись на глобальному рівні. У країні General Motors' Chevy Equinox привернув увагу споживачів завдяки доступності та надійній інженерії. Існуючий бізнес Tesla в сегменті електромобілів має потенціал для зростання, але перемога не є наперед визначеною.

## Питання оцінки для інвесторів

Поточна консенсус-прогноз аналітиків прогнозує, що Tesla збільшить продажі приблизно на 15% до $110 мільярдів цього року, з прибутком на акцію близько $2.27. Це ставить прогнозоване співвідношення ціни до прибутку приблизно на рівні 185 — це висока оцінка за будь-яким стандартом, особливо враховуючи труднощі в конкуренції електромобілів та тривалі невизначеності щодо досягнення значної комерційної адопції автономних транспортних засобів.

Вся структура компенсацій пов'язує фінансові інтереси Маска безпосередньо з прибутками акціонерів, що теоретично узгоджує стимули. Але узгодження не гарантує виконання. Ризик полягає в тому, що, якщо Tesla зазнає невдачі з цими агресивними цілями — пропустивши навіть на 30% — акції можуть зазнати серйозного тиску з боку розчарованих інвесторів, які розраховували на майже ідеальне виконання.

Маск вже раніше ігнорував скептиків, але ці конкретні труднощі пов'язані не лише з масштабуванням існуючих операцій, а й з комерціалізацією нових технологій у безпрецедентних обсягах. Це принципово інша проблема, ніж будь-яка, з якою Tesla стикалася донині.