Енергетичні ринки реагують на збої в мережі постачання та геополітичну невизначеність

Ціни на енергію продемонстрували зростаючий імпульс у четвер, оскільки ринки стикаються з накопичувальними проблемами на стороні постачання. WTI нафта з терміном поставки у січні [CLF26] піднялася на +0.21 пунктів (+0.38%), в той час як ціни на бензин RBOB з терміном поставки у січні [RBF26] зросли на +0.0070 (+0.41%). Помірні gains відображають суперечливі сили: геополітичні ризики, що затягують доступність постачання, покращення фондового ринку, що підвищує очікування попиту, частково компенсовані валютними труднощами та ведмежими прогнозами щодо глобальних запасів нафти.

Геополітичні гарячі точки переформатовують розрахунки постачання енергії

Структура підтримки енергетичного ринку значною мірою залежить від зростання міжнародних напружень, які впливають на два основні регіони-виробники нафти. Адміністрація Трампа оголосила в ніч на вівторок про всебічну блокаду, спрямовану на венесуельський нафтовий танкерний трафік — зміна політики, яка безпосередньо обмежує доступність сирої нафти. Одночасно Вашингтон посилив тиск на російську енергетичну інфраструктуру через обговорення посилення санкцій, спрямованих на тіньовий танкерний флот, який обходить існуючі обмеження на експорт нафти з Москви.

Військові операції України продовжують завдавати значних збитків регіональному енергетичному виробництву. Протягом останнього кварталу дронові та ракетні удари пошкодили приблизно 28 російських нафтопереробних підприємств, одночасно зменшуючи потужності переробки Москви та обмежуючи її глобальний експортний слід. Ці атаки, в поєднанні з посиленими санкціями проти російських нафтопереробних компаній і транспортної інфраструктури, суттєво обмежили можливості Москви постачати сире нафтопродукти на міжнародні ринки.

Динаміка постачання створює структурну підтримку ринку

OPEC+ надало додаткову підтримку ціновим підлогам, коли 30 листопада підтвердило зобов'язання зупинити розширення виробництва протягом 1 кварталу 2026 року. Це рішення відобразило оцінку картелю в листопаді: хоча члени збільшать видобуток на 137 000 барелів на добу в грудні, очікуваний глобальний надлишок нафти вимагав паузи у виробництві в наступному кварталі.

Аналіз Міжнародного енергетичного агентства середини жовтня прогнозує значний глобальний надлишок нафти, який досягне 4,0 мільйонів барелів на добу у 2026 році, пояснюючи обережну позицію ОПЕК+. Організація зберігає 1,2 мільйона барелів на добу раніше оголошених скорочень виробництва, які все ще чекають відновлення — навмисне обмеження доступних постачань.

Листопад став свідком помірного скорочення виробництва для членів ОПЕК, оскільки видобуток нафти знизився на 10 000 барелів на добу до 29,09 мільйона барелів на добу. Картель одночасно переглянув свої оцінки ринкових умов за третій квартал, змінивши прогнози з дефіцитних сценаріїв на очікувані надлишкові позиції, оскільки видобуток у США перевищив прогнози, а виробництво країн-членів зросло.

Розширення виробництва в США та позиціонування запасів

Траєкторії виробництва американської нафти підтримують наратив про глобальний надлишок. Управління енергетичної інформації підвищило свій прогноз виробництва в США на 2025 рік до 13,59 мільйонів барелів на добу з попереднього прогнозу 13,53 мільйонів барелів на добу. Щотижневе виробництво за період, що закінчується 12 грудня, досягло 13,843 мільйонів барелів на добу, що трохи нижче рекорду 7 листопада у 13,862 мільйонів барелів на добу.

Активні операції з буріння нафти в США демонструють скромну відновлювальну динаміку. Дані Baker Hughes від 12 грудня показали 414 бурових установок, що на одну установку більше, ніж на попередньому тижні, і значно вище чотирирічного мінімуму в 407 активних установок від 28 листопада. Однак ширша дводворічна тенденція вказує на значне скорочення: кількість бурових установок різко зменшилася з піку в 627 одиниць у грудні 2022 року, що є найвищим показником за 5.5 років.

Умови інвентарю демонструють змішану картину. Станом на 12 грудня дані EIA вказували, що запаси сирої нафти США приблизно на 4,0% нижче 5-річного сезонного середнього, тоді як запаси бензину були на 0,4% нижче сезонних норм, а запаси дистилятів відставали на 5,7%. Ці помірно обмежені позиції інвентарю забезпечують маргінальну підтримку цін, незважаючи на очікуваний надлишок пропозиції.

Взаємні тиски обмежують потенціал зростання

Ралі на нафту зустріло опір з боку двох значних чинників. Сила долара зменшує привабливість товарів, номінованих у доларах США, для міжнародних покупців, тоді як очікування наявності великої кількості світових поставок нафти до 2026 року обмежують стійке підвищення цін. Різке падіння ринку у вівторок—яке призвело до зниження цін на нафту і бензин RBOB до 4.75-річних мінімумів—продемонструвало постійну стурбованість щодо достатності попиту на фоні очікуваних умов надлишку постачання.