#宏观经济影响 Нещодавні макроекономічні зміни дійсно варті уваги. На перший погляд, можна зробити висновок, що ETF вийшли з ринку на 40 мільярдів, а Біткойн впав з 125 тисяч до 80 тисяч, що свідчить про «панічний вихід інститутів». Але глибше аналізуючи дані, виявляється, що це насправді системне закриття позицій арбітражу, а не втеча довгострокових інвестицій. Fidelity та BlackRock, навпаки, продовжували чистий притік в період чистого відтоку, а справжніми демпінгами стали ті команди, що використовували важелі, у яких 30-денний річний базис впав з 6.6% до 4.4%, і змушені були закривати позиції за стоп-лос.

Цікавіше всього на макрорівні. Трамп значно швидше, ніж очікувалося, переписує систему Федеральної резервної системи — це не просто зміна голови, а жорстке повернення права на ціноутворення довгострокових відсоткових ставок і ліквідності з рук центрального банку до Міністерства фінансів. Термінова премія стискається, тривалість казначейських облігацій скорочується, фінансові інструменти поступово замінюють грошові інструменти… стара ера домінування центрального банку ослаблюється, нова модель домінування фінансів формується.

Для Біткойна це і можливість, і випробування. Поліпшення короткострокової ліквідності підтримає ціну, але в середньо- та довгостроковій перспективі йому доведеться чекати, поки нова валютна система справді закріпиться. Наступні кілька місяців ринок буде дуже хаотичним, але цей хаос сам по собі є ознакою реконструкції системи — на цьому етапі традиційна логіка часто виявляється неефективною. Тож тепер питання не в тому, «з ким» торгувати, а в тому, «як» торгувати — ті трейдери, які гнучко коригують свої позиції і можуть адаптуватися до високої волатильності, можуть бути більш цікавими.