Чому USDX втратив прив'язку? Аналіз причин вражаючого падіння цього синтетичного стейблкоїна

Вступ

У світі децентралізованих фінансів (DeFi), що характеризується волатильністю, стейблкоїни повинні бути надійною опорою — прив'язаними до активів, таких як долар, у співвідношенні 1:1, щоб захистити користувачів від різких коливань цін на криптовалюти. Але 6 листопада 2025 року ця ілюзія для синтетичного долара стейблкоїна USDX від Stable Labs остаточно розвіялася. Цей токен колись мав пікову циркуляцію в 683 мільйонів доларів, але відв'язався і впав нижче 0,60 долара, викликавши паніку на таких платформах, як PancakeSwap і Lista DAO. Коли трейдери кинулися реагувати, різні протоколи випустили термінові попередження, крипто-спільнота не могла не запитати: чому USDX відв'язався? У цій статті детально розглядаються причини, хронологія та ширші наслідки цієї події, щоб допомогти вам впоратися з наслідками та зрозуміти ризики синтетичних стейблкоїнів.

Що таке USDX? Вступ до синтетичних стабільних монет

Перед аналізом події розриву давайте спочатку зрозуміємо, що таке USDX. USDX, розроблений Stable Labs, є синтетичним доларовим стейблкоіном, створеним для криптоекосистеми. На відміну від стейблкоінів, таких як USDT або USDC, які залежать від традиційних банківських резервів, USDX підтримує свою прив'язку до 1 долара за допомогою стратегії дельта-нейтрального хеджування. Це передбачає використання коротких позицій у біткоїнах (BTC) та ефіріумі (ETH) як забезпечення для балансування довгих позицій, створюючи стабільність без централізованого зберігача.

Основні характеристики включають:

Крипто-оригінальний дизайн: стійкий до цензури і масштабований, дуже підходить для DeFi, CeFi, а також для мостів TradFi.

Багатоланкова підтримка: розгортання в мережах, таких як BNB Chain, де відбувається більшість драматичних подій.

Потенціал прибутку: користувачі можуть ставити USDX для отримання прибутку, але це залежить від ефективності хеджування протоколу.

У свій розквіт USDX символізував інновації технології стабільних монет, обіцяючи надати вищі доходи, ніж традиційні варіанти. Проте його залежність від складних деривативів зробила його вразливим до ринкових шоків — це передбачало пізнішу подію демонетизації, яка вразила всю галузь.

Таймлайн відв'язки USDX: від вразливості до хаосу

Виведення USDX з-під прив'язки не є ізольованою подією; це сталося внаслідок ланцюгової реакції вразливостей DeFi. Ось покроковий аналіз:

1. 3 листопада 2025 року: Balancer зазнав атаки

Balancer (головний DeFi ліквідний протокол) зазнав хакерської атаки на суму 128 мільйонів доларів, що виявило слабкості автоматичних маркет-мейкерів (AMMs). Повідомляється, що цей інцидент спровокував примусове ліквідацію в усьому екосистемі, включаючи хеджування BTC/ETH позицій Stable Labs.

2. 4 листопада 2025 року: виникнення ланцюгової реакції

Re7 Labs розкрила свою експозицію до xUSD стейблкоїна Stream Finance, тоді як сам xUSD втратив прив'язку після атаки. Почали з'являтися чутки про ширшу нестабільність стейблкоїнів.

3. 6 листопада 2025 року: відключення від прив'язки

Ціна USDX на DEX, таких як PancakeSwap, різко впала нижче 0,60 долара. Закладений USDX(sUSDX) тимчасово піднявся понад 1,11 долара, а потім стабілізувався приблизно на рівні 0,62 долара. Платформи терміново реагують: Lista DAO ліквідував понад 3,5 мільйона USDX за допомогою кредиту на блискавки, щоб повернути 2,9 мільйона токенів USD1, тоді як PancakeSwap закликав користувачів “переглядати та контролювати свої позиції” та “залишатися в безпеці”.

До 7 листопада цей токен коливався в діапазоні 0,60 доларів, Stable Labs досі не опублікували офіційну заяву — ця тиша лише посилила припущення.

Чому USDX може відірватися від якоря? Основні причини.

Відв'язка стабільної монети рідко викликана одним єдиним фактором; зазвичай це ідеальна буря ринкового тиску та дефектів протоколу. Щодо USDX, експерти вказують на це як на змішаний результат зовнішніх шоків та внутрішнього поганого управління. Ось причини, чому це сталося:

1.Доміно-ефект атаки на Balancer

Атаки DeFi, такі як Balancer, можуть викликати ланцюгові реакції через взаємопов'язані протоколи. Аналітики вважають, що вразливість на 128 мільйонів доларів примусила ліквідувати дельта-нейтральні позиції Stable Labs — ці короткі позиції на BTC та ETH підтримували прив'язку USDX. Коли ці хеджовані позиції були ліквідовані, це викликало хвилю викупів, що перевантажило ліквідні пулі та сприяло зниженню цін. У синтетичних стабільних монетах будь-який дисбаланс у хеджуванні підсилює волатильність, перетворюючи маленьку подію на повномасштабне відхилення.

2.Зупинка управління портфелем

Дослідник Hyperithm Мін підкреслив один небезпечний сигнал: підтримуваний активний портфель USDX “не змінюється більше двох місяців”, що викликало сумніви щодо його активного управління ризиками. У певний момент він навіть тримав “дивні альткоїни, такі як BANANA31”, що послабило його трикутну нейтральну стратегію. Через невміння своєчасно адаптуватися до змін на ринку - наприклад, нещодавнього зростання BTC - протокол не зміг підтримувати баланс, ставлячи USDX під загрозу.

3. Внутрішні особи підозрюються в виведенні ліквідності

Найбільш вибухові звинувачення надійшли від трейдера Arabe ₿luechip, який звинуватив гаманець, пов'язаний із засновником Stable Labs Flex Yang (також засновником Babel Finance), у виведенні ліквідності. За повідомленнями, цей гаманець використовував USDX як заставу для обміну на USDC, USDT та USD1, підтримуваний Трампом, на протоколах Euler, Lista та Silo - сплачуючи “100% відсотків за позикою, здається, без наміру погашення”. Це, як стверджується, позбавило ключової ліквідності стабільних монет у скарбниці, що загострило розрив. Якщо це правда, це вказує на можливу внутрішню неправомірність, що є типовим тригером для руйнування довіри в DeFi.

Ці фактори спільно підривають впевненість: зі зниженням цін страх, невизначеність та сумнів (FUD) призводять до масових викупів, утворюючи самоздійснююче пророцтво.

Ланцюгова реакція: як відключення USDX вплине на протоколи DeFi

Обсяг постачання USDX у 683 мільйони доларів США означає, що вплив від деколивання є широким. Основні впливи включають:

Список DAO: високі процентні ставки по кредитах під заставу USDX сприяли швидким ліквідаціям, хоча активи були повернуті, це також показало тиск на екосистему. Заява Lista підкреслює “мінімізацію потенційних втрат та підтримання здорових ринкових умов”.

PancakeSwap: як основна DEX платформа для торгової пари USDX/USDT, вона стикається зі стисненням ліквідності. Користувачів попереджають контролювати свої позиції в умовах аномально високих відсоткових ставок.

Ширше ринкове напруження: з上市 USDC на платформах Uniswap, BitMart та інших, ця подія знову викликала занепокоєння щодо “інфекції стабільних монет”, нагадуючи про колапс TerraUSD у 2022 році. Обсяги торгівлі різко зросли, але короткі позиції також зросли.

Чи зможе USDX відновитися? Уроки від події відокремлення та ключові моменти, на які слід звернути увагу

Станом на 7 листопада 2025 року Stable Labs ще не прокоментували, що робить перспективи відновлення невизначеними. Можливий шлях вперед:

Переналаштування зусиль: нейтральне хеджування повторного балансу та ін'єкція ліквідності можуть стабілізувати його, але відновити довіру набагато важче.

Регуляторний нагляд: Обвинувачення в інсайдерській торгівлі можуть привернути увагу таких органів, як SEC, особливо щодо “криптоорієнтованих” токенів, що пов'язані з традиційними фінансами.

Користувачам рекомендується: тримати стейблкоїни в розподілі, перевіряти прозорість протоколів і використовувати такі інструменти, як DeFiLlama, для перевірки ризиків у реальному часі.

Який більший урок? Синтетичні стейбли пропонують інновації, але потребують суворого нагляду. Подібні події підкреслюють, чому альтернативи, що підтримуються фіатними валюдами, все ще домінують — простота переважає складність.

Кінцеві роздуми: навігація в середовищі DeFi після відокремлення

Подія відв'язки USDX є серйозним нагадуванням про те, що у світі криптовалют “стабільність” ніколи не є гарантією. Викликана вразливістю Balancer, поганою корекцією портфеля та побоюваннями щодо втрати ліквідності, вона виявила крихкість синтетичного дизайну. Для інвесторів це є попередженням: ретельно досліджуйте, диверсифікуйте ризики та пам'ятайте, що обіцянки DeFi супроводжуються пастками. **$EPT **$DEEP