Meta Platforms: Чому наратив про повернення в 2026 році заслуговує на більше уваги

Переоцінені занепокоєння ринку

Інвестори зараз мають відносини кохання і ненависті з Meta Platforms (NASDAQ: META). Незважаючи на солідний приріст у 11% з початку року, акції залишаються приблизно на 20% нижчими за свій історичний максимум, відстаючи від S&P 500, який зріс на 17% цього року. Причиною коливань на ринку не є розчарувальні фінансові показники – це агресивний план капітальних витрат компанії, який налякав акціонерів.

Керівництво сигналізувало, що капітальні витрати 2026 року зростуть “помітно більше”, ніж прогнозовані $66 мільярдів 2025 року в діапазоні $72 мільярдів. Виходячи з інвестицій 2024 року в розмірі 39,2 мільярда доларів, Meta може перевищити $100 мільярд в капітальних витратах наступного року. Для зрілої компанії такого розміру ця траєкторія витрат викликає законні занепокоєння щодо прибутковості в найближчій перспективі та напруги грошових потоків.

Виконання розповідає іншу історію

Проте фінансові результати компанії малюють значно іншу картину. У 3 кварталі (, що закінчився 30 вересня 30), Meta забезпечила дохід у розмірі 51,2 мільярда доларів США—26% річного зростання, що перевищило верхню межу прогнозу керівництва у 50,5 мільярда доларів США. Для компанії такого масштабу і зрілості підтримувати зростання вище 25%—це не маленьке досягнення.

Штучний інтелект залишається основним двигуном зростання. Генеральний директор Марк Цукерберг підкреслив, як алгоритми рекомендацій на базі ШІ підвищили показники залученості користувачів: користувачі Facebook проводили приблизно на 5% більше часу на платформі, тоді як використання Threads зросло на 10%. Instagram показав найбільш драматичне покращення, з часом на платформі, що зросло більш ніж на 30% в річному вимірі. Це залучення безпосередньо призводить до більшої кількості показів реклами та вищого доходу на одного користувача. Платформа, безумовно, утримує позиції проти TikTok незважаючи на попередні ринкові занепокоєння щодо конкуренції.

Чому витрати мають стратегічний сенс

Справжнє питання, яке інвестори повинні задати: Чи є підвищення капітальних витрат Meta знаком відчаю чи передбаченням?

Врахуйте цей контекст: Nvidia, орієнтир для попиту на інфраструктуру ШІ, прогнозує, що глобальні капітальні витрати центрів даних досягнуть $3 трильйонів до $4 трильйона щорічно до 2030 року — приблизно в п'ять-сім разів більше, ніж нинішні $600 мільярдів щорічних витрат. Для досягнення цієї траєкторії практично кожному гіперскейлеру ШІ потрібно буде присвятити більшість свого операційного грошового потоку на розбудову інфраструктури.

Meta є просто першою великою технологічною компанією, яка публічно досягла цієї точки інфляції. До 2026 року конкуренти, такі як Microsoft, Google та Amazon, ймовірно, зіткнуться з подібним тиском. Коли це станеться, агресивні витрати Meta не виглядатимуть як виняток — вони виглядатимуть передбачувано.

Рівняння оцінки

На рівні 21,5 разів до прогнозованого прибутку 2026 року, оцінка Meta залишається розумною в порівнянні як з історичними рівнями, так і з профілем зростання. Акції не оцінюються як гра на зростанні за будь-яку ціну; їх ціна формується з недовірою до циклу капітальних витрат.

Якщо Meta зберігатиме свою поточну траєкторію зростання доходу, в той час як ринок нормалізує свої занепокоєння щодо капітальних витрат у 2026 році, ймовірність значної повторної оцінки зростає. Наратив про “повернення” не стосується досягнення нових історичних максимумів—це про визнання ринком того, що інвестиції в інфраструктуру сьогодні забезпечують конкурентні переваги завтра.

Підсумок

Meta Platforms має потенціал для повернення в 2026 році, якщо будуть дотримані дві умови: продовження двозначного зростання доходів (, що свідчать останні результати, є досяжним ), та ширше визнання того, що витрати на інфраструктуру ШІ не є проблемою, а особливістю наступних п'яти років. Коли інші технологічні гіганти підуть за Meta шляхом капітальних витрат, сьогоднішній скептицизм може перетворитися на завтрашній жаль для інвесторів, які залишилися осторонь.