Західні партнери Midstream проти Energy Transfer: яку розподільчу MLP вам слід обрати?

Порівняння доходів: Різниця в доходності має значення

При оцінці партнерств з обмеженою відповідальністю в енергетичному середньому секторі, дохідність розподілу часто є основною умовою для інвесторів, орієнтованих на доходи. Energy Transfer в даний час розподіляє готівку з дохідністю 8,1%, що робить її привабливим джерелом доходу. Однак Western Midstream Partners пропонує значно вищу виплату на рівні 9,3%, що представляє перевагу в 120 базисних пунктів для тих, хто віддає пріоритет негайним доходам.

Energy Transfer, одна з найбільших енергетичних інфраструктурних платформ Америки, експлуатує приблизно 140,000 миль трубопроводів, які транспортують сирий нафт, природний газ, рідкісні речовини та нафтопродукти. Компанія доповнює це об'єктами обробки та експортними терміналами. Western Midstream Partners, хоча й менша за географічним охопленням, підтримує зосереджене портфоліо, сфокусоване на преміальних середньострокових активах.

Фінансова стабільність: Обидві компанії демонструють різні сильні сторони

Фінансова основа, що підтримує кожне розподілення, розповідає важливу історію про стійкість і потенціал зростання.

Покращений профіль Energy Transfer досяг історичної точки повороту. З початку року доступний грошовий потік досяг $6,2 мільярда до третього кварталу, покриваючи $3,4 мільярда у виплатах з комфортним коефіцієнтом покриття 1,8x. Коефіцієнт боргового навантаження компанії знизився до нижньої частини цільового діапазону 4,0-4,5x, що демонструє суттєве покращення балансу в порівнянні з попередніми роками.

Фінансова фортеця Western Midstream виглядає ще більш консервативною. Компанія підтримує коефіцієнт боргу 2,8x — суттєво нижчий, ніж у Energy Transfer — при цьому генеруючи достатній операційний грошовий потік, щоб покрити розподіли, фінансувати капітальні проекти та зберігати квартальний вільний грошовий потік у розмірі $42 мільйон під час Q3. Квартальний розподіл у розмірі $355 мільйон був повністю підтриманий, одночасно інвестуючи $173 мільйон у ініціативи зростання.

Траєкторії зростання розподілу: потенціал прискорення

Обидва MLP зобов'язуються до розширення розподілу, але з різною швидкістю та з різними каталістами.

Проекти Energy Transfer передбачають зростання щорічних виплат на 3% до 5%, що підтримується капітальними витратами в розмірі 4,6 мільярда доларів у 2025 році та $5 мільярдів, запланованих на 2026 рік. Компанія визначила проекти розширення, які триватимуть до 2029 року, що забезпечує видимість майбутніх збільшень виплат.

Western Midstream демонструє більш агресивну короткострокову динаміку, збільшивши свої виплати на 13% цього року. Керівництво націлюється на низький до середнього однозначного щорічного зростання в подальшому, хоча нещодавно закрите придбання Aris Water Systems за 1,5 мільярда доларів і нещодавно схвалені проекти трубопроводу Pathfinder та газопереробки North Loving II вказують на суттєві сценарії зростання поза базовими прогнозами.

Стратегічні міркування для інвесторів з доходом

Енергетичний трансфер залишається основною інвестицією в енергетичну інфраструктуру, поєднуючи масштаб, диверсифікацію та покращення фінансових показників з сталим розподілом, підтриманим потужним генеруванням готівки. Для інвесторів, які шукають основну експозицію в середніх потоках з передбачуваним щорічним зростанням розподілу на 3-5%, він представляє собою надійні характеристики доходу.

Western Midstream приваблює тих, хто ставить на перше місце максимальний поточний дохід, зберігаючи можливості для прискореного зростання розподілу шляхом капіталовкладень. Нижчий рівень боргового навантаження забезпечує стратегічну гнучкість, а нещодавні придбання сигналізують про впевненість управлінської команди в можливостях створення вартості.

Обидва є якісними засобами отримання доходу в рамках всесвіту MLP; вибір залежить від того, чи ви надаєте пріоритет максимальному поточному доходу та прискоренню зростання (Western Midstream) або різноманітним масштабам з передбачуваним доходом (Energy Transfer). Податкові міркування щодо звітності K-1 також повинні братися до уваги при прийнятті рішення для інвесторів у оподатковуваних рахунках.