Інституційний перехід DeFi: чому цей момент у галузі нагадує історичний підйом ETF

Сектор децентралізованих фінансів перебуває на переломному етапі. Це оцінка Юргена Блумберга, який нещодавно перейшов із двотижневого досвіду роботи в Goldman Sachs, Invesco та BlackRock, щоб стати операційним директором у Centrifuge, протоколі, що дозволяє токенізувати реальні активи (RWAs) для використання в децентралізованих кредитних ринках.

Паралелі, про які ніхто не говорить

Блумберг формулює свою кар’єру у контексті більшої історії про еволюцію ринку. Так само, як біржові фонди (ETFs) порушили традиційні капітальні ринки, демократизуючи доступ і зменшуючи бар’єри, DeFi зараз переживає подібний трансформаційний момент. Це порівняння не поверхневе — воно глибоко про те, як обидві системи кидають виклик існуючим структурам.

«Я провів свою ранню кар’єру, спостерігаючи за тим, як працюють ринки», — пояснює Блумберг. Його перші п’ять років були зосереджені на механіці торгівлі, перш ніж перейти до ETF. Він помітив щось важливе: «Я був переконаний, що ETF зрештою витіснять взаємні фонди як домінуючий інструмент. Це зайняло 15 років, але цей перехід стався.»

Паралель із сучасним ландшафтом DeFi вражає. Обидві інновації увійшли на свої ринки як руйнівники, обидві стикнулися з скептицизмом з боку традиціоналістів і обидві пропонують конкретні рішення для довгострокових неефективностей — вищих витрат, повільнішого розрахунку, обмеженого доступу.

Чому впровадження DeFi і ETF слідує однаковій траєкторії

Тоді як традиційна фінансова сфера потребувала десятиліть для розвитку інфраструктури ринку, DeFi стискає цей часовий проміжок. Екосистема пропонує цілодобовий доступ до ринку, усуває географічні бар’єри та зменшує витрати на посередників. «TVL функціонує дуже схоже на AUM у традиційних фінансах, пулі ліквідності працюють як біржі, а деривативи існують з обох боків розділу», — зазначає Блумберг. «Термінологія різниться, але механіка дивовижно схожа.»

Існує хибне уявлення серед інституційних гравців: DeFi — це волатильність і ризик. Блумберг заперечує, що структурні переваги закладені у дизайні DeFi. Ті, хто готовий вивчати протоколи, знаходять надійні системи, які вже керують потоками капіталу, порівнянними з традиційними.

Не всі токени створені однаково

У просторі токенізації існує важливий різновид. Виходячи з принципу індустрії щодо ETF — «не всі ETF створені рівними», — Блумберг застосовує ту ж логіку до токенів DeFi. Деякі токени представляють деривативні структури, частково забезпечені заставами. Інші, як токени фондів Centrifuge, мають повне забезпечення підлеглими активами, що дає власникам токенів прямі права вимоги.

«Мітка ‘токен’ приховує величезні структурні різниці», — зазначає він. Розуміння цих відмінностей стає важливим для інституцій, які оцінюють точки входу у децентралізовані ринки.

Регуляторні шляхи та імпульс Centrifuge

Глобальні регулятори все більше сприяють контрольованим інноваціям. У той час як США ведуть у ясності регулювання, Європа просувається через ініціативи Люксембургу та рамкову систему MiCA ЄС. Швейцарія приваблює емітентів ETP, а Гонконг і Сінгапур прагнуть секторних прогресів. Ця регуляторна конкуренція створює легітимні шляхи для розширення протоколів.

Centrifuge позиціонується для значного зростання. Платформа наближається до порогу $1 мільярда TVL, а майбутні партнерства — з S&P — мають прискорити впровадження. Ці віхи свідчать про те, що інфраструктура RWA рівня інституцій вже перейшла від теорії до операційної реальності.

Для Блумберга рішення зійшлося навколо простої впевненості: найбільш значущі фінансові інновації наступного десятиліття з’являться від стартапів із блокчейн-інфраструктурою, а не від інституцій, обмежених застарілими системами. Момент ETF у DeFi не настане — він вже тут.